华安早盘速览2026.10.8

来源：市场资讯

（来源：华安期货投研）

注：以夜盘收盘价和昨日日盘收盘价差值计算

黄金

重要信息：

1、据中国央行数据，中国央行连续第23个月增持黄金。中国9月末黄金储备报7747万盎司（约2409.59吨），环比增加74万盎司（约23.02吨）。

2、据同花顺iFinD，美国9月非农就业数据“爆冷”，季调后非农就业人口增加2.9万人，跌幅低于8月向下修正后的13.3万人。9月失业率为4.2%，预期及前值均为4.1%，平均时薪同比回落至3.0%。

3、据财联社，美联储会议纪要显示，9月会议上加息获一致支持，多数与会者倾向年内再加一次，但在加息理由上存在分歧。

核心逻辑：

1、美联储9月启动加息，多个经济体货币政策转向收紧的环境给黄金带来压力。

2、中东地缘冲突持续，油价继续高位震荡，金融市场整体面临高波动和流动性冲击。

市场展望：

货币环境收紧，地缘风险仍存，金价或宽幅震荡。

原油

重要信息:

1、金联创消息，卡塔尔调解方试图推动美国与伊朗在外交上取得突破，但进展甚微，双方均不愿让步。这一僵局进一步强化了美伊双方对于军事冲突可能再次升级的判断。

2、金联创消息，‌有迹象显示随着沙特恢复通过绕开霍尔木兹海峡的管道输送石油，中东原油供应已回升至接近战前水平。沙特已将东西输油管道的输送量恢复至每日至少350万桶，约为该管道总运力的一半。此外美国表示将从紧急石油储备中释放更多原油，在距离中期选举不到两个月之际，政府正努力应对飙升的燃料价格。

核心逻辑:

1、美伊已开展对话，但达成协议或者共识的可能性较低，双方分歧依然较大。

2、地缘局势紧张，全球原油运输成本暴涨‌，超级油轮严重短缺，供应端压力依然很大。‌

策略建议:

震荡偏强

核心逻辑：

1、国庆长假期间，海外宏观呈现“紧缩预期边际降温、但美元维持强势”的格局。国内方面，8月制造业PMI重新站上扩张临界线，同时当局出台了支持信贷和房地产的新措施，但8月工业企业利润增速放缓至4.2%，需求全面复苏尚需更多证据。

2、矿端约束持续向冶炼端传导。铜精矿现货TC维持历史极值区间，9月国内精炼铜产量预计环比下滑，供给端缺乏弹性。

3、截至9月28日这一此前市场普遍预期的90天法定截止日，白宫并未发布正式公告。白宫此前考虑的方案为2027年起征收15%、2028年提高至30%。关税“悬而未决”本身已成为一个独立的定价变量。

市场展望：

震荡

核心逻辑：

1、国庆长假期间，海外宏观呈现“紧缩预期边际降温、但美元维持强势”的格局。国内方面，8月制造业PMI重新站上扩张临界线，同时当局出台了支持信贷和房地产的新措施，但8月工业企业利润增速放缓至4.2%，需求全面复苏尚需更多证据。

市场展望：

震荡

碳酸锂

重要信息：

据SMM，加达锂矿累计备案达253.10万吨，远期供给宽松预期强化。

核心逻辑：

1、10月锂辉石矿到港量或继续增加。

2、碳酸锂9月产量增加，10月预计基本持平。

3、材料端需求分化格局延续。三元需求总体仍较弱，节前备货基本完成，电芯厂采购平淡，动力市场持续低迷；海外支撑尚可。铁锂维持供需两旺，新产线持续放量的同时行业库存仍在去化。材料端节前备库已完成。

4、国庆期间，期现市场休市。节前散单市场仍有少量刚需采购，整体成交偏淡。

市场展望：

弱预期进一步强化。节前产业库存转增。预计锂价偏弱震荡运行，铁锂高排产背景下，下方有一定支撑。

钢材

核心逻辑：

1、煤矿端保供政策发力，预计或将推动煤炭供给修复、遏制煤价上涨势头，进而松动钢材成本端支撑。

2、当前钢材市场旺季需求兑现不及预期、供给端钢厂亏损但仍维持抗亏生产的基本面，成本支撑走弱将进一步压缩钢价上行空间，短期钢材价格大概率延续承压回调态势。

市场展望：

区间震荡，偏弱为主

PVC

重要信息：

节前地产端政策出台刺激v修复估值，节间电石价格下跌，兰炭整体坚挺。

核心逻辑：

1、上游供应开工仍然偏低在66%附近，成本端电石内蒙报价下跌至2400元左右，预计节后电石炉陆续送电复产，供应恢复，PVC企业对高价电石接受度低，电石价格短期或继续承压；但兰炭成本坚挺下电石继续深跌的空间有限。

