加币连续第四周下跌

来源：市场资讯

（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.加拿大制造业扩张动能减弱，贸易紧张与成本压力持续施压

加拿大制造业9月延续扩张态势，但增长动能明显放缓。标普全球市场情报公布的最新数据显示，加拿大制造业采购经理人指数（PMI）9月降至51.5，为今年3月以来最低水平，低于8月的53.0。尽管指数仍高于50这一荣枯分界线，意味着制造业连续第六个月保持扩张，但需求疲软、成本上升以及美加贸易紧张局势升级，正持续削弱企业和客户信心。

标普全球市场情报表示，9月加拿大制造业面临多重不利因素，包括伊朗战争导致汽油和石油价格维持高位，以及加拿大与美国之间贸易紧张局势呈现出“看似难以解决”的状态。标普全球市场情报经济总监PaulSmith表示，加拿大制造业在多重逆风下仍展现出一定韧性，9月产出继续增长，企业也表现出愿意填补职位空缺并招聘技术工人的意愿，以支持近期获得的长期合同。

不过，贸易摩擦和全球能源价格上涨仍对制造业构成明显压力。标普指出，关税措施以及伊朗战争导致的能源价格高企正在持续扰乱制造业运行，投入成本通胀已经加速至2022年7月以来的最高水平，同时供应商交货时间也延长至四年多以来最严重的程度。

需求方面，加拿大制造业面临的压力进一步加剧。报告显示，受到美国对部分加拿大产品征收关税的影响，买家，尤其是美国买家，对采购持更加谨慎的态度，导致加拿大制造业需求以及新增出口订单连续第四个月下降。这表明，美加贸易关系持续恶化已经开始通过订单和企业采购决策对加拿大制造业形成更直接的影响。

位于安大略省伦敦的StarlimNorth America Corp.首席执行官Vijay Lakshmikanthan表示，尽管该公司生产的汽车和医疗设备用硅胶零部件仍然受到《加拿大—美国—墨西哥协定》（CUSMA）的覆盖，但当前贸易环境造成的“混乱”正在促使不同行业的客户开始讨论是否转移采购来源。他表示，当企业存在其他选择时，就必须从风险管理角度重新评估是否应该将更多采购转向本地，而关税措施实际上正在推动这种变化。贸易环境的不确定性也打开了过去正常情况下不会出现的对话，因为在边境贸易畅通时，企业通常不会考虑这些问题。

标普公布最新制造业数据的几天前，美国已经开始对部分加拿大产品实施进口禁令，其中包括摩托车、酒精饮料和乳清产品。相关措施是对加拿大总理马克·卡尼政府此前针对部分美国商品征收报复性关税的回应，而此前两国贸易谈判已经破裂，进一步加剧了双边贸易关系的不确定性。

加拿大制造业未来面临的压力也可能进一步传导至就业市场。加拿大统计局将于下周五公布9月劳动力市场数据，这将成为观察最新一轮关税措施对加拿大就业市场影响的重要数据。此前数据显示，加拿大制造业8月增加约2.2万个就业岗位，其中安大略省制造业就业增加1.41万个，基本抹去了过去一年半美加贸易战给该行业就业造成的损失。不过，分析人士指出，尽管制造业就业近期有所改善，但企业仍面临较大的经营压力。

总体来看，加拿大制造业目前仍处于扩张区间，但PMI连续回落显示增长基础正在减弱。需求和出口订单下降、投入成本持续上涨、供应链交付时间延长，以及美加贸易关系的不确定性，都在限制制造业进一步扩张的空间。随着新一轮关税措施逐步产生影响，未来加拿大制造业的订单、产出和就业表现仍将受到贸易环境变化以及能源成本走势的双重影响。

2.美国9月就业增长明显放缓，失业率升至4.2%削弱10月加息预期

美国9月就业增长明显低于市场预期，前两个月非农就业数据也被大幅下修，同时失业率升至4.2%，显示劳动力市场进一步降温，几乎使美联储10月再次加息的可能性降至边缘。

