63亿元收购！GE医疗补上影像“最后一公里”

文章来源： 思 宇Me dTec h

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2026年10月5日，GE HealthCare（GE医疗）宣布签署最终协议，将以9.45亿美元现金（约合人民币63亿元)收购美国PET放射性药物合同生产企业SOFIE Biosciences（以下简称“SOFIE”），卖方为私募股权机构Trilantic North America。

按照目前安排，交易预计于2027年上半年完成，仍需获得监管批准并满足其他惯常交割条件。交易完成后，SOFIE将并入GE医疗Pharmaceutical Diagnostics（PDx，药物诊断）业务。

这笔交易的核心资产包括 SOFIE在美国拥有15个PET放射性药物CMO生产点、21台回旋加速器，以及一个面向诊疗一体化的CDMO基地。

# 15个生产点

PET示踪剂的商业化有一个特殊约束：产品必须在距离患者足够近的地方生产。

以F18为例，约110分钟的半衰期意味着其活度会随着时间快速下降。从生产、质量控制、放行，到运输至医院并完成给药，时间直接影响产品可用性。依靠少数大型中央工厂覆盖广阔市场的传统药品供应模式，很难直接复制到这一领域。

SOFIE现有基础设施因此成为此次交易中值得关注的部分：15个美国PET放射性药物CMO生产点和21台回旋加速器，构成了一套本地化生产体系。

这张网络对GE医疗也并不陌生。

SOFIE目前已经是GE医疗的供应商，负责生产其PET心肌灌注显像剂Flyrcado（flurpiridaz F18 injection）。因此，此次交易相当于将部分已经运行的外部供应能力进一步纳入GE医疗体系。

收购完成后，SOFIE也不会仅服务GE医疗。按照双方披露，SOFIE将继续为其他放射性药物企业提供CMO服务。

这意味着15个生产点具有双重价值：一方面承担GE医疗自身产品的生产和供应，另一方面继续作为第三方核药制造服务平台对外经营。

这种模式也解释了为什么核医学领域的竞争很难只看药物管线。

GE医疗披露，目前全球产业管线中约有20种PET示踪剂和30余种放射性治疗产品处于开发阶段。随着诊断型PET示踪剂以及放射性治疗产品继续增加，越来越多产品进入商业化阶段后，都要面对生产地点、回旋加速器、配送半径和供应稳定性等现实问题。

药物获批解决的是市场准入，患者最终能否用上，还取决于生产和配送网络。

这也是SOFIE资产对于GE医疗的价值所在。

# GE同时拿下FAPI-74美国权益

生产网络之外，此次交易还补上了GE医疗的一块产品权益。

根据交易安排，GE医疗将通过收购获得FAPI-74在美国市场的权益。FAPI-74是一款目前处于III期开发阶段的F18 PET示踪剂。

GE医疗此前已经拥有FAPI-74的美国以外地区权益。此次SOFIE进入体系后，GE医疗由此进一步补齐该产品的全球权益。

生产能力与药物资产在这笔交易中发生了直接连接。

如果FAPI-74后续研发和监管进程顺利，GE医疗掌握的不只是产品权益，还包括一套能够承担PET药物生产的美国本地基础设施。不过，FAPI-74目前仍处于III期开发阶段，后续临床、监管和商业化结果仍有待验证。

更大的变化发生在GE医疗影像业务的边界上。

传统大型医学影像企业的核心商业模式以PET/CT、SPECT/CT、CT、MR等设备销售和后续服务为主。但在分子影像领域，仅有扫描设备无法形成完整闭环。PET设备要持续运行，需要稳定获得相应示踪剂，而核药又高度依赖区域化生产设施。

GE医疗目前的PDx业务已经承担这一角色。2025年，该业务支持了约1.4亿次患者检查，相当于平均每秒约4次。

收购SOFIE之后，GE医疗在这一链条中的覆盖范围将进一步向生产端延伸：

影像设备—放射性药物—本地生产网络—影像软件与工作流。

对于核医学而言，这种纵向连接具有实际商业意义。设备装机量决定影像检查基础，示踪剂决定能够开展哪些检查，而本地生产能力决定产品能否稳定送到医院。

医学影像企业之间的竞争，也因此逐渐超出单台设备参数和装机量的比较。

# 9.45亿美元投向增长更快的业务

SOFIE交易还有另一层背景：GE医疗正在调整自己的资产组合。

从2026年第二季度财务数据看，PDx已经成为GE医疗增长较快、利润率较高的业务之一。

2026年第二季度，PDx实现收入8.43亿美元，同比增长15.6%，有机增长14.6%；分部EBIT达到2.50亿美元，EBIT利润率29.6%。

同期，Patient Care Solutions业务收入为6.75亿美元，同比下降13.3%，分部EBIT为-2600万美元。GE医疗已经明确表示，正在评估该业务的战略选择。

两项业务表现的差异，为GE医疗近期的资本配置提供了一个观察窗口。

GE医疗2025年全年收入达到206亿美元。过去一年多，公司已经连续进行多笔收购。

2025年，GE医疗完成对Nihon Medi-Physics和icometrix的收购；2026年第一季度，又完成23亿美元收购Intelerad的交易，将云端影像软件进一步纳入业务体系。如今，公司再次投入9.45亿美元收购SOFIE。

这些交易分别落在核医学、影像软件和放射性药物生产等领域，资本投入的方向正在趋于集中。

与大型医疗设备主要依赖设备销售和更新周期相比，放射性药物、合同生产以及影像软件具有更明显的持续性收入特征。设备完成装机之后，患者每进行一次相关检查，都可能产生药物、软件或服务需求。

SOFIE因此既可以加强GE医疗自身核药供应能力，也增加了一项面向第三方企业的CMO业务。

GE医疗预计，SOFIE并表后可实现“低双位数”增长，并在完整并表后的首个财年增厚集团收入增长率、调整后EBIT利润率和调整后EPS。

不过，目前GE医疗没有披露SOFIE的收入、EBITDA和利润数据，因此无法据此可靠计算9.45亿美元交易价格对应的收入倍数或EBITDA倍数。现阶段能够确认的是GE医疗对该资产的战略定位，尚不能仅凭交易金额判断其估值水平。

# 影像巨头开始争夺设备之外的收入

把SOFIE放进GE医疗最近一年多的并购路径中，交易逻辑更加清晰。

一端是大型影像设备，另一端则是核药、生产网络、云端影像软件等能够持续产生收入的业务。

对于GE医疗而言，收购SOFIE可以同时解决几个问题：将已有供应商能力纳入体系，获得覆盖美国的PET核药生产节点，补齐FAPI-74美国权益，并进入更多第三方放射性药物企业的生产服务链条。

这也意味着，一家大型医学影像公司的竞争边界正在继续外扩。尤其是在PET和诊疗一体化领域，药物创新最终必须经过生产和配送才能转化为真实检查和治疗。谁拥有足够密集的生产节点，谁就更接近医院和患者。

对中国市场而言，这一变化同样值得关注。随着国内PET设备装机、创新示踪剂和放射性药物研发继续推进，未来核医学市场的竞争变量也不会局限于设备性能和药物研发。区域生产能力、回旋加速器网络、质量体系以及医院配送半径，都可能影响一款产品最终能够覆盖多少医疗机构。

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