上海
财联社10月7日讯（记者 赵昕睿）国庆假期即将结束，中信建投、国金证券、光大证券、山西证券、中泰证券、财通证券等多家券商密集发布10月策略报告，对节后行情做出研判。
据机构复盘，回顾近10年国庆节后沪指表现，国庆节后开门后概率不小。数据显示，2016年以来，节后第1日上涨概率达到70%；节后3日上涨概率达到60%，节后5日上涨概率达到60%。2025年国庆节后沪指第1日、第3日、第5日分别上涨1.32%、0.17%、0.76%。
整体来看，市场普遍认为9月调整已释放部分估值压力，10月在海外流动性压力边际缓和、中美关系改善与节后资金回流的共同支撑下，市场表现大概率趋于积极，但高利率约束与内需偏弱决定反弹弹性有限，“均衡略偏成长”、以业绩验证为核心的结构性格局仍是主基调。
看点一：三季报接棒估值成定价核心
对于10月走势，多数券商给出偏积极判断。
光大证券策略团队认为，往年来看，受节后资金回流的影响，10月份市场表现大概率将出现回暖。此外，中美关系近期也有明显缓和，双方互动频繁，这对市场情绪而言也将产生一定的积极影响。但其同时强调约束仍在，美联储鹰派表态下，年内仍存加息预期，海外高利率环境对高估值成长板块的估值约束短期难以消除；国内消费端偏弱，内需修复仍需政策进一步发力。
中泰证券则整体持偏乐观偏多的看法，并表示中美元首会晤、美联储加息落地、油价回落、三季报窗口开启等因素，正推动市场风险偏好边际改善。公司研究团队从技术面分析称，沪指目前看是较为标准的箱体整理，上方是3995-4000点，下方是3850点附近，震荡不改行情性质，并提示把握好节奏，保持定力，不要追涨杀跌。
国金证券同样观察到积极信号，近期的回调呈现出显著的“缩量”特征，这种“跌不动”的状态，往往意味着空头动能的释放已接近尾声。公司团队判断，10月作为三季报集中披露窗口期，业绩兑现将成为市场定价的核心锚点，市场风格预计维持"均衡略偏成长。
看点二：海外变量方面，“强美元、高利率”仍是约束
中信建投指出，美联储10月继续加息的紧迫性下降，但年内再次加息仍是基准情形，高利率环境对估值扩张仍有约束。进入三季报窗口，市场或进一步由主题和估值驱动转向三季报盈利兑现。
国金证券解读称，9月美国经济数据超预期几乎对美国以外的所有资产形成了有效压制，中国硬件资产反弹落后可能并不仅仅是因为筹码原因，而是全球共同特征，对应“强美元、高利率”环境下资金回流美国的逻辑正在逐步演绎。
国金证券提出商品锚定实际利率、出口出海锚定名义利率、而AI更像是锚定（名义利率-产业自身通胀）的分析框架，并提示转机，若地缘风险缓和，能源价格短期回落缓解因通胀担忧带来的名义利率上行压力的同时，实物供给约束改善有望带动有色等实物资产修复；中美贸易摩擦对我国出口边际冲击最强的阶段可能正在过去。
中泰证券表示，A股科技相比较费城半导体指数来说，乐观的时候走得更强，悲观的时候走得更差，呈现出情绪化更为明显的特征，对于10月国内科技板块的走势保持相对乐观的态度。
看点三：AI硬件共识度最高，资源、创新药、非银多点开花
整体来看，AI算力硬件是共识度最高的方向。
中信建投建议重点关注光模块、PCB/CCL、存储及半导体设备等AI硬件方向；国金证券指出，算力作为当前产业趋势最明确的方向，关注AI是否会新的叙事出现及10月下旬互联网大厂最新财报中资本开支的指引；中泰证券聚焦AI算力与半导体产业链、偏低位新技术新题材以及出海表现优异的高端制造等。
资源品与能源获集中关注。中信建投关注供给约束与盈利改善支撑的工业金属、煤炭、油气及基础化工。国金证券则给出两条明确主线：第一，有色金属（金、铜、铝）作为美元对立面资产，长期看当下科技并不具有再加速能力，而在极致的加息预期落地与地缘矛盾缓和后，阶段性反弹正在孕育；第二，本轮油价的波动反而可能释放全球对能源的补库需求，石油、油运和炼化为代表的能化链条将继续受益。
低位改善方向上，中信建投指出创新药/CXO具备相对独立的产业趋势，证券、保险盈利预期改善且估值与交易热度处于低位，具备一定估值修复基；山西证券强调非银金融估值分位处于历史极低区间，与中报盈利高增构成显著背离。光大证券则建议三条均衡方向：硬科技赛道、政策链（消费链、地产链、基建链）及有自下而上景气的其他板块，例如农林牧渔、医药、非银金融等。
看点四：资金面平稳偏松，具备修复基础
展望10月，财通证券分析，资金面有望在跨季后回归平稳偏松，但全月宽松程度仍取决于央行续作与财政资金回流速度。央行中长期流动性投放工具到期增加，缴税又向月末集中，政府债供给仍有一定体量，构成一定扰动；另一方面，季末考核结束、节后现金回笼和非银资金回流有利于缓解机构间分层，存单到期回落也有助于缓解银行滚续负债的压力。
山西证券认为，10月核心矛盾转为三季报业绩验证、“十五五”预期定价与流动性跨季安排的叠加。
日历上，三季报进入密集披露期，业绩兑现能力取代估值扩张成为定价核心；二十届五中全会于10月召开，“十五五”规划相关的新质生产力方向存在主题催化。国庆假期后资金回流，10月量能具备修复基础。
（财联社记者 赵昕睿）
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