中国西电人事更迭背后：电气装备 “国家队” 的赛道换挡期

近日，中国西电发布公告称，公司总经理朱琦琦递交辞呈，一次性辞去董事、总经理、董事会战略委员会委员等所有职务，彻底退出公司及下属子公司管理。接替他的是同为80后的雷明。

央企的人事变动，本来不算大事。但是把它放到西电过去两年的情况中看，这不是一个孤立的人事变动。

从2024年到2026年，公司高层持续震荡。2024年4月，丁小林到龄退休，80后少帅赵启接任董事长；仅5个月后，赵启卸任，9月由资深行业老兵赵永志接棒。2026年9月，1979年出生的贾涛出任副总经理，直到这次总经理岗位更迭。不到两年的时间，核心管理层换了不止一轮。

同期，它的市值从3月9日盘中首破千亿的1034亿元，一路回落到9月30日的595.11亿元。上半年的业绩稳健但未超出市场预期，且新业务贡献尚未体现。

一家电力装备领域的"国家队"旗舰，为什么会在两年里反复换将？这背后不是一个公司的家事，而是一整个行业正在换赛道。

中国西电是中国电气装备集团旗下的核心上市公司，主要业务有三部分：变压器（占收入的41%）、开关（38%）、电力电子器件（18%）。近几年的营收从2022年的187.61亿涨到了2025年的近238亿，利润也从6.19亿涨到了12.70亿，账面上是稳步增长的。

业绩虽然在增长，还要看业绩的“来源”。

上半年境内收入为101.21亿元，占到总收入的82.7%，境外收入为20.92亿元，占总收入的17.1%。大部分的利润来自于国内电网招标。到今年7月底，公司特高压设备中标金额为51.3亿元，市场份额达到17.5%，位居行业首位；主网变电设备中标金额约为42.32亿元，市场份额约为8%，同样也是行业第一。

第一名，感觉很稳，但是在这个赛道份额继续提升的边际难度非常大。特高压以及主网设备订单节奏与电网投资周期高度绑定。电网每年的投资节奏，直接决定了设备商可以拿到多少订单。该模式存在一个弱点，订单是波动的，但是企业需要养产能、养人。

今年的特高压招标虽然有所加快，但是主网招标金额略有承压。对于一家市占率第一、但是收入高度依赖国内招标的公司而言，这就意味着守着原有的第一，可能跑不赢行业。

所以过去两年里，中国西电所做的是把赛道转向了三个新的方向。

第一，向高端的新赛道进军。由传统的特高压设备转向柔性直流、智能装备、新能源配套。朱琦琦年初在一线指导工作的时候说过这样一句话：“坚定重回电网高端装备主战场的信心和决心。”这句话当时引起不少关注。

第二是走向海外。这是最大的动作。上半年，公司的境外收入为20.92亿元。出海侧接连获得大单，西电国际中标马来西亚数据中心变电站设备，西电常变赢得GE公司的变压器供货大单，西开有限第一次出口高压直流转换开关。更重要的是，它拿到了国内第一个海外数据中心SST固态变压器项目（4台13.8kV AC/800V DC固态变压器）。

在1月28日的国际业务发展大会上，朱琦琦表示，国际业务高质量发展是“十五五”规划的重点任务，要努力完成国际业务新签和营收“双翻番”的目标。

第三就是进入数据中心这个新市场。全球AI算力爆发，数据中心成了电力设备的新买家。北美变压器的交货期已经延长到了120周，供需非常紧张。中国西电切进去的方式很聪明，不是直接销售传统变压器，而是销售适合数据中心直流供电的固态变压器。

朱琦琦本人就是“技术派”的代表，西安交通大学的博士，出身电力装备系统最核心的"交大系"，40岁出头就进入了核心管理层。他推的方向是对的，但是方向正确，并不意味着结果马上就会出现。海外订单的确认时间长，新材料、新设备的验证周期长，市场不会因为方向正确就马上给估值。

于是就出现了这样一种情况：战略换挡了，但是业绩还没有跟上；资本市场看到的是市值下降，而管理层则看到了转型带来的阵痛。

目前，中国的电力装备行业正处于一个非常难得的历史机遇期。

国内，“十五五”期间国家电网要力争建成投产特高压直流15回以上、累计35回以上，跨省区输电能力达到5亿千瓦，在建总体规模超过“十三五”和“十四五”的总和。这意味着一轮史无前例的订单释放。

国外，全球电网正进行更新换代，AI数据中心建设如火如荼，新能源配套需求大增。2025年我国变压器出口总额达到646亿人民币，同比增长了将近36%，单台出口均价为20.5万元，上涨了三分之一左右。有些国内变压器企业的生产计划已经排到了2027年。

一边是国内建设高峰期，另一边则是国外几十年来最好的一个窗口期，中国电力装备企业同时踩在两条上升的曲线之上。

9月30日，中国西电的融资资金仍然处于净流出的状态，两融余额较低，交投低迷。资本市场用脚投了票。

市场投的是"现在"，但是企业投的是"以后"。朱琦琦年初提出“坚定重回电网高端装备主战场”的时候，其实就已经给出了公司未来几年最重要的一个判断。现在他离任了，这句话留下了。它能不能兑现，要看接下来的海外收入占比和新业务落地进度。

内容来源：网络综合编辑