我武生物这下彻底翻篇了

作者 | 高凌朗

编辑 | 艾青山

我武生物的管理层调整，9月30日通过董事会决议完成。公司公告，陈燕霓当选董事长并兼任法定代表人，胡沐霜由副总经理升任总经理，母女二人分别执掌董事会和经营层。

交接的起点是9月8日胡赓熙与陈燕霓离婚，两人原本合计控制公司47.20%股份，按当时股价测算，这部分股份分割涉及约54亿元市值。

胡赓熙保留8.35%直接持股，辞去董事长等全部职务；陈燕霓则通过股权和公司章程安排，成为唯一实际控制人。

我武生物主营过敏性疾病诊断和治疗产品，核心产品粉尘螨滴剂一款占了九成以上营收。母女接棒后，要面对的是这款产品增速放缓、第二增长点还没起来的现实。

9月8日晚间，我武生物一口气发布了好几份公告，披露胡赓熙与陈燕霓协议离婚，并对两人共同控制的股份做了分割。

离婚前，两人靠两条链条控制公司：胡赓熙持有铭晨投资100%股权，陈燕霓持有香港浩瑞100%股权，两家公司分别持有我武生物控股股东——我武咨询33.87%和40%的出资。

加上胡赓熙直接持有的8.35%股份，两人合计控制公司47.20%股份。据每日经济新闻按9月8日收盘价21.94元/股测算，这部分股份对应市值约54.23亿元。

分割方案没有把股份平分给对方，而是往下隔了一代。胡赓熙直接持有的8.35%股份归他个人，他辞去董事长、董事、法定代表人及控股子公司一切职务。

胡赓熙名下的铭晨投资100%股权转给了女儿和儿子，铭晨投资持有我武咨询33.87%股权，儿子因此间接持有我武生物约13.16%股份，据长江商报测算，这部分权益市值超过15亿元。

陈燕霓保留香港浩瑞100%股权，继续间接持有我武咨询40%股权，成为我武咨询第一大股东，她本人间接持有我武生物约15.54%股份。

陈燕霓能拿到"唯一实际控制人"身份，关键在我武咨询的公司章程。这家公司不设董事会，只设一名执行董事，章程修改和执行董事更换都要三分之二以上表决权通过。

香港浩瑞占40%表决权，超过三分之一，其他股东即使全部联手也到不了三分之二。陈燕霓本人又兼任我武咨询的执行董事、总经理和法定代表人，主持日常经营。

几条加在一起，公司认定陈燕霓能单独控制我武咨询，进而控制上市公司；上市公司控股股东仍是我武咨询，持股比例还是38.86%，没有变化。

当时离婚消息公布后，我武生物股价应声下跌。9月9日开盘，我武生物一度跌停，收盘跌幅收窄到8.8%，报20.01元/股，总市值105亿元，比9月8日少了近10亿元。

股权和职务定下来之后，具体谁坐哪个位置又等了近三周。

9月30日，我武生物在上海开董事会，6名董事全部到场，一次性通过三项议案：陈燕霓当选董事长，兼任执行公司事务董事和法定代表人；胡沐霜由副总经理升任总经理。三项表决都是6票赞成，没有反对和弃权。当天收盘，我武生物报20.33元/股，涨2.57%，总市值106.44亿元。

股权和职务的变动，不影响公司的生意模式——超九成收入，还是靠一款药撑着。

核心产品粉尘螨滴剂，商品名畅迪，是国内唯一拿到批文的舌下含服尘螨脱敏药。2025年，这款产品卖了9.90亿元，占当年营收的93.18%，毛利率95.41%。2026年上半年，收入4.70亿元，占营收九成以上，毛利率95.48%，比贵州茅台同期白酒业务的毛利率还要高。

我武生物整体业绩倒是还在涨，2025年营收10.62亿元，同比增长14.81%，归母净利润3.81亿元，同比增长19.86%。2026年上半年，营收5.14亿元，同比增长6.18%，归母净利润2.13亿元，同比增长20.59%。但扣除非经常性损益后，上半年净利润只有1.83亿元，同比增长6.05%，跟营收增速基本持平。

两者的差距，主要来自参股的浙江超级灵魂人工智能研究院新增股东后，我武生物持股比例被动下降，按权益法核算确认了约2874万元非经常性收益，占了上半年净利润增量的七成左右。

第二增长点还在爬坡，黄花蒿花粉变应原舌下滴剂2026年上半年收入3559.37万元，同比增长69.33%，2025年全年增幅超过一倍，但占营收比重还不到7%。皮肤点刺液系列规模更小，2026年上半年只有589.34万元。

研发管线上，猫毛膜剂8月拿到临床批件，适应症是猫毛皮屑引起的过敏性鼻炎；屋尘螨膜剂4月进入二期临床。

不难发现，这些品种要么刚起步，要么收入基数太小，短期内替代不了粉尘螨滴剂的位置。

我武生物财务底子还算厚。到今年6月末，资产负债率7.71%，账上货币资金加理财产品有14.53亿元，有息负债不到1000万元。

据同花顺问财统计，截至10月4日，在56家A股生物制品公司里，我武生物2025年营收排第31位。

对陈燕霓和胡沐霜来说，公司治理层面的事已经办完，剩下的是产品端的问题：粉尘螨滴剂能不能止住增速下滑，黄花蒿产品什么时候能真正扛起一部分营收，干细胞这类新项目什么时候能看到收入。

这几项，才是接下来几个季度财报里要盯的东西。

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