节后A股或迎来修复行情

来源：中国证券报-中证网

　　● 本报记者 谭丁豪

　　国庆假期期间，美国公布的9月非农新增就业人数明显低于预期，美联储进一步加息的市场预期降温，美股科技板块表现活跃。港股硬件设备、半导体等板块出现结构性亮点，傅里叶、智谱表现亮眼。

　　分析人士认为，海外科技股走强与国内政策支持有利于A股节后表现，市场情绪有望回升。不过，海外无风险利率仍处高位，科技股反弹条件改善并不意味着重新进入单边主升行情，后续仍需关注内需政策接续与企业盈利变化。

　　非农数据降温提振市场情绪

　　美国就业数据成为假期海外市场的重要催化因素。当地时间10月2日，美国劳工部公布9月非农就业数据。数据显示，美国9月非农新增就业仅2.9万人，远低于市场预期，劳动力市场降温信号明确，市场对美联储10月加息的预期随之降低。

　　当天，美股三大指数全线上涨，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨0.49%、0.73%和1.19%。纳指与英伟达股价均在盘中刷新历史高点，费城半导体指数当日涨幅达到2.40%。

　　从假期期间表现看，当地时间10月1日至10月6日，道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克综合指数的累计涨幅分别为1.21%、2.19%、2.75%。10月1日至10月7日，日经225指数累计上涨4.92%，涨幅在全球指数中位居前列；韩国KOSPI综合指数区间震荡，累计下跌0.50%。韩国存储龙头SK海力士同期累计下跌2.98%；三星电子持平。

　　中信证券海外策略首席分析师徐广鸿表示，国庆假期期间，美国最新的PCE和非农数据均不及预期，市场对10月美联储议息会议维持利率不变的预期上升，概率升至70%以上，但10年期美国国债收益率仍在10月5日盘中触及5.349%，创2002年以来新高。

　　在徐广鸿看来，国庆假期期间美股的表现与无风险利率脱敏。后续美股投资者的注意力也将转移至10月13日即将开启的三季度财报季。

　　港股科技板块呈现结构性亮点

　　国庆假期，港股市场板块与个股表现分化。10月1日至10月7日，恒生指数、恒生科技指数分别累计下跌1.96%、1.40%。其中，10月5日两项指数分别上涨0.28%、0.62%，10月6日分别上涨1.00%、0.94%，连续两个交易日收涨。

　　硬件设备和半导体板块是国庆假期表现较为活跃的方向。10月5日，Wind香港硬件设备指数、Wind香港半导体指数分别上涨2.57%、2.53%。10月1日至10月7日，Wind香港硬件设备指数累计上涨0.30%，Wind香港半导体指数累计下跌1.27%。

　　东方证券研究团队认为，AI产业景气继续向存储、算力基础设施与光互联扩散，需求和基础设施投资尚未降温，但资本强度和融资约束同步上升。算力竞赛正由技术能力竞争，进一步转向供应链、现金流和融资能力的综合竞争。

　　个股方面，感知智能芯片提供商傅里叶在10月5日上涨22.68%，6日上涨2.52%，7日微涨0.33%，连续三个交易日上涨。10月1日至10月7日，傅里叶累计上涨19.53%。智谱同期也有连续上涨表现，10月5日、6日分别上涨6.15%、7.59%，假期期间累计涨幅为8.58%。

　　智谱的海外业务进展受到关注。消息面上，亚马逊云科技（AWS）于当地时间10月5日宣布，智谱GLM 5.3模型已上线Amazon Bedrock，面向符合条件的企业客户开放。该模型主要针对编程及长流程智能体任务进行优化，客户可通过全托管接口调用，无需自行部署和管理推理基础设施，并可使用跨区域推理、提示词缓存等功能。

　　与此同时，致丰工业电子复牌后股价出现较大波动。10月5日复牌当天，该股盘中跌幅一度接近30%，最终收跌19.90%；6日、7日分别上涨4.24%、5.81%，自复牌至10月7日，致丰工业电子累计下跌11.65%。该公司此前公告称，立讯精密作为潜在买方与致丰工业电子控股作为潜在卖方就可能买卖该集团75%股权的潜在交易订立不具法律约束力的谅解备忘录。分析人士认为，若交易完成，将导致公司控制权变动并触发强制性全面要约。

　　对于港股后市，徐广鸿认为，港股业绩预期开始企稳上修，估值性价比逐步显现。整体看，在港股持续回调两个月后，配置性价比开始显现。后续若国内房地产的一系列新政能带动正向的财富效应回归、内需开始复苏，则看好港股在今年四季度“业绩+估值”双击的行情。

　　机构称节后市场情绪有望回升

　　展望节后A股市场，中信证券首席A股策略师裘翔表示，海外科技股走强与国内政策支持有利于A股表现，三季报前后或是年内最后一波进攻窗口，在市场犹豫期应保持乐观。

　　从市场情绪观察，中信建投策略分析师夏凡捷表示，9月A股市场持续弱势，“中信建投策略-投资者情绪指数”在9月上半月持续下滑，到9月15日降至35附近的阶段低点后出现反弹。然而情绪指数在9月22日升至52附近后再次回落，未能突破55，随后很快跌至50下方，到月末再次降至38以下。从短期看，国庆节前市场明显缩量、情绪回落符合季节效应，节后市场情绪有望回升，展开修复行情。

　　夏凡捷进一步表示，从长期看，相比8月情绪指数未能突破60，9月情绪指数不仅未能突破55，甚至随即开始回落，导致情绪指数高点进一步下移，后续需要警惕存量博弈的情况，可以观察节后情绪指数能否突破55回升至60-65区间。

　　开源证券策略首席分析师韦冀星认为，国庆假期前，市场已经经历了一轮较为明显的再平衡，前5%个股成交额集中度从49.8%的高位明显回落，极致拥挤带来的筹码压力正在缓解。市场仍处“长叙事未破、新叙事未出、拥挤度初步缓和”阶段，基准路径仍是“反弹-高波震荡”。但三个边际变化值得重视：企业盈利现实斜率放缓、内需政策重要性提升、海外科技环境边际改善。相比节前，科技反弹的土壤有所改善，而地产及内需资产的重要性也在同步上升。

　　谈及政策接续，韦冀星表示，近期购房贷款贴息的单项力度不宜高估，但更值得重视的是中央财政开始直接介入居民购房融资成本，这意味着房地产需求端财政工具进一步打开。随着企业盈利斜率放缓、内需压力逐渐显现，政策态度相比此前对地产及地产链更加积极，未来更可能看到多批次、渐进式、组合式政策不断出台并累积。

　　配置上，韦冀星表示，重点推荐小微盘股，关注中证2000和万得微盘股指数；科技股当前具备较好的反弹土壤，坚持“大切中小、重视上游、国产优于海外”；行业再平衡继续重点推荐有色、化工、医药、农业、造船，同时提升地产及地产消费链的关注度；银行、公用事业、电力等高股息方向继续具备组合配置价值。中期看，行情向上的逻辑尚未破坏，但需要适度降低斜率预期，继续寻找“科技内部二次点火+内需政策抬升+低位行业基本面改善”的交集。