荣耀逆风局，李健选择以价换量

思危所以求安，虑退所以能进。

9月28日下午，荣耀如期推出年度收官旗舰 Magic9 系列。

三款机型，三种打法。标准版用 6.37 英寸小直屏和双两亿阿莱影像主打影像，超能版把 11000mAh 电池和主动散热风扇塞进 4000 元档，Pro Max 顶着双两亿阿莱旗舰影像冲到 8499 元。

整场发布会最受市场关注的并非单项硬件参数，而是定价策略。在全行业普遍上调产品售价的 2026 年，Magic9 选择以退为进，以价换量。

就在一个多月之前，定价 9999 元、主打前沿创新的 Robot Phone，还传递出 “不以走量为目标” 的产品姿态。

产品策略画风陡转背后，是整条手机产业链的成本上行曲线，也是一份迟迟未能交卷的 A 股上市辅导答卷。

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别人涨价，它压价

先看行业现实。今年以来，手机行业被持续走高的零部件成本牢牢扼住咽喉。二季度，存储芯片价格环比大涨超过 80%，DRAM 历史上第一次超过 SoC，成了手机里最贵的单一零件。

成本压力顺着供应链传导至消费端，9 月新机发布季，头部品牌出现集体跳涨。vivo X500 Pro Max和小米18 Pro Max的起售价格都来到了6999元，OPPO Find X10 Pro Max的起售价格则来到了6799元。

作为参照，小米17 Pro Max 起售价格是5999元。你以为只涨了1千？实际上小米17 Pro Max的起始配置是12GB+512GB，而小米18 Pro Max的起始配置是12GB+256GB。同配置下，涨价高达2千元。

然后轮到荣耀压轴。荣耀Magic9 Pro Max起售价压到了6499元，做到主流安卓品牌旗舰机最低价格。其中，16GB+512GB以上配置，甚至比竞品低了1500元！

不仅如此，Magic9 标准版4999元起，Magic9超能版售价4499元起，国补后到手门槛拉低到了3999元。在成本普涨的年份，这个定价没法只用“厚道”两个字解释，简直是“杀敌一千，自损八百”。

面对同样的成本冲击，行业分化出两套截然不同的解题思路。

第一种，是同行正在做的：把涨上去的零部件成本，原样转嫁给消费者，你涨我也涨，市场在集体消化一次供应链冲击。

而荣耀选择了第二种。“都说厂家难，难道用户就不难吗？”荣耀CEO李健在发布会上真情流露，“手机成本涨价再多，也不能全转嫁给用户”。

据公开产品信息与行业报道，荣耀通过多重手段挤出利润缓冲：取消保时捷设计 RSR 联名款，砍掉高溢价联名支出；依托自研青海湖电池实现成本优化，标准版搭载 8000mAh、超能版搭载 11000mAh 大容量电池，电池成本上涨并未完全向下传导给终端售价。超能版国补后 3999 元起，直接把 “骁龙 8 至尊版 + 主动散热 + 万毫安电池” 的旗舰硬件组合，带入 4000 元以内价位。

可把价格压下来，和“为什么非压不可”，是两件事。荣耀逆势压价，不是因为它从容，恰恰是因为它身处的局面，已经容不得它跟着涨。

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不涨价的内在动因

为什么偏偏是 Magic9，扛起了“不涨价”？

因为荣耀此刻能打的牌，其实不多。把镜头拉回它身处的局面，现实叠在一起，把“降价抢量”从一道选择题，变成了必答题。

最压头的，是国内的市场表现。李健用“冰火两重天”形容荣耀当下的状态——海外一枝独秀，国内却承压。

IDC 二季度数据，国内手机大盘出货 6600 万台，同比下降 4.3%，已经连续五个季度下滑；荣耀自己，国内份额仅 11.3%，排在第六，同比下滑 9.5%，从 2024 年一季度 17.1% 的高点，两年半回落了将近六个百分点。七、八月曾出现回升迹象，李健也提到荣耀是七月国内市场唯一环比正增长的主要厂商，到第 31 周份额回到 13.5%，但紧接着他又坦言“客观上讲荣耀还有很多短板”。作为牌桌上的追赶者，它经不起跟着对手一起涨价，那等于把仅剩的份额，亲手让出去。