2、最新整体开工维持7成以下，节间乙烯跟随原油整体下跌，注意乙烯法后期价格反复后复产节奏。当前行业亏损带来的弹性检修和仍为下限保障。

3、PVC下游结构性复苏，整体面临旺季不旺现象承接有限，同比季节性偏弱。出口量受海外需求以及印度进口政策影响。预期暂时不能给高。

市场展望：

市场在宏观明朗之前对01在供需博弈较为苛刻，上行在超预期之后关注期现基差结构，不能因为短期大涨视为反转确定性。预计围绕着电石成本支撑和情绪上限区间宽幅震荡博弈，01合约波动在区间内放大。

尿素

重要信息：

出口端取消自律底价叠加新增配额落地，但海外价格波动与地缘局势仍制约出口弹性；行业协会会议释放稳价去库、有序出口的积极导向，成本托底预期强化。

核心逻辑：

1、供应同比维持充裕，日产约19.6万吨处于高位区间，部分装置检修影响有限，煤价偏强运行对成本形成较强支撑。企业库存同比偏高，但待发出口订单集中集港，为价格提供底部缓冲。

2、需求方面，农业用肥处于阶段性空档，华北小麦底肥、秋播备肥尚未大规模启动；工业端复合肥开工率低位缓步回升，原料采购以刚需随采为主，三聚氰胺、脱硝等其他工业需求维持稳定。

市场展望：

本轮印标已进入集中装船窗口期，国内农需空档下现货价格整体偏弱运行。秋季备肥逐步启动及工业需求持续释放，尿素市场供需格局暂无明显转向，后续重点跟踪出口配额落地节奏与装船兑现情况，整体以区间震荡运行为主。

油脂

核心逻辑：

1、USDA十月供需报告将于9日晚公布，市场预计将下调26/27年度大豆期末库存，本周CBOT大豆价格有所反弹，给予豆油成本端支撑。钢联调研显示长假期间，油厂开机率下降，节后豆油供给减少，价格或有支撑。

2、MPOB月报将于下周一公布，市场预计马棕油库存将继续累库，刷新同期新高，产地累库压力仍在增大，目前市场就疲弱的现实进行交易，棕榈油价格承压。

3、钢联调研显示长假期间油厂开机率有所下降，菜油现货供需维持偏紧格局，但远月菜籽到港增加令远月供给有宽松预期，压制菜油价格。

市场展望：

震荡偏弱

豆粕

核心逻辑：

USDA十月供需报告将于9日晚公布，市场预计将下调26/27年度大豆期末库存，本周CBOT大豆价格有所反弹，给予豆粕成本端支撑。现货方面，豆粕或迎来去库，且节后终端存在补库行为，将给予现货端支撑，豆粕基差预计坚挺，价格下方空间有限。

市场展望：

震荡偏强

生猪

重要信息：

全国外三元生猪出栏均价为10.67元/公斤，较昨日上涨0.02元/公斤，最低价新疆9.94元/公斤，最高价福建12.32元/公斤（海南除外）。

核心逻辑:

1、2026年二季度末，能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。支撑猪价

2、出栏依旧偏多，压制猪价上行幅度

3、政策端利好猪价

市场展望：

节后消费淡季，预计生猪期价偏弱运行

鸡蛋

重要信息：

河北馆陶市场净重45斤红心粉蛋现货价4.87元/斤，较昨日下跌0.04元/斤

核心逻辑：

1、蛋鸡存栏高企，据Mysteel农产品监测数据显示，2026年8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.74亿只，较7月减少0.08亿只，环比减幅0.62%，同比减幅3.26%。在产蛋鸡有所去化，供应压力部分缓解

2、根据钢联统计，蛋鸡养殖成本3.42元/斤，环比下跌0.03元/斤，跌幅0.87%。养殖盈利-0.56元/斤，环比下跌0.26元/斤，跌幅86.67%。成本处于历年较低位置，对期价支撑有限

3、Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的出栏日龄进行监测统计，本周平均出栏日龄497天，较上周提前1天。其中平均日龄最高512天，最低488天。淘汰日龄偏高，加大了供应压力，压制蛋价

市场展望：

节后消费淡季，预计鸡蛋期价受到压制

纯碱玻璃

核心逻辑：

1.纯碱现实方面，产线有所恢复，开工和周产有所上升，短期产销改善，短期大幅去库，但是由于下游两玻日熔持续下滑，重碱库存累库压力仍然较大，而轻碱库存水平本身较高，纯碱整体库存压力仍较大，弱现实和高库存压制价格。玻璃端，玻璃厂库变化不大，但贸易商库存重新开始累库，偏弱基本面价格承压，当前玻璃全线大幅亏损，下方有成本支撑，整体价格区间震荡。

