卖冰棍起家的佛山首富，靠800万白条救厂，如今欠债62亿

李兴浩做了32年，把志高空调做到行业第三；又过了16年，看着它欠下62亿。

2010年，志高营收92.77亿元，第一次超过海尔。这一年他从格力手里抢走了代言人成龙，公开放话三年超海尔、五年做老大，佛山首富的头衔落到他头上。

十六年后，佛山南海区人民法院一纸裁定，广东志高空调进入破产清算：债务62亿元，214家债权人登记在册。

做一道除法。62亿除以214家，平均每家债权人被挂着1495万元。而能拿出来还债的，是里水三处合计8.23万平方米的厂房、690枚商标、271项专利。

三十一年前的1995年，同一个人手里也缺钱，缺得比这更彻底。那年他攥着一张800万元的白条。

一张白条救活一家厂，三十二年后变成62亿的坑，中间拐了几个弯？

李兴浩在广东南海里水镇长大，18岁推着车在巷子里叫卖冰棍，四五分一条，据他说那是暴利。之后收碎布、开酒楼、贴牌加工，前前后后折腾过制衣、塑料、五金、电子十几个行当，他自嘲“七十二行里干过四十行”。

真正把他推到空调这行的，是一间酒楼的账单。酒楼空调总坏，一个月维修费要1000块钱。请来的师傅一个月只在空调坏的那几天来上班，不值。

李兴浩干脆自己开维修铺，1989年注册成立兴隆制冷设备维修中心，喊出的口号是“修不好不收钱”。到1992年，这家中心有280个维修工，几乎能修所有型号，连压缩机都摸得透。

1993年10月，他和一个台商在家乡丰岗村合资建厂，双方各出资600万元，他占51%，台商占49%，取名“志高”，图的是“志存高远”。三个月投产。

厂刚开起来就撞墙。1994年5月，科龙把口碑不错的1P分体式空调降价20%，单台下调1000元，其他主力品牌纷纷跟进。志高既没有品牌形象，也没有钱做广告。1994年全年只卖出去几千台，1995年也只有1万多台。

合资的第二年，台商撤资走人。带走了技术部、车间、营销主任这几个中层，对外宣布志高破产，公司账户被法院查封，第二天就是发薪日。

李兴浩跑到广东清远，把供应商召集开会。会上他坦言连开会的钱都是借的，然后凭个人信誉开出800万元白条。这张纸在3个供应商手里当现金流通，硬是把厂子撑住了。1998年，白条才回到他手上。

这一笔账后来被讲成传奇，可它确实管用了很多年。志高打出的组合拳是：价格压到比同行低两成，推免费维修承诺，主攻三四线城市和乡镇市场，渠道上发明“长期合作”制，把经销商绑成利益共同体。

2003年中标雅典奥运会2万台空调订单，销售网络铺到全球200多个国家和地区。

2009年7月13日，志高控股在港交所挂牌，发行价每股2.27港元，募资约1.645亿港元。次年营收92.77亿元，第一次超过海尔，跻身行业第三。这一年他从格力手里抢走了代言人成龙，打出“好空调，志高造”，公开放话三年超海尔、五年做老大。

那几年他意气风发，觉得没有自己造不出来的空调。而与这句话配套的，是他在那一年做的另一件事——比叫板更花钱。

2010年5月，深圳市中亘投资把深装总建设集团41%的股权以6029.41万元转让给他，转让价2.94元/股。协议写明：尽一切合理努力，促使标的公司在成为合法股东之日起3年内向证监会提交境内上市申请文件。

他买这个股权，是给空调找一条退路。据知情人士对外解释得很直白：空调那个时候大家都意识到市场可能会饱和，所以要有一个“第二主业”。

第二主业并不顺。深装总2013至2014年筹划在香港上市，没能正式递表；2016年4月挂牌新三板，公司上下办了一场800多人规模的答谢酒会。

挂牌后第两个月宣布拟申请A股上市，同年又筹划借壳——一家上市公司公告拟发行股份购买深装总98.27%股权，做完李兴浩将成为控股股东，最后也搁置了。2016年财报迟迟不披露，2017年7月14日，新三板终止挂牌。

三年的对赌期限，走完的是三道门，一道都没推开。

志高这边，故事急转直下。2011年政策性补贴退坡，空调进入存量竞争，当年营收93亿元，第一次出现亏损；研发投入常年不到营收的1%，同期格力、美的都在3.6%以上。

2015年亏损6.9亿元，2017年营收冲上107.365亿元的高点，2018年亏损4.8亿元，毛利率从15.2%掉到10.3%。

2019年营收降到33.97亿元，同比下滑62.96%，亏损扩大至14.08亿元，创上市以来最差纪录。员工人数从2016年的13000多人减到2020年的约4000人。