美国劳工部周五公布的数据显示，9月非农就业人数仅增加2.9万人，明显低于路透调查经济学家预计的9万人。8月非农就业增幅由此前公布的16.2万人大幅下修至13.3万人，7月数据则被修正为减少1万个工作岗位。这意味着7月和8月两个月的就业增量合计较此前估计减少约6万人。

过去三个月，美国平均每月新增就业约5.1万人，高于2025年同期的2.3万人。经济学家估计，美国每月大约需要创造5万个就业岗位，才能基本跟上工作年龄人口增长。不过，由于退休以及特朗普政府收紧移民政策导致劳动力供应明显减少，目前维持劳动力市场稳定所需的新增就业规模也有所下降。

失业率方面，9月从8月的4.1%升至4.2%，主要原因是更多人口进入劳动力市场。家庭调查显示，9月就业人数增加40.6万人，但新增劳动力达到48.5万人，因此不足以完全吸收新增劳动力。劳动力参与率从8月的61.6%升至61.8%。

与此同时，美国就业市场仍没有出现广泛裁员的明显迹象。首次申请失业救济人数一直徘徊在57年来低位附近，企业利润仍保持增长，国内需求也具有一定韧性。因此，多数经济学家认为，9月就业数据更符合“低招聘、低解雇”的劳动力市场状态，而不是就业市场突然陷入严重恶化。

惠誉评级美国经济主管OluSonola表示，这是一份令人失望的就业报告，显示“低招聘、低解雇”的就业市场状态并未真正消失。就业增长疲弱、失业率略有上升、工资增长受到控制，同时此前就业数据遭到下修，都使美联储几乎没有理由在10月加息。

就业增长主要集中在医疗保健、建筑、制造业和休闲酒店等行业。医疗保健业9月增加1.7万个岗位，明显低于过去12个月平均每月3.3万个的增幅，新增岗位主要来自门诊医疗服务和医院，而护理和住宿护理机构就业减少9000人。

建筑业就业增加1.1万人，主要来自非住宅专业贸易承包商。制造业就业增加9000人，自去年12月触底以来已经增加7.2万个岗位。休闲和酒店业增加约1万个职位，批发零售、交通运输和仓储行业也出现温和增长。

与此同时，信息业就业减少1万人，金融活动行业减少7000人，专业和商业服务业减少9000人，其中临时帮助服务岗位减少1.09万人。采矿和伐木行业就业同样下降，政府就业减少1.7万人，主要集中在不包括教育行业的地方政府部门。

报告显示，9月就业增长行业占全部行业的比例降至49.0%，为11个月最低，低于8月的57.6%。平均每周工作时间则维持在34.4小时不变。

工资增长也进一步放缓。9月平均时薪仅环比上涨0.1%，低于8月的0.3%，同比增幅则从8月的3.1%降至3.0%。工资增速放缓意味着劳动力市场对通胀的推动作用正在减弱，但同时也引发市场对居民消费能力以及美国经济强劲增长能否持续的担忧。如果工资增长持续落后于通胀，消费者可能进一步减少储蓄并依赖存量财富维持消费。

更广泛的失业率指标从8月的7.7%降至7.6%，但长期失业状况有所恶化，失业者平均持续时间从11.4周升至11.5周，接近约四年半来的高位。因经济原因而从事兼职工作的人数也有所增加。

金融市场对就业报告的反应显示，美联储10月27日至28日会议加息预期明显受到压制。市场一度将10月加息概率降至13%，随后回升至约23%，与周四水平大致相当。由于8月和7月通胀数据此前低于预期，市场对进一步收紧货币政策的预期已经从本周初约70%大幅下降。

美联储上月将基准隔夜利率上调25个基点至3.75%至4.00%区间，为三年来首次加息，并释放未来可能进一步提高借贷成本的信号。尽管9月就业数据疲弱，通胀仍高于美联储2%的目标，因此经济学家目前仍预计12月存在加息可能。

就业报告公布后，美国股市上涨，美元兑一篮子货币走弱，美国国债收益率则在最初下跌后重新回升。经济学家认为，这份报告并没有显示美国就业市场已经陷入严重困境，但其韧性可能已经不及此前强劲的国内生产总值增长所体现出的水平。

