河北
来源：市场资讯
（来源：冠通期货）
研报正文
【行情分析】
夜盘时段小幅震荡，多空博弈相对温和。早盘开盘后短暂下探，随后价格企稳，重心持续抬升。盘中多头发力推升价格，市场情绪转强。午后价格自高点震荡回撤，但回调力度有限。尾盘收涨。全天呈震荡上行格局，多头占据主导。
国庆前最后交易日，盘面呈现减仓震荡格局，行情缺乏明确单边驱动。多空双方趋于谨慎，市场分歧有所收敛，市场主动减仓规避长假不确定性。当前市场对后市预期偏审慎，短期暂无一致交易方向，静待长假外部信息落地后再重新博弈。
当前美豆行情主线迎来逻辑切换，随着美豆逐步进入收割周期，美国产区天气对盘面的定价权重持续回落。短期盘面扰动将主要来自美豆收割推进节奏及出口销售进度。四季度国内大豆买船节奏，亦将成为市场博弈焦点。当前巴西旧作大豆存量逐步消耗，后续美豆进口成本抬升，将为国内四季度豆粕价格提供重要底部支撑。中长期维度，市场关注点将转向巴西新季大豆播种进程及产区天气演变，南美天气变量将主导远月行情预期。
【期现行情】
1. 进口大豆升贴水报价微调。进口大豆完税价上涨。进口大豆盘面净利微涨。
2.国内豆粕现货报价微涨。全市场基差涨跌互现。张家港基差-72 元/吨。
3.豆粕各月份价差窄幅波动，涨跌互现。油粕比微涨。
截至今日收盘，摩根+高盛豆粕净持仓增加。中粮+国投豆粕净持仓增加。豆粕前二十席位净持仓增加。
【基本面跟踪】
1. 华尔街日报：对 14 家机构的调查结果显示，分析师平均预计2026 年9月1日美国大豆库存为 3.23 亿蒲，低于 6 月 1 日的 10.61 亿蒲，较去年9 月1日的 3.25 亿蒲减少 0.6%。9 月 1 日的库存也代表着2025/26 年度美国大豆的期末库存。近期美国中西部大豆主产区遭遇多余天气，导致现货大豆基差短期急升;同时，由于中西部大豆加工商争相填补新季大豆上市前的供应缺口，豆粕价格也攀升至两年多来的最高点，因此市场对美国陈豆库存数据格外关注。
2. USDA 作物进展报告：美国大豆收获进度和历史均值持平。大豆优良率保持稳定。截至 9 月 27 日，美国 18 个大豆主产州的大豆落叶率为75%，去年同期76%，五年均值 75%。大豆收获进度为 17%，去年同期18%，五年均值17%。优良率为 58%，连续第四周保持稳定，去年同期 62%;差劣率14%，去年同期11%。
3. USDA 压榨周报：截至 2026 年 9 月 25 日当周，美国大豆压榨利润为每蒲4.16美元，比一周前增长 0.5%，2025 年的压榨利润平均为2.46 美元/蒲，高于2024 年的 2.44 美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨 392.40 美元;伊利诺伊的毛豆油卡车报价为每磅69.68 美分。1 号黄大豆平均价格为 13.44 美元。
4. CONAB：截至 2026 年 9 月 25 日，巴西 2026/27 年度大豆播种进度为3.9%，高于去年同期的 3.5%，也高于五年均值 3.6%。马托格罗索大豆播种面积达到计划播种面积的 5.7%，和历史均值持平。帕拉纳州播种进度为15.0%，五年均值 12.6%。
5. SECEX：9 月初巴西大豆出口步伐高于去年同期水平。9 月1 日至25 日，巴西大豆出口量为 653 万吨，而 2025 年 9 月为 734 万吨。9 月迄今大豆日均出口量为 362,761 吨，同比增长 8.7%。9 月迄今的大豆出口均价为每吨471.0美元，同比上涨 11.4%。
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