2020年5月股票停牌，同年9月，因拖欠供应商货款及利息3960万元，李兴浩成了“老赖”，被多地法院限制高消费。

而把志高往深渊里按的最后一只手，来自深装总。

2018年8月，李兴浩出任深装总董事长。此前几年他不实际参与经营，交给职业经理人打理。

到任后他把首要工作定为摆脱对恒大业务的依赖，因为“恒大商票不代表钱”——进度款用商票收，工资和材料款却必须付现金，这一进一出把现金流拉得很紧。但志高正陷在自己的窟窿里，急需输血。

2018年11月8日至2019年3月13日，他利用董事长职务便利，安排人员将深装总的资金挪用给5家公司——这5家都是志高空调的供应商。深圳市福田区检察院的起诉书写着，涉案资金约4亿元。

2020年4月14日，深装总向公安机关报案。同年6月，李兴浩辞去董事长，那次董事会他没出席，签字由别人代签。2021年11月3日，他接到电话传唤后到案。

案件在2023年7月底开过一次庭，至今没有公开判决。至于那4亿元早还了没有，各方说法不一——深装总一位前高管称他已通过债权置换全额还清，也有人称并未还完。

2021年9月26日，佛山市南海区里水镇，一家公司注册成立：广东省志高格物科技有限公司，注册资本1000万元。

第二年股东变为佛山市志高企业管理有限公司持股71%、广东志高贸易有限公司持股29%——后者是旧主体广东志高空调的全资子公司。

当地政府推动下，这家公司把“志高”品牌使用权、研发技术、生产基地、销售网络和售后服务整体接了过去，旧主体留着历史债务。2022年4月4日，志高控股从港交所摘牌。

同一套变通，李兴浩用了两次。

1995年那次，他拿自己的信誉做担保，800万白条借了三年，如约还清，公司活了下来。

2021年这次，他拿资产做切割，把能赚钱的品牌、产线、渠道、售后搬进一家注册资本1000万的新公司，把32亿元申报负债和30亿元未执行标的留在了老壳里。

五年之后，老壳进入破产清算，62亿窟窿和214家债权人一起摊在法院的公告上。

债权申报通道5月13日关闭，第一次债权人会议5月28日开过，管理人是君合律师事务所上海分所，还在逐笔核产核债，司法拍卖没启动。

按《企业破产法》的顺序，职工工资、税款、普通债权依次排队，供应商货款和银行借款大概率只能拿回一部分。

被挪去救志高的那家深装总，后来也撑不住了。深圳市人社部门披露，深装总因拖欠202名工人约12个月、合计807万元工资，被列入严重违法失信名单；名下有136条被执行人信息、291条限制高消费信息。一个老员工说，账上连社保都得拿现金去交。

数字摆在一起有点刺眼：三十一年前，李兴浩开出的白条是800万；被他挪去救命的那家公司，最后欠下的农民工工资是807万。

而在谈志高清算的时候，最扎眼的其实是产能和出货的落差。

志高格物披露，2025年销售规模同比增长45%，海外市场增长50%，年产能突破1000万套。而同一个“志高”名下，旧主体2025年前三季度营业总收入只有6.68亿元，全年出货量不到50万台，市场份额滑到0.8%以下。

1547万元的净利润看着是正数，主要靠变卖家当撑着，核心空调业务早停摆了。设计产能1000万套，实际出货不到50万台——二十倍的差。

行业也没给什么余地。2026年1至8月国内家电市场规模同比下滑9.7%，空调零售额降幅15.9%，格力、美的、海尔三家合计仍占七成以上。当年那个靠便宜、靠渠道、靠人脉的师傅傅打法，在存量时代里不管用了。

至于李兴浩本人，公开报道显示他2023年已被公安机关控制，案件已开庭，公开渠道没有更新的判决信息。名下的资产、司法拍卖，都还在程序里。

三十一年前清远那间会议室里的白条，靠的是一个人肯把自己的名字押上去，才换来三家供应商的货。三十一年后佛山里水法院公告上的数字，靠的是把名字从账本上摘出去，才换来一家空壳里的62亿。

同一套办法用两次，第一次叫信誉，第二次不叫。

来源：全国企业破产重整案件信息网（2026年2月13日）、佛山市南海区人民法院破产清算公告及债权申报公告（2026年5月13日截止）、志高控股（00449.HK）历年财报与港交所公告、每日经济新闻关于李兴浩被控制及深装总资金往来的调查报道（2023年）、第一财经关于深装总两任董事长纠纷的报道、深圳市人力资源保障部门拖欠农民工工资失信名单披露（2022年9月）、企查查关于广东省志高格物科技有限公司的工商登记信息、百度百科“志高控股”词条（2017—2022年财务数据）。

本文不构成投资建议。