BMO资本市场首席美国经济学家ScottAnderson表示，报告中没有明显迹象表明就业市场真正陷入困境，但就业市场的韧性可能并不像GDP增长表现得那么稳固。

展望未来，美国就业市场仍面临能源价格、供应链和贸易政策等多重风险。经济学家预计，美国与伊朗战争带来的高能源价格和供应链紧张可能在今年年底开始对就业市场产生更明显影响，并持续至2027年。柴油价格处于历史高位，可能逐步从交通运输和农业领域扩散至更多行业，同时持续的关税政策也在增加企业成本和招聘方面的不确定性。供应管理协会周四公布的调查显示，美国制造商对与加拿大贸易战的担忧正在进一步升温。

2026年10月5日（星期一），加拿大当日暂无经济数据公布，北京时间22:00，美国将公布ISM服务业采购经理人指数（ISMServices PMI，亦称ISM非制造业景气指数）。

经济资讯

加元续跌，央行10月加息预期升温

受油价下跌及美加利差扩大影响，加元上周五对美元续跌，上周跌幅0.8%，为连续第四周下跌。加元兑美元下跌0.3%至1.4257，周四曾触及18个月低点1.4263。美国9月就业增长放缓且前两月数据大幅下修，几乎排除美联储本月加息可能，但美元仍因美国相对优势和欧洲财政问题而走强。加拿大2年期国债收益率比美国同期低约157个基点，为2025年2月以来最大差距；10年期收益率涨近1个基点至3.940%，仍低于周四近三年高点4.042%。美国原油因七国集团同意释放1亿桶柴油和原油而回吐涨幅，跌1.6%至每桶91.40美元。

随着通胀蔓延风险上升，市场对加拿大央行10月加息的呼声日益高涨。央行自2025年10月以来一直维持基准利率2.25%不变，处于2.25%至3.25%中性区间下限。瑞银预测10月加息25个基点，1月再加25个基点至2.75%，即中性区间中点。瑞银预计加拿大统计局10月19日公布的9月通胀率将达3.3%，8月已加快至3%。央行行长麦克勒姆9月维持利率后表示，通胀上升风险正在增加，企业似乎正在适应美加贸易战压力。瑞银称，央行越来越不愿忽视高于目标的总体通胀，同时等待国内需求压力更明确证据。宏利金融、牛津经济研究院和丰业银行也提前加息预期：宏利预计本月和12月加息；牛津此前预计维持至2027年秋，现预计10月和12月加息；丰业银行也呼吁10月加息。牛津高级经济学家达文波特认为，央行基本会将政策利率调回中性水平，不会进一步加息。

经济数据方面，加拿大7月GDP及8月预估值显示，第三季度经济年化增长率在1.4%至2%之间，第二季度同比增长1.2%，企业投资自2024年第四季度以来首次增长。瑞银怀疑央行不会在经济出现复苏迹象之际过度限制经济。全球宏观策略师拉普安特称“通胀动态正在发生变化”。

政治资讯

卡尼计划首访土耳其，推动贸易与防务合作

四位知情人士透露，加拿大总理马克·卡尼计划本月访问土耳其，与总统埃尔多安会面，这将是加拿大领导人首次对土耳其进行专门双边访问。消息人士称，双方可能讨论7月北约峰会期间启动的自由贸易谈判，以及能源和国防合作。两国贸易部长本周同意在领导人会晤前加快谈判进程。

此次访问标志着卡尼再次打破加拿大外交惯例，寻求减少对美国这一最大贸易伙伴的依赖。8月加美贸易谈判破裂后，卡尼誓言未来十年将非美国贸易额翻一番，并迅速与中国、印度等国建立联系。民调显示面对美国关税，加拿大人强烈支持其提振经济的努力。

随着土耳其成为领先国防工业强国和抵御俄罗斯的堡垒，西方对土耳其人权记录相对沉默。近几十年来，没有加拿大总理单独双边访问土耳其，尽管曾在北约和G20等多边会议期间会面。

