北京
智通财经APP获悉，RBC Capital Markets在第三季度财报季前对建筑产品板块转趋谨慎，下调盈利预测并调降多只个股评级，因高利率、通胀及疲软的住房需求可能延续至2027年。
首席分析师Mike Dahl表示，随着住房复苏预期持续降温，RBC实际上已将内生销量增长从其模型中剔除。该行目前预计，2026年美国单户住宅开工量将下降约5%，2027年再降1%;维修与改造支出今年仅增长1%，明年料基本持平。
上述修正对投资者意义重大，因为华尔街预期可能仍假设住房市场反弹力度强于RBC认为的可能水平。该行将建筑产品制造商2027年平均每股收益预期下调约10%，EBITDA预期下调7%。RBC认为，制造商尤其易受原材料成本上升和定价权有限的影响，而在当前通胀环境下总体更看好分销商。
RBC将Builders FirstSource(BLDR.US)评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，目标价从88美元大幅下调至62美元。该行预计其2027年EBITDA为10.6亿美元，较此前预期下降16%，也低于12.1亿美元的市场一致预期。RBC提到住房开工恶化、竞争激烈以及毛利率承压。较高杠杆也可能限制股票回购和其他资本配置。
Owens Corning(OC.US)同样被从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，目标价从172美元下调至127美元。RBC认为，屋面业务第三季度可能好于担忧，但需求走弱、分销商去库存以及石油和沥青成本上升将拖累第四季度和2027年。其2027年EPS预期从12.20美元下调至10.16美元，市场一致预期为11.81美元。
该行对Mohawk Industries(MHK.US)更为看空，将这家地板制造商评级从“与大盘持平”下调至“跑输大盘”，目标价从130美元下调至112美元。RBC预计，疲软的地板需求将与石油、柴油和天然气成本上升形成碰撞。其第四季度EPS预期为1.42美元，远低于1.69美元的市场一致预期;2027年预期为8.97美元，而华尔街预期为10.06美元。
RBC对Whirlpool(WHR.US)最为悲观，维持“跑输大盘”评级，并将目标价从32美元下调至22美元。其2027年EPS预期仅为1.15美元，而市场一致预期为3.53美元。该行提到家电需求疲软、竞争性定价、潜在的加拿大关税成本，以及合同重定价后钢材成本可能上升。
仍有首选标的。Ferguson Enterprises(FERG.US)是RBC最青睐的做多标的，评级“跑赢大盘”，目标价286美元，反映大型项目和暖通空调业务的强劲表现。RBC还维持对Fortune Brands Innovations(FBIN.US)、Core & Main(CNM.US)、SiteOne Landscape Supply(SITE.US)和QXO(QXO.US)的“跑赢大盘”评级，但警告称QXO可能面临近期屋面业务和宏观经济逆风。
Dahl报告传达的更广泛信息是，行业期待的2027年复苏正被进一步推迟。RBC修正后的建筑预测显示，2027年单户住宅开工量约为89万套，低于此前假设增长5%的预测;维修与改造支出目前预计基本持平，而非此前预期的增长3.1%。对投资者而言，随着该板块等待住房需求复苏，公司特有的定价权、对更强非住宅市场的敞口以及保护利润率的能力正变得日益重要。
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