亏损扩大494%，少卖407.3万辆！打工人的上班搭子卖不动了？

杭州拱墅一家爱玛门店，3799元网红款车筐小到放不下头盔，店员回一句“要装东西不如看别的”。同一周，小牛公布上半年卖69.63万辆、同比涨25.8%，却净亏1.96亿元，亏损同比扩大约494%。

奥维云网数据更冷：2026年上半年国内两轮电动车内销2825.2万辆，同比降12.6%，少卖407.3万辆；一季度降17.4%，二季度降8.7%。

早高峰小区门口照样全是小电驴，可店里人流稀了。打工人不是不骑，是旧车还能修就不换，新车变贵、变智能、也变“看不懂”了。

雅迪2026上半年营收182.36亿元，同比降5%；归母净利润12.01亿元，同比降27.2%，毛利率从19.6%降到17.7%。

电动自行车销量414.81万辆，去年同期666.55万辆，少约252万辆，降幅37.8%。电动踏板车348.42万辆，同比增63.7%，收入64.28亿元。

爱玛上半年营收114.40亿元，降12.21%；归母净利润6.65亿元，降45.15%。中泰测算其两轮车销量降约21%，电动自行车降约47%。

雅迪踏板增量没完全填平电自缺口，爱玛电自下滑更重。两家都提到新国标切换、原材料与合规成本上行、销量波动让固定费用摊薄变弱。

小牛上半年累计销售696311辆，同比增25.8%；二季度营收14.404亿元、增14.7%，销量434687辆、增24.2%。

账面是净亏：二季度亏1.02亿元，上半年净亏约1.96亿元，亏损规模同比扩大近5倍；二季度单车收入3029元、同比降8.6%，毛利率从20.1%降到16.0%。

九号上半年营收143.58亿元，同比增22.28%；智能电动两轮车284.4万辆，增18.87%，两轮车收入74.9亿元。归母净利润10.08亿元，反而降18.79%。

九号销售费用11.89亿元、增33%，研发7.51亿元、增44%，上半年汇兑损失3.71亿元，去年同期是2.57亿元收益。卖得越多，单店和海外支出越重。

极核上半年33.8万辆，增34.93%，也是逆势增量，但单车收入同样承压。智能品牌靠降价和补贴换份额，利润没跟上销量。

2025年9月新版电动自行车国标GB 17761—2024全面落地，12月前后旧国标车停售。新标限最高25km/h，加防篡改、北斗/定位、阻燃、电池热失控防护等要求。

中华网引行业口径称，3C认证项目由38项扩充到112项，单车硬件成本提升数百元。北京交通领域专家测算单车制造成本增500—600元，终端售价普遍涨300—600元。

雅迪财报写全面过渡新国标后，电自需求短期承压、消费者转向电动踏板车。合规车渗透率升至约82%，低价款配置变多，终端价也跟着上。

以旧换新在2025年把一批老旧非标车集中换掉；进入2026年，电动自行车在部分地方补贴目录中被移出，地市新补也少。去年提前买，今年就观望。

杭州媒体实探雅迪、爱玛门店，通勤用户要载人、放头盔、放快递、偶尔带宠物。店员推智能解锁、蓝牙放音乐款，价格多落在三千元以上。

爱玛3799元“元宇宙墩墩”前车筐放不下头盔；部分中高端车坐垫窄、储物弱，基础款又不够用。用户原话是“除了颜值一无是处”。

雅迪8月25日公告拟10.2亿元现金收购金箭100%股权。金箭2025年销量破300万辆，在外卖圈叫“外卖神车”，主打性价比和高频载物。

爱玛2026年3月交付商用子品牌“马赫”，6月推“黑翼”面向男性与载物场景。传统C端换购慢了，厂家转去抢骑手、载物、下沉市场。

《2026中国电动两轮车行业发展白皮书》口径，国内社会保有量突破4.5亿辆，家庭渗透已高。平均约每3人一辆，首购需求见顶，后续只看换车。

地铁和公交覆盖扩大，共享单车、共享电单车补短途；低价新能源小车下探，年轻人市区代步不一定买电驴。工薪用户旧车能修就修，非必要不换。

外卖骑手超700万，跑单更看重续航、换电、载物。新国标电自限25km/h，部分骑手转看电轻摩、电摩、换电车型；电摩涉驾照和保险，又挡住价格敏感用户。

2026上半年电动摩托车国内销量189.61万辆、同比增13.04%，绿源电摩40.2万辆、增78.2%。从“自行车式电自”流向“机动车式踏板”，是销量结构不是总通勤需求崩了。

有雅迪经销商反映门店月销量降约40%。新标切换前压的旧款、非标库存，切换后只能降价清，返利和门店补贴继续吃利润。

雅迪上半年存货、应收上行压力被多家财报解读提及；爱玛上半年经营现金流-6.01亿元，去年同期为+25.86亿元。销量降时，研发、管理、渠道费难同步砍。

九号门店破1.15万家、覆盖2200余县市，用渠道和智能抢存量；小牛中国区单车均价降到约3010元，靠降价保量。传统厂也跟价，中低端利润更薄。

台铃上半年靠下沉长续航、约三万家门店稳份额；6月单月奥维口径下，台铃份额12.2%、九号10.6%、小牛2.5%，均较前期提升，雅迪25.9%、爱玛18.9%各降0.8%。

新国标没直接淘汰谁，但合规成本、智能投入、渠道补贴同时抬升。小品牌没规模就难摊费用，中腰部继续出清。

买电驴该先接受25km/h新国标和更高售价，还是先要求厂家把车筐、坐垫、续航、维修这些通勤小事做踏实？智能大屏和蓝牙音乐，真的比“能放头盔、不虚标、就近修”更重要吗？