7月北约峰会上，卡尼和埃尔多安正式启动自贸协定谈判。当月，土耳其同意加入加拿大国防安全与韧性银行，成为10个创始成员国之一。两国计划扩大可再生能源和核能合作，并将航空航天、国防和安全列为潜在新伙伴关系领域。土耳其已与加拿大AtkinsRealis等公司就建设第二、三座核电站进行会谈。2024年加拿大取消对土耳其武器出口管制，有助于缓和关系。

然而双边贸易额很小。加拿大统计局数据显示，到2025年，土耳其在加拿大商品贸易总额中占比不到0.3%，即43.4亿加元，而加美贸易总额达1万亿加元。加拿大主要向土耳其出口扁豆、飞机和电子产品，进口医疗器械、渔船、飞机发动机和珠宝。

金融资讯

10月2日，加拿大主要股指上涨，材料和工业股领涨，因弱于预期的美国就业数据提振市场对美联储本月维持利率不变的预期。S&P/TSX综合指数收涨347.89点，涨幅0.99%，报35,502.65点，结束此前连续四天跌势；该指数上周四曾创10周以来最低收盘。上周该指数仍下跌0.8%，因全球债券收益率攀升，美国10年期国债收益率创24年新高。

板块方面，材料行业上涨1.8%，泰克资源涨5.3%领涨。工业股上涨1.5%，铁路股走强；科技股和能源股均上涨1.4%。美国原油期货结算价下跌1.9%，至每桶91.11美元，但收复早盘部分跌幅。此前欧洲领导人同意美国总统特朗普的要求，释放柴油储备以降低价格并减少从美国的燃料进口。

地缘战事

也门政府宣布反攻胡塞，俄乌冲突升级，德国加码援乌

也门：政府军宣布大规模反攻，胡塞袭击沙特石油设施。10月4日，也门国际公认政府宣布发起大规模军事行动，以收复所有被伊朗支持的胡塞武装控制地区。总统阿利米在电视讲话中称，政府军将继续推进，“直至国家摆脱恐怖民兵的控制”，并呼吁胡塞武装放下武器。胡塞武装自2014年以来控制首都萨那和西北部大片地区，上月发动闪电攻势夺取战略要地曼德海峡，控制红海沿岸约150公里海岸线，对国际航运构成新威胁。本周早些时候，地区和西方官员称沙特及其也门盟友计划进攻胡塞，沙特主导空中作战，也门军队地面作战，美国已向利雅得提供情报支持。

10月3日，胡塞武装称用弹道导弹和无人机袭击了沙特首都利雅得和胡赖斯地区的沙特阿美设施，称这是对沙特过去12小时内对也门50次空袭的报复。利雅得附近出现浓烟和火焰，沙特尚未证实。10月4日，也门武装部队称对萨那和胡塞据点萨达进行空袭。胡塞在塔伊兹附近取得进展，威胁连接亚丁的最后道路，可能围困塔伊兹。世界粮食计划署称，也门部分地区四分之三家庭因战乱挨饿，数万人流离失所。

俄乌：俄加大打击基辅，泽连斯基誓言加倍攻击炼油厂。10月3日，俄罗斯表示将继续对基辅等乌克兰城市进行“定点报复性打击”，并敦促外国公民和外交官离开首都。近期俄加大袭击基辅基础设施，炸毁第聂伯河上桥梁，扰乱300万居民生活。泽连斯基接受路透社采访时称，乌情报部门获得文件显示，普京发布“新理论”，允许攻击基础设施、学校、医院，目的是迫使人们离开首都和其他城市。他表示，乌克兰将加倍攻击俄罗斯炼油厂作为回应，但不会以平民为目标。

泽连斯基称，代号“维瓦尔第”的反攻已收复顿巴斯约140平方公里土地。他敦促华盛顿不要与俄罗斯实现关系正常化，除非俄结束敌对行动。乌官员警告，俄已储备数百枚弹道导弹，准备冬季猛攻乌电力和供水设施。乌军依赖F-16和米格击落约60%俄喷气式无人机，但弹药即将耗尽。乌正研发新型拦截无人机，并首次实战使用国产弹道导弹FP-7，期待射程更远的FP-9。欧洲方面，乌已获得资金订购2027年初所需无人机，填补270亿美元国防预算缺口。

