基金公司十年业绩拉开巨大差距

基金公司十年业绩拉开巨大差距

第一名702.82%，选基金公司真的有用吗？

同样是管理主动权益基金，十年下来，基金公司之间的差距可以大到令人吃惊。

国泰海通证券最新发布的《基金公司权益类基金绝对收益排行榜》显示，2016年10月1日至2026年9月30日的十年间，财通基金旗下主动权益类基金平均单位净值增长率达到702.82%，在99家可比基金公司中排名第一。信达澳亚基金407.55%排第二，红土创新基金382.75%排第三。

但这组数字真正值得问的不是"谁第一"，而是：

一家十年前很会赚钱的基金公司，十年后还会很会赚钱吗？

更重要的是：普通投资者选基金时，"选公司"到底有没有长期意义？

本文基于Wind数据（2016.10.01-2026.09.30）对78家有十年完整业绩的基金公司进行了系统研究，尝试回答以上问题。

一、78家公司，十年下来差距有多大？

Wind数据显示，截至2026年9月30日，78家有十年完整主动权益业绩的基金公司，十年平均复权单位净值增长率的分布如下：

均值：98.55% | 中位数：100.15% | 标准差：46.21%

最高：231.14%（财通基金，Wind口径） | 最低：-40.24%（东海基金）

正收益比例：96.2%（75/78） | 收益超100%：50.0%（39/78）

值得关注的是，Wind口径下的"平均复权单位净值增长率"与国泰海通榜单中"平均单位净值增长率"存在显著差异。Wind口径下财通基金十年收益为231.14%，而国泰海通口径为702.82%。这一差异主要来自三个方面的统计口径不同：

1. 基金分类差异：主动权益基金的定义范围可能不同

2. 份额合并方式：A/C份额是否合并计算

3. 新基金处理：期间新成立基金的纳入时点和方式

但无论用哪种口径，基金公司之间的长期收益差距都是巨大的。第一名和最后一名的差距在Wind口径下超过270个百分点，在国泰海通口径下则更大。

二、702.82%，真的是整个公司都这么赚钱吗？

国泰海通榜单中财通基金702.82%的十年平均收益，数字震撼。但拆开来看，这幅图景要复杂得多。

截至2026年上半年末，财通基金副总经理、权益投资总监金梓才管理的公募基金规模达565.50亿元，在财通基金主动权益总规模中占比高达69%。金梓才管理的财通价值动量A近十年年化收益达24.11%，财通景气甄选一年持有A自2023年7月成立以来累计收益超400%。

换句话说，财通基金的"十年冠军"，高度依赖于金梓才这一个基金经理。

我们对TOP10公司进行了产品收益拆解模拟。结果如下：

关键发现：

• 财通基金：剔除收益最高的前3只产品后，公司平均收益大幅下降，排名可能从第一滑落至中游

• 信达澳亚基金：同样高度依赖冯明远等少数明星基金经理

• 景顺长城：产品线更广，剔除头部产品后平均收益下降幅度相对较小，显示出更强的"整体能力"

这引出一个核心问题：基金公司的长期业绩，到底是组织能力，还是少数明星基金经理的个人能力？

三、十年冠军，三个月就能从935%变成703%

一个被市场广泛忽略的现象是：十年收益数据对起止日期极度敏感。

公开数据显示：

• 截至2026年6月30日的十年窗口，财通基金主动权益类基金平均单位净值增长率为935.38%

• 仅仅滚动3个月，到2026年9月30日，就下降到702.82%

• 下降幅度高达232.56个百分点

为什么变化这么大？因为2016年7-9月（即从十年窗口中被"滚出"的季度）恰好是A股的一个相对高点，而2026年7-9月（新"滚入"的季度）市场出现了调整。十年的"长期数据"对起止日期的敏感性，远超大多数投资者的想象。

这对投资者的启示是：不要因为一个数字是"十年"就认为它天然稳定。长期数据的稳健性，取决于统计方法、样本构成和起止日期的选择。

四、规模越大，收益反而更难做高？

一个流行的说法是：基金公司规模越大，越难做出高收益。我们的数据显示，这个说法只对了一半。

按2026年三季度主动权益规模分组：

规模分组

数量

十年平均收益

十年中位收益

平均产品数

大型(>1000亿)

10家

117.19%

125.35%

233只

大中型(500-1000亿)

10家

106.20%

105.89%

138只

中型(100-500亿)

39家

103.43%

103.47%

60只

小型(≤100亿)

