4元柠檬水狂赚250亿!蜜雪冰城为何能卷死12万家奶茶店,成功上市?

你敢信吗？现在买瓶普通矿泉水都要两三块，蜜雪冰城一杯柠檬水才卖4块，甜筒才2块，居然靠这赚了250亿，还干到上市，把十几万个体奶茶店卷没了。这家从河南郑州街头走出来的饮品店，现在门店数量把麦当劳星巴克都甩在身后，创始人直接躺进千亿富豪榜。

上市那事儿当时直接给资本圈炸懵了。公开招股冻了1.84万亿港元资金，比当年快手的纪录还高，稳稳拿下港股“冻资王”称号。上市首日股价直接涨了四成多，市值一下子冲破千亿港币。靠几块钱的小饮品干出这规模，放全球都找不出第二家。

创始人张红超这个名字，很多人都没听过，他的创业经历真的比不少爽文还精彩。上世纪九十年代末，他拿着家里凑的几千块，在郑州街头支个小摊卖刨冰。谁能想到，一块钱一碗的小生意，最后能滚成几万家连锁的大集团。

蜜雪真正摸到赚钱门道，其实就是认准了县城乡镇才是大蛋糕。喜茶奈雪当年都往一线城市核心商圈挤，拼装修拼网红感，蜜雪偏盯着大学门口、菜场边上、小县城的步行街。这些地方租金便宜人流还稳，之前压根没大品牌愿意沉下心来做。它开店也不讲究排场，十来平就够用，简简单单装修，两三个员工就能转起来，几万块就能开一家，加盟商回本快，品牌扩张速度自然快。

真正的硬功夫其实都在供应链上。为了稳住柠檬水的原料成本，早早就跑去云南四川跟果农签了长期收购合同，不管市场价涨还是跌都按合同价收，直接把原料价格钉死了。今年国内柠檬价格大涨，好多小奶茶店都被迫把柠檬水下架了，蜜雪还能4块钱照卖，这就是提前布局的好处。包装吸管糖浆冰淇淋粉全都是自建工厂或者直接源头采购，河南、海南等多个省份都有生产基地，中间能砍的环节全砍了。4块钱一杯的柠檬水，成本连一块钱都不到，这才敢一直卖低价，还能有近四成的毛利。

说到营销，那首洗脑神曲估计没人没听过。几年前“你爱我我爱你”的旋律配圆滚滚的雪人，一下子就火遍全网。这种看起来有点憨的玩法，偏偏戳中了年轻人爱凑热闹的心理，花的钱不多，传播效果比请一线明星代言还猛。

那些开了多年的个体奶茶店日子就难过了。好多地方蜜雪一开到隔壁，原来生意不错的小店客源直接砍半，人家卖4块你卖8块，品质差不离，顾客肯定用脚投票。行业数据统计，这几年倒掉的单体奶茶店超过十二万家，差不多顶得上一个中等城市全部小商铺的数量。喜茶奈雪这些曾经走高端路线的品牌也顶不住，原来二三十一杯的产品，被迫降到十多块，还推出九块九的特价产品，可下沉市场的大门早被蜜雪占牢了，中高端品牌往下沉，比小品牌往上升难太多。

现在蜜雪也遇上麻烦了。2026年8月底公布的半年报，看着数据还不错，营业收入超过150亿，净利润有二十多亿。可资本市场不买账，财报出来当天股价直接跌了超过8%，盘中一度跌超两位数，一天就蒸发了几十亿港币市值。现在门店总数突破6.4万家，可单店从总部进的货反而少了，成本还在涨，净利润同比不升反降，说白了就是老店盈利能力下滑，新店也拉不动整体增长，之前开越多赚越多的路子，头一回卡壳了。

海外扩张也没达到预期。之前寄予厚望的印尼、越南市场，今年上半年净减少了三百多家门店。现在管理层也务实了，主动关掉不赚钱的店，不再像之前那样一味铺摊子冲数量。

说穿了原因也很直白，国内能开店的下沉市场差不多都填满了。全国差不多1800个县，3.8万多个乡镇，差不多能开店的位置都有蜜雪了，平均每个县级地区就有二十多家，再找新的空白市场，比大海捞针还难。吃到了扩张红利的蜜雪，到了必须换增长逻辑的时候了。

雪王也在想办法破局。现在已经在二十多个城市开了形象旗舰店，把产品体验、IP周边、文创产品揉在一起，从单纯卖饮料往卖生活方式转。副线品牌幸运咖也在悄悄发力，现磨咖啡已经铺了差不多六千家门店，想在咖啡赛道再分一块蛋糕。

从资本市场的宠儿到被质疑增长见顶，也就一年多的时间。到今年九月份，蜜雪股价相比高点已经跌了不少，当初的千亿神话也打了折扣。张家兄弟虽然还在富豪榜上，身家也缩水了一截。

这家从郑州街头爬起来的公司，其实给很多普通人上了一堂实打实的生意课。它证明了中国市场足够大，沉下心服务好小镇青年、县城消费者和在校学生，照样能做出千亿级的生意。但它的经历也说明，靠极致性价比占市场的时代已经快走到头了，空白市场填满之后，接下来怎么走，这道题比当年摆地摊卖刨冰难太多。对消费者来说，四块钱一杯的柠檬水实惠大概率还能维持，可对几万加盟商来说，日子恐怕没前几年那么好过了。对张红超来说，真正的考验现在才刚刚开始，雪王还是那只憨萌的雪王，可它要面对的市场，早就不是从前的样子了。

参考资料：第一财经 《蜜雪冰城千亿增长迷途》