美加日内关注区间:

1.4295-1.4200

技术指标总结：

美国就业市场降温与加拿大制造业扩张放缓正同时显示出北美经济增长动能面临新的压力。加拿大制造业9月延续扩张，但增速明显放缓，标普全球市场情报公布的数据显示，加拿大制造业采购经理人指数（PMI）从8月的53.0降至51.5，为今年3月以来最低水平。尽管指数仍高于50的荣枯分界线，意味着制造业连续第六个月保持扩张，但需求疲软、投入成本上升以及美加贸易紧张局势升级，已经开始削弱企业和客户信心。

标普全球市场情报表示，9月加拿大制造业同时受到多重逆风影响，包括伊朗战争导致汽油和石油价格维持高位，以及加拿大与美国之间的贸易紧张局势持续升级。标普全球市场情报经济总监PaulSmith表示，在多重不利因素下，加拿大制造业仍表现出一定韧性，9月产出继续增长，企业也有意填补职位空缺并招聘技术工人，以支持近期获得的长期合同。不过，关税措施和能源价格上涨正在持续扰乱制造业运行，投入成本通胀已经加速至2022年7月以来最高水平，供应商交货时间也恶化至四年多以来最严重的程度。

需求端的疲弱更加明显。由于美国对部分加拿大产品征收关税，买家尤其是美国买家对采购更加谨慎，导致加拿大制造业新增出口订单连续第四个月下降，整体需求也持续承压。贸易摩擦正在从政策层面逐步传导至企业订单和采购决策，并增加制造商对未来经营环境的不确定性。位于安大略省伦敦的StarlimNorth America Corp.首席执行官Vijay Lakshmikanthan表示，尽管公司生产的汽车和医疗设备用硅胶零部件仍受到《加拿大—美国—墨西哥协定》（CUSMA）保护，但当前贸易环境造成的混乱，已经促使不同行业客户重新讨论是否调整采购来源。当企业拥有其他选择时，就必须从风险管理角度评估是否增加本地采购，而关税措施实际上正在推动这一变化。

在加拿大制造业承受贸易与成本双重压力之际，美国就业市场也出现进一步降温迹象。美国劳工部数据显示，9月非农就业人数仅增加2.9万人，远低于市场预期的9万人，8月非农就业增幅也从此前公布的16.2万人大幅下修至13.3万人，7月数据则被修正为减少1万个岗位。这意味着7月和8月两个月的就业增量合计较此前估计减少约6万人。过去三个月，美国平均每月新增就业约5.1万人，虽然略高于2025年同期的2.3万人，但就业增长已经明显放缓。

美国9月失业率从8月的4.1%升至4.2%，主要由于更多人口重新进入劳动力市场。家庭调查显示，9月就业人数增加40.6万人，但劳动力规模增加48.5万人，因此新增就业不足以完全吸收新增劳动力，劳动力参与率也从61.6%升至61.8%。与此同时，美国就业市场尚未出现广泛裁员的迹象，首次申请失业救济人数仍处于较低水平，企业利润和国内需求也保持一定韧性，因此经济学家普遍认为，目前的美国就业市场更接近“低招聘、低解雇”状态，而不是突然陷入严重恶化。

从行业来看，美国9月就业增长主要来自医疗保健、建筑、制造业和休闲酒店业。医疗保健业增加1.7万个岗位，但明显低于过去12个月平均每月3.3万个的增幅；建筑业增加1.1万人，主要来自非住宅专业贸易承包商；制造业增加9000人，自去年12月触底以来累计增加7.2万个岗位；休闲和酒店业增加约1万个职位。与此同时，信息业就业减少1万人，金融活动行业减少7000人，专业和商业服务业减少9000人，其中临时帮助服务岗位减少1.09万人，政府就业减少1.7万人。9月就业增长行业占全部行业的比例降至49%，为11个月最低水平，也反映出就业扩张的广度正在收窄。

