投资、筹资性现金流均告负？物流配送如何支撑业务发展？大参林半年度业绩会释疑

9月30日，大参林（603233）在线举办2026年半年度业绩说明会，公司就投资者关心的投资和筹资性现金流均告负、可转债转股、物流配送等问题回答了提问。

有投资者关心公司投资和筹资性现金流均告负：半年报显示，公司业绩较去年同期稳步增长，投资和筹资性现金流均告负，能否分析一下原因？未来还有哪些降本增效的举措？

大参林回应称，两个现金流为负的原因如下：投资性现金流为负主要源于公司的资本开支（新开门店、数字化及物流体系建设等）以及收购药店支付的对价。这是公司处于扩张期的正常特征，属于面向未来的战略性投入；筹资性现金流为负主要是公司持续进行现金分红，回报股东所致。需要说明的是，公司经营性现金流持续保持净流入，自身造血能力持续。未来公司将持续提高经营性现金流的周转效率，以更强的经营现金流支撑持续的扩张与并购，同时保持稳定的分红，为股东提供良好的回报。

有投资者关注公司可转债转股：公司发行14.05亿元可转债尚未实现转股，下个月即将到期，公司是否打算能实现部分转股？是否准备好到期兑付资金？基于目前转债现状，公司在推动转债转股相关工作是否有需要总结的地方？

大参林回应称，公司发行的可转债将于2026年10月21日到期。公司积极配合愿意转股的债券持有人办理转股；对于持有到期的债券持有人，公司也将及时、足额偿还本息。目前公司现金储备充足，完全有能力足额偿还所有已发行可转债的本息，兑付风险可控。相关安排请留意公司后续公告。公司始终对可转债保持高度关注，在推动转股过程中积极与投资者沟通交流，认真听取市场意见。公司坚持尊重市场、顺势而为，持续确保可转债转股各项工作顺利推进，切实维护投资者权益。后续公司也将及时披露相关进展，敬请关注。

有投资者关心公司省外拓展：公司这几年省外拓展非常快，行业当中遥遥领先，请问公司省外拓展优秀竞争力体现在哪里？

大参林回应称，公司在省外拓展方面的竞争力，主要体现在以下五点：一是数字化赋能的精细化管理能力：公司长期深耕医药零售，构建了行业领先的数字化管理体系。数字化能力持续提升，带动精细化管理能力和门店复制能力不断增强。一个有力的佐证是：在行业整体承压的背景下，公司2025年及2026年上半年盈利能力仍实现逆势提升；二是坚定执行"深耕华南、布局全国"战略：省外拓展是公司长期战略选择，方向明确、执行坚定，不因短期行业波动而摇摆；三是覆盖省份广、纵深空间大：公司门店已覆盖全国21个省份，并持续向各省份更多城市下沉。广阔的区域覆盖面，一方面为自建和加盟业务提供了充足的发展空间，另一方面也使并购时可选择的优质标的更多；四是首创直营式加盟模式，形成口碑良性循环：公司以直营式加盟深度赋能加盟商，在选址、运营、供应链等方面提供全方位支持，在加盟商圈层中形成良好口碑，进而吸引更多新加盟商加入，形成"口碑—加盟—赋能—再加盟"的良性循环；五是省外加盟业务拓展成效显著：2026年上半年新开的加盟门店中，华南以外区域占比达80%。综合来看，公司省外拓展的核心竞争力在于"数字化能力支撑下的强复制能力+广阔的区域纵深+创新的加盟模式"，这也是公司能在行业承压期逆势扩张并持续提升盈利能力的底气所在。

有投资者关注公司物流配送：能否介绍一下公司物流配送体系、自营配送占比如何，随着内蒙古、新疆业务的发展，公司物流配送如何支撑发展？

大参林回应称，公司构建了“集团仓+大区仓+地区仓”三级物流仓网体系，形成覆盖全国的高效配送网络。截至报告期末，公司在全国布局35个仓库，包含了内蒙古地区及新疆地区，仓储总面积达42万平方米，自主配送量占总配送量的比例达到85%以上。公司物流中心已从传统物流迭代至数智化物流，硬件上投入自动化立库、多层穿梭车库、CTU自动货架库及矩阵分拣机等大型物流自动化设备，软件上采用AI人工智能、无人拣选、视觉识别等技术，实现智慧仓储，仓库总发货满足率达到99%，发货差错率低于0.008%。

公开资料显示，大参林成立于1999年，2017年7月在上交所主板上市。公司以发展药店连锁为立业之本，致力于通过直营门店以及直营式加盟门店为消费者提供优质实惠的健康产品和专业周到的服务。公司主营业务是中西成药、参茸滋补药材及中药饮片、保健品、医疗器械及其他商品的连锁零售业务。公司的主要产品是中西成药、中参药材、非药品。报告期内，在中国药店年度发展报告会上，公司荣获“2025-2026中国药店价值榜100强”第一名。

最新业绩方面，8月24日，大参林（603233）公布2026年半年报，公司营业收入为139.9亿元，同比上升3.46%；归母净利润为9.27亿元，同比上升16.10%；扣非归母净利润为9.31亿元，同比上升18.05%；经营现金流净额为12.89亿元，同比下降55.70%；公司拟向全体股东每股派发现金红利0.41元（含税）。

大参林2026年半年报主要会计数据

半年报称，根据米内网最新数据，2025年全国实体药店零售市场规模（药品+非药）达6,165亿元，同比微降0.57%，降幅较2024年明显收窄，市场呈现逐步企稳态势。2026年，公司门店扩张战略持续推进，聚焦已覆盖省份的省内加密布局，重点发力提升区域市场占有率，夯实优势区域市场领先地位。与此同时，公司管理重心继续深化精细化运营，六大管理大区的协同效应持续释放，各区域盈利能力稳步增强，为后续可持续发展奠定了坚实的经营基础。

报告期内，营业收入较上年增长3.46%，主要原因是零售业已有门店的内生增长及新开、加盟而新增门店的业绩贡献；归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年分别上升了16.10%和18.05%，主要原因是收入增长、管理效益提升、营业总成本得到有效控制。

来源：读创财经

审读：陈光强