花旗私人银行《2026 全球家族办公室...

来源：市场资讯

（来源：券研社）

2026年9月，花旗私人银行扔出了一份报告，让华尔街的不少策略师重新审视了自己对“聪明钱”的判断。

这份《2026全球家族办公室报告》调查了来自40多个国家的351个单一家族办公室，受访家族的平均净资产为21亿美元。门槛够高，样本够广，问题够直接。

结论可以用一句话概括：最富有的那群人，最怕的不是贸易战，不是地缘冲突，而是钱在悄悄变毛。

通胀取代了关税，成为家族办公室的头号敌人。与此同时，他们做了一件让很多人意外的事——大举买入公开市场股票。

通胀焦虑：从37%飙到63%

一年前，家族办公室最担心的是特朗普的关税大棒。2025年的调查中，60%的受访者把贸易争端列为头号风险。

到了2026年，这个数字崩到了18%。

取而代之的是通胀。63%的家族办公室将通胀列为首要担忧，比去年的37%大幅攀升。利率上升以44%位居第二，全球金融体系稳定性以38%排在第三。

数字变化的背后，是逻辑的切换。

关税是“事件性风险”——你可以谈判，可以豁免，可以等待。通胀是“结构性侵蚀”——它不跟你商量，每天都在啃食购买力。花旗财富管理负责人Andy Sieg说得直白：“这些家族之所以成功，是因为他们在关注收入的同时也盯着成本。生活的哪个方面在涨价，他们一清二楚。”

更值得注意的是地域差异。拉丁美洲的家族办公室对通胀的焦虑最重，达到76%。这或许不难理解——那片土地上的富裕阶层，对恶性通胀有着刻在基因里的记忆。

亚太区则呈现出另一幅图景。他们对全球金融体系稳定性的担忧高达53%，对市场波动的担忧达到52%，都显著高于其他地区。报告指出，这与霍尔木兹海峡的石油封锁有关——亚洲市场85%的石油供应要经过那条咽喉要道。

公开市场股票：王者归来

通常的逻辑是：担心通胀，就买黄金、买大宗商品、买通胀挂钩债券。

家族办公室确实在买黄金。Sieg透露，几乎每一次客户会谈都会谈到黄金，两年前完全不是这样。花旗甚至为此扩大了伦敦金库的容量。

但真正的大动作在另一个方向。

近一半的受访者在过去一年增加了公开市场股票配置，只有12%的人减持。公开股票成为新增资金的首要流向，全球发达市场股票则是最受青睐的类别。

这是2025年以来最显著的配置转向。去年，私募股权才是资金磁铁，36%的家族办公室在加仓。今年，公开股票接过了接力棒。

为什么是股票？

报告给出的解释是：在回报越来越取决于基本面、而非估值扩张的环境里，流动性和灵活性变得比以往更重要。家族办公室不想被锁死在流动性差的资产里，尤其是在他们判断通胀可能长期化的时候。

这并不意味着他们放弃了私募市场。约26%的受访者仍计划在未来一年增加私募股权配置，直接投资尤其活跃。变化在于选择标准：他们更偏好成长后期企业（C轮、D轮），Pre-IPO交易的关注度从22%跳升到40%。

潜台词很清晰：想要非公开市场的回报，但不想承担早期投资的全额风险。

亚太区：跑得最快，也最焦虑

如果只看投资收益，亚太区的家族办公室是2026年的赢家。

26%的亚太区家族办公室年初至今回报超过15%，是全球平均水平的两倍。22%的受访者目标年回报超过15%，接近全球平均水平的两倍。

日本股市的强势是重要推手。日经225指数在2026年中累计上涨约30%，亚太区的股票敞口直接受益。

但高回报没有带来安全感。亚太区家族办公室对金融体系稳定性和市场波动的担忧，都排在全球首位。他们的应对方式也最积极：62%采用主动管理策略，49%实施对冲策略，远高于全球平均的34%和27%。

这是一种成熟的表现。花旗亚太区全球家族办公室主管Bernard Wai的评价是：亚太区的家族办公室正在“成熟化”，思维方式越来越像主权财富基金。

80%的亚太区家族办公室把人工智能列为直接投资的首选行业，为全球最高。对数字资产的接受度也是全球最高，一半的受访者认为没有实质性障碍。

讽刺的是，他们投资AI的热情，远高于自己使用AI的程度。全球范围内，只有10%的家族办公室自认为处于AI应用的“高级阶段”，仅2%认为AI已经“变革性”地融入了决策。亚太区有29%的家族办公室完全没有使用AI，同时又有80%在寻找AI投资标的。

他们相信这是未来，但还没准备好活在未来的工作方式里。

接班：三分之一的家族，五年内要换人

报告中最容易被忽视、但可能影响最深远的数据是：约三分之一的家族办公室预计，未来五年内家族、家族办公室或家族企业将出现领导层交接。

而只有17%的受访者认为自己对接班做了充分准备。

这意味着超过八成的家族，在五年内要面对一场没有准备好的权力转移。

最常见的三个障碍是：接班计划不清晰、未来领袖准备不足、家族对未来方向缺乏共识。

花旗北美家族办公室咨询主管Ajay Kamath称接班为“今年调查的决定性主题之一”。报告强调，传承规划不应只盯着“选谁接班”，而要涵盖家族价值观延续、凝聚力维系和治理架构的跨代传递。

换一个角度理解：财富可以在一夜之间转移，但让财富持续产生复利的能力，需要十年以上的刻意培养。

两个值得记住的判断

这份报告最核心的张力，藏在两组数字之间。

第一组：90% vs. 63%。 约90%的家族办公室在2026年实现了正收益，但同时有63%把通胀列为头号担忧。赚钱和焦虑并行，说明他们清楚地知道：名义回报好看，不代表购买力在增长。

第二组：46% vs. 3%。 46%增加了公开股票配置，只有3%计划增持数字资产。在通胀担忧最浓的年份，家族办公室选择了流动性最好的传统资产，而不是被视为“通胀对冲”的加密货币。

这个选择本身就是一个判断：在面对真实的宏观不确定性时，最老练的投资者回归了最朴素的逻辑——现金流、流动性、优质资产，以及能够随时退出的能力。