举牌次数退潮 险资偏爱精准布局

来源：滚动播报

（来源：北京商报）

当保险公司持有一家上市公司发行的股份达到5%或者超过5%时，便触发“举牌”——这一“刻度”历来被视为险资在资本市场发出的布局信号。近几年，险资举牌一度成为市场上最具话题性的资金动向之一，动辄数十次举牌的盛况，让市场对这股“长钱”力量的每一次出手都格外关注。

然而，当时间行至2026年三季度收官，一组数据令人侧目：年内仅有5家保险公司完成8次举牌，而去年同期这一数字超过30次。从“高频扫货”到“精准落子”，险资在权益市场的角色，正在经历怎样的一场转身？

年内举牌仅8次

一季度发生4次，二季度降至1次，三季度则保持每月1次的频率……从时间线上看，今年险资举牌的节奏明显缓于上年同期。回顾来看，2025年前三季度，超过10家险企举牌次数达30余次，而今年举牌次数不足去年的三成。

今年1月，太保寿险增持上海机场，这是今年险资首例举牌。根据太保寿险在中国保险行业协会网站发布的公告，太保寿险通过大宗交易方式增持上海机场7242.4万股。举牌后，太保寿险和该公司的关联方及一致行动人太保资产共持有上海机场A股约1.24亿股，占该上市公司A股股本比例为5%。

此后，平安人寿成为出手最为频繁的险企，年内4次举牌均指向H股，标的包括农业银行、招商银行和中国人寿，其中中国人寿被两次举牌。此外，富德财险举牌亚康股份，利安人寿举牌中山公用。

最近一次则发生在9月。新华保险9月29日发布关于举牌中航科工H股股票的公告表示，本次权益变动前，公司持有中航科工H股3.04亿股，约占该上市公司H股总股本的4.89%。新华保险于2026年9月22日通过二级市场集中竞价交易方式增持中航科工无限售条件流通股1687.6万股，约占该上市公司已发行H股总股本的0.27%。本次权益变动后，新华保险合计持有中航科工H股3.21亿股，约占该上市公司H股股本的5.17%。

险资作为重要的机构投资者，其举牌有助于为资本市场注入新鲜血液提振市场信心，进而助力资本市场服务实体经济。从今年举牌标的的行业分布来看，涉及银行、保险、交通运输、公用事业，以及算力基础设施、航空科技在内的领域。

对于举牌次数较上年同期明显下降，盘古智库高级研究员江瀚分析表示，首先，2025年险资权益配置已形成较高基数，大额举牌会大量消耗偿付能力资本，机构自然主动降温。其次，多元权益工具替代效应显现，ETF、战略配售、协议转让等方式比举牌更灵活，资本消耗更低。第三，险资投资逻辑从短期集中扫货转向长期精准布局。

财经评论员郭施亮也表示，险资举牌减少或与市场环境、股票估值以及资产配置需求有关。与前几年相比，部分核心资产，例如银行股估值显著提升，股价大幅上涨后，银行股等核心资产的投资性价比下降，导致险资增持意愿降温。

权益投资布局视野并未收缩

险资持股周期相对较长，其投向和加码趋势向来备受关注。

国家金融监督管理总局最新数据显示，截至2026年二季度末，我国保险资金运用余额首次突破40万亿元，其中股票配置4.1万亿元（占比10.41%）。在规模迈上新台阶的同时，险资权益配置力度也持续加大。截至今年二季度末，股票配置占比达10.41%，为监管系统披露以来的最高水平，且已连续8个季度环比提升。

北京商报记者注意到，年内险资举牌节奏放缓的同时，其参与权益市场投资的动作并未收缩。其中包括二级市场直接增持、协议转让等操作。更值得关注的是，险资参与上市公司IPO战略配售、基石投资的热度正在上升。如中国人寿等4家险企现身长鑫科技战略配售名单。

此外，从一级市场到二级市场，保险资金身影越来越多地出现在科技创新领域。

对于后续险资的配置方向，江瀚表示，首先，高股息低波动板块仍是基本盘，银行、公用事业、交通运输等赛道的稳定现金流，能精准匹配险资长久期负债需求，持续获得增量资金。其次，新质生产力相关赛道是弹性方向，航空科技、算力基础设施等硬科技领域，契合长周期考核要求，能为组合提供长期收益弹性。第三，港股配置价值持续释放，险资出海通道拓宽后，港股高股息龙头将成为新的配置重点。后续投资将转向低波低耗、结构优先的稳健模式。

在郭施亮看来，随着市场的调整，越来越多的核心资产估值优势逐渐体现，例如保险、券商、家电、白酒等，已经逐渐具备一定的投资性价比，或逐渐提升险资增持的积极性。

可以说，从举牌到ETF，从战略配售到产业基金，险资在权益市场的“存在感”并未削弱，只是换了一种“表达”方式。江瀚预计，后续举牌或许不会重回高频率，将保持低频化、产业导向的特征，标的向硬科技、公用事业延伸。郭施亮也认为，从中长期的角度考虑，A股核心资产仍然处于较强的竞争力水平，估值与股息率依然具有一定的优势，对险资而言，依然具有一定的吸引力。

北京商报记者 胡永新