美国工资增长同样出现放缓。9月平均时薪环比仅上涨0.1%，低于8月的0.3%，同比增幅从3.1%降至3.0%。工资增速下降意味着劳动力市场对通胀的推动作用有所减弱，但如果工资长期增长落后于物价涨幅，也可能削弱居民实际购买力和消费能力。与此同时，美国更广泛的失业率指标从7.7%降至7.6%，但长期失业情况有所恶化，失业者平均失业时间从11.4周升至11.5周，接近约四年半来的高位，因经济原因从事兼职工作的人数也有所增加。

疲弱的就业报告明显削弱了市场对美国进一步收紧货币政策的预期。此前由于通胀仍高于美联储2%的目标，市场一度预计10月会议继续加息的概率接近70%，但随着就业数据以及此前低于预期的7月、8月通胀数据公布，进一步加息预期已经大幅下降。9月就业报告公布后，10月27日至28日会议加息概率一度降至13%，随后回升至约23%。美联储上月将联邦基金利率上调25个基点至3.75%至4.00%，为三年来首次加息，并暗示未来仍可能进一步提高借贷成本，但最新就业数据使10月再次加息的理由明显减弱。尽管如此，由于通胀仍高于目标，经济学家仍认为12月存在继续加息的可能。

金融市场对此作出相应调整，就业报告公布后美国股市上涨，美元兑一篮子货币走弱，美国国债收益率最初下跌后重新回升。整体来看，数据并未显示美国劳动力市场已经陷入严重衰退，但就业增长、工资增速和就业扩散范围均有所减弱，显示其韧性可能不及此前强劲GDP增长所体现出的水平。惠誉评级美国经济主管OluSonola认为，“低招聘、低解雇”的就业市场状态依然存在；BMO资本市场首席美国经济学家Scott Anderson也表示，报告没有明显迹象显示就业市场真正陷入困境，但其韧性可能并不像GDP数据表现得那么稳固。

北美经济未来面临的风险还可能进一步叠加。加拿大制造业已经受到美国关税和能源价格上涨的双重冲击，而美国制造业同样开始更加担忧与加拿大之间的贸易摩擦。标普公布制造业数据前几天，美国已经开始对包括摩托车、酒精饮料和乳清产品在内的部分加拿大产品实施进口禁令，以回应卡尼政府此前针对部分美国商品采取的报复性关税。随着两国贸易谈判破裂，新的贸易限制进一步加剧了企业的不确定性。与此同时，伊朗战争推高能源价格，柴油价格处于历史高位，可能逐步增加运输、农业以及其他行业的经营成本，并通过供应链向更广泛的经济领域传导。

因此，加拿大制造业PMI放缓与美国就业市场降温形成了较为明显的共振，均显示北美经济增长动能正在减弱。加拿大制造业虽然仍处于扩张区间，但新增订单和出口需求下降、投入成本上升以及供应链交付时间延长，意味着企业未来扩张空间受到限制；美国就业市场则呈现招聘疲弱、失业率上升和工资增速放缓的特征，使美联储继续加息的政策压力明显下降。不过，高能源价格、持续的关税措施以及供应链紧张仍可能在未来数月进一步推高企业成本，并逐渐传导至就业和消费领域。加拿大统计局即将公布的9月劳动力市场数据，也将成为判断最新一轮关税措施是否开始进一步冲击加拿大就业市场的重要依据。

技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.4270区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.4220区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.4170区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价趋向于测试布林带上轨区域，显示多头动能占据主导优势。布林带开口未呈现明显扩张迹象，表明短线波动率保持相对平稳。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于60.70附近强势区域，显示当前多头力量处于强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。

4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.4295区域水平，日内汇价若可突破该区域限制，有望上行对1.4365区域水平发起挑战。下行结构来看，下方1.4200区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试1.4120区域水平之风险。

整体而言，当前市场短线情绪趋于“谨慎”，日内汇价若可突破1.4295区域限制，有望驱动多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战1.4365区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.4200区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试1.4120区域水平之风险。

上升:1.4295-1.4365

下降:1.4200-1.4120