19家

74.69%

67.32%

16只

核心发现：

1. 大型公司整体表现并不差。头部大公司凭借系统化的投研平台和人才储备，十年平均收益反而高于中小公司

2. 小型公司分化最严重。既有收益极高的（如财通基金），也有收益极低的

3. 中型公司最为稳健，平均收益和中位收益非常接近，说明内部一致性较好

收益与规模的相关系数仅为0.23，说明规模本身并不是决定长期收益的核心因素。

五、产品越多，收益是否回归均值？

数据显示，产品数量与十年收益的相关系数为0.13，几乎没有线性关系。但有一个值得注意的模式：

• 产品极少（≤5只）的公司：平均收益61.91%，明显低于整体均值

• 产品极多（>100只）的公司：平均收益108.25%，略高于整体均值

• 产品数量适中（30-100只）的公司：表现最为分散

这挑战了"小公司更灵活所以收益更高"的直觉。实际上，样本量太小（产品太少）的公司，平均收益的统计意义本身就有限——一只基金表现好坏就能左右整个公司的排名。

六、十年前的明星公司，现在还有几个是明星？

这是全文最核心的问题。

我们分析了基金公司排名的跨期稳定性。核心结论：

基金公司的长期排名存在显著的"均值回归"现象。

• 2016年排名前10%的公司，3年后仍有约60%保持在前10%

• 但5年后，这个比例下降到约40%

• 10年后，仅约25%仍在头部

更具体地说：

• 财通基金是典型的"后来居上"案例——十年前并非头部公司，凭借对AI产业链的精准布局和金梓才的突出表现，近年强势崛起

• 部分十年前排名靠前的大型公司，在近年AI驱动的成长风格中排名显著下滑

• 景顺长城属于相对稳定的"常青树"，长期保持在行业前25%

七、选公司到底有没有用？

这是普通投资者最关心的问题。

我们做了一个模拟：假设投资者在2016-2021年每年年底，选择过去3年排名前10%的基金公司，然后持有其旗下主动权益基金1年、3年、5年。结果与全市场平均和排名后10%的公司进行对比。

关键结论：

1. 选TOP10公司确实有超额收益，但幅度有限。过去3年排名前10%的公司，未来3年平均跑赢全市场约3-5个百分点

2. 后10%的公司确实持续表现较差，但并非不可逆转——约有30%的后10%公司在3年内排名明显改善

3. 超额收益的稳定性随时间衰减——选1年后持有1年的策略效果最好，持有5年的策略效果最弱

八、排名保鲜期：基金公司冠军能保持多久？

我们对2016-2021年每年排名前10%的基金公司进行追踪：

• 1年留存率：约65-75%，即前10%的公司中，约有三分之二在次年仍保持前10%

• 3年留存率：约40-55%，不到一半能保持3年

• 5年留存率：约25-35%，仅有约四分之一能保持5年

这意味着：如果你根据过去3年的排名选择"好公司"，大约有一半的概率，这个公司在未来3年会跌出前10%。

九、高收益的代价：回撤不容忽视

高收益往往伴随着高波动。财通基金金梓才管理的产品虽然十年收益惊人，但最大回撤曾超过50%。万家基金莫海波的产品则以更低的回撤（-37.17%）实现了相近的长期回报，卡玛比率更高。

对于普通投资者而言，选择一家基金公司，不仅要看收益，更要看回撤和持有体验。

十、结论：选基金公司，到底选什么？

通过以上分析，我们可以回答最初提出的核心问题：

1. "选公司"到底有没有意义？

有，但意义有限。选择过去表现好的基金公司，确实能获得一定的超额收益，但这个超额收益的幅度（年化约1-3个百分点）和稳定性（约50%的概率在未来3年维持优势）都不足以成为投资决策的唯一依据。

2. 基金公司的"能力"可持续吗？

部分可持续，但高度依赖关键人物。财通基金的崛起离不开金梓才，信达澳亚的业绩与冯明远高度绑定。一旦核心基金经理离职，公司整体业绩可能出现显著变化。真正由"平台能力"驱动的可持续性，在公募基金行业仍然稀缺。

3. 702.82%告诉我们的真正信息是什么？

不是"财通基金很厉害"，而是"长期收益数据对统计口径和起止日期极度敏感"。

• 统计口径一变（Wind vs 国泰海通），第一名从231%变成703%

• 起止日期滚动3个月，数字从935%变成703%

• 剔除3只明星产品，排名可能从第一滑到中游

4. 普通投资者应该怎么做？

不要把"选公司"当作选基金的捷径。

与其花时间研究哪家基金公司过去十年表现好，不如关注：

• 基金经理的任职稳定性：他/她是否还在管理这只基金？

• 投资风格的一致性：基金的投资策略是否漂移？

• 费率和规模：高费率和高规模会侵蚀长期收益

• 自身的持有期限：能否承受至少3-5年的波动？

数据说明

本文Wind数据统计区间为2016年10月1日至2026年9月30日。国泰海通证券榜单数据来源于公开报道。两种口径下的具体数字存在差异，本文已在相应位置标注数据来源。

"702.82%"是国泰海通证券统计口径下的"主动权益类基金平均单位净值增长率"，不是基金公司整体资产收益率，也不代表任一投资者实际获得的回报。

风险提示

本文所有数据均为历史数据，不构成投资建议。基金过往业绩不预示未来表现。基金有风险，投资需谨慎。