2.上行驱动主要关注估值和情绪方面，其一是政策驱动，比如无序竞争的调控措施，以及房地产新政，政策端以情绪支撑为主，本次无序竞争政策发布后价格走势再次印证此观点；其二事件驱动方面，突发事件同样是情绪作用为主，此前煤矿爆炸时，价格和波动率均冲高回落，情绪来的快去的也快；其三是估值方面，此前价格持续下行，产线亏损，且上游煤炭价格高位，成本支撑价格，当煤炭价格开始回落，成本支撑将减弱。

策略建议：

纸浆

重要信息：

浆价短期仍处在供应端利多与需求偏弱相互博弈的阶段。港口库存的绝对量仍不低，成品纸旺季订单的成色还需要观察，趋势能否延续取决于去库能不能持续，以及下游需求能不能跟上。

核心逻辑：

1、8月纸浆进口总量273.1万吨，环比基本持平，同比增长2.9%；全年累计进口2410.8万吨，累计同比小幅下降。分品种看，阔叶浆进口量最大，针叶浆环比增幅明显。货源到港稳定，意味着国内的供应宽松格局并没有因为外盘涨价而立刻改变。

2、需求端的改善却很有限。双胶纸周产量17.5万吨，环比下降3.3%，产能利用率降到44.4%，文化纸受订单不足与部分纸机转产影响，开工继续维持低位。白卡纸开工小幅回落，生活用纸开工略有改善，对纸浆形成一定刚需支撑，但规模不足以带动整体需求。

行情展望：

震荡

棉花

重要信息：

1、据BCO，截至2026年10月5日，全疆棉花平均吐絮率97.7%，较上周增加6.1个百分点。采摘进度41.7%，较上周增加27.3个百分点，较去年同期快16.8个百分点。

目前，北疆大部分区域采摘进度已过半，部分轧花厂表示，预计还有10天北疆采摘进入尾声。南疆棉区机采陆续开始，整体采摘进度快于去年同期水平。

2、据USDA，至10月4日，全美吐絮率74%，较近五年平均水平落后2个百分点。其中得州吐絮率为63%，较近五年平均落后6个百分点。

至同期，全美采摘进度23%，较近五年平均领先2个百分点。其中得州采摘进度为35%，较近五年平均领先5个百分点。

全美棉株整体优良率33%，环比下降2个百分点。其中得州棉株整体优良率15%，环比下降3个百分点。

核心逻辑：

1、因美国东南部地区暴雨天气影响棉花收割，同时受优良率持续下降影响，叠加前期美棉大跌后逢低承接买盘入场，美棉在国内假期期间涨幅突破2%，外围市场或给节后内盘提供一定支撑；

2、国庆期间疆内籽棉收购价格稳中略涨，机采棉均价在7.35元/公斤附近，节后市场或在新棉收购价以及抛储停止的双重利多下偏乐观。但上方空间依然收到全疆新棉减产不及预期、轧花厂套保待入场以及下游旺季信心不足的压制。

市场展望：

CF01高度有限

PTA

核心逻辑：

1、国庆假期期间，中东地缘局势维持僵持状态，国际原油高位震荡运行，亚洲PX外盘跟随成本小幅波动。

2、目前PTA开工负荷76.04%，近期国内PTA装置仍在陆续重启，开工预计持续向上修复。乙二醇港口库存处于低位，持续去库预期仍存，叠加霍尔木兹海峡地缘冲突，外盘到货存在不确定性，对乙二醇现货价格形成底部支撑。

3、江浙地区化学纤维织造综合开工率为55%，环比下跌2.5%，同比下跌12%；受新增订单有限及织造工厂利润表现不佳的双重制约，织造工厂多以消化前期备货原料为主，采购意愿整体偏弱。面对高价原料，部分暂无库存的工厂选择停车，提前进入放假状态。

市场展望：

高位震荡运行

天然橡胶

重要信息：

1、天胶原料绝对价格均处近五年同期高位。10月泰国等多主产国均处季节性旺产期，预计压制原料涨幅。

2、8月进口量环比增加，国内天胶社会库存周环比降同比多。8月中国进口天胶量月环比增加5.96%，前8个月，中国进口天胶量同比减少约4.6万吨（-1.11%）。9月25日，全国第三方干胶库存周环比降13134吨（-1.18%），同比多8161吨（+0.73%），至近五年同期次高位。

3、节后下游有复工采购需求，但替代压制仍存。替代端，泰产混合胶-顺丁橡胶价差3220元/吨，超2000-2500元/吨的替代阈值，合成胶仍抑制天胶需求。

核心逻辑：

10月产区预期供增，但天胶成本坚挺以及节后复工开工率边际提升支撑胶价。

市场展望：

区间震荡

编制日期：2026年10月8日

编辑：曾真F03089009/Z0019781