可也有人会问，那台一个月前发布的 Robot Phone，不是刚给荣耀撑起了一片声量吗？

声量，终究不等于出货量。8月12日 Robot Phone 亮相，48小时预订突破40万台，首销当天售罄，李健也承认市场反应“超出预期”。但热闹的另一面是产能：四自由度钛合金云台对良率和装配的要求极高，早期货量“不一定能匹配上大家的热情”，真正能兑现成多少台真机，卡在产线的爬坡。

IDC全球及中国副总裁王吉平认为，Robot Phone面向的是极客和专业创作者，与Magic系列覆盖的大众高端市场并无太多交叠。它在荣耀的棋局里是一枚“标签旗舰”，承担的是建立原创技术标签、立住万元价格锚点的任务，而不是走量。

李健在定价时也直言，按成本和投入“根本不是这个价”，内部为此经历了“非常激烈的讨论”，立项时反对的声音居多。

Robot Phone 是探路者，Magic9 才是承载销量与利润的主力军——前者再惊艳，也改变不了国内市场的整体格局，能冲量的机器，还得是 Magic9系列。

一边是国内份额持续承压，一边是 Robot Phone 难以贡献大规模出货。留给荣耀的破局变量，就只剩下主力手机主业。这就是 Magic9 选择逆势压价的底层逻辑：不是从容进攻，而是现实环境下的“以退为进”。

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退无可退的一步

把视角从消费市场拉高到企业整体棋局，这场腾挪的背后，是尚未走完的战略转型，以及步步逼近的资本时钟。

李健执掌荣耀以来，一直在讲一个“双曲线”的故事。第一条曲线，是守稳手机主业；第二条曲线，是 Robot Phone、具身智能、Agentic OS、AIoT 这些跳出传统手机存量的新形态。

2025 年 MWC 上，阿尔法战略正式对外发布，计划五年投入一百亿美元，把荣耀从一家手机制造商，重塑为 AI 终端生态公司；同年提出“智启人本”（AHI）理念，发布 Magic V6，到 2026 年 7 月又换上全新品牌标识“荣耀之环”。

李健把这套状态概括为“逆势破局、风雨新生”，“如果用一幅画描述荣耀当前的状态，我认为它就像一只准备起飞的雄鹰，遭遇了狂风暴雨，正处于关键阶段。”

今年7月世界人工智能大会上，荣耀将 MagicOS 升维为 Agentic OS 伙伴型多模态智能体操作系统。半个月前的开发者大会上，MagicOS 11又把叙事往前推了一大步，把系统级 Agent Harness 推向商用，YOYO 从单纯问答升级为主动执行任务，可覆盖千余个生活场景，自动完成购票生成日程、取件提醒等操作。

不过宏大的 AI 生态叙事之下，现实约束同样突出。YOYO想凭一句话替用户办成事，绕过的恰恰是电商、内容、本地生活平台的变现路径；开屏广告、信息流、裂变优惠券，每个环节都是互联网平台的护城河。荣耀可以重写系统，却无法单方面改写互联网平台的商业规则。

本次开发者大会演示全部由荣耀内部完成，没有第三方合作企业登台。GUI 模拟执行本质是接管 App 界面，一旦合作方更新版本，任务链路就存在失效风险。荣耀表示兼容 MCP、A2A、GUI 多种协议，同时推进相关合规认证，侧面说明 Agent 生态的另一半主动权掌握在外部合作伙伴手中。

阿尔法战略的重要一环是具身智能。八月末，在北京国家速滑馆"冰丝带"，第二届世界人形机器人运动会落幕。荣耀派出了两台机器人：大型组的“闪电”，小型组的“元气仔”。其中 “元气仔” 斩获 “最美步态奖”；而 “闪电” 冲击三项径赛，交出亮眼成绩：百米 8.83 秒、400 米 39.45 秒、1500 米 2 分 30 秒 22，三项成绩全部突破人类世界纪录。

荣耀新产业孵化部副总裁周英军在现场表示：大量同源互通的技术，正从手机端加速向机器人迁移；而在极限场景里验证过的技术，将全面赋能即将发布的Magic9系列。

整套第二曲线构想固然宏大，但具身智能整机成本高昂、家庭消费场景也还处在验证阶段，短期很难贡献可观营收与利润。

宏伟战略需要时间去浇灌，可时间恰恰是荣耀当下最稀缺的资源。

2025 年 6 月，荣耀在深圳证监局启动 A 股上市辅导，原定 2026 年 3 月完结的周期已经超期，“募集资金投资方向尚未最终确定”依旧是卡点，市场普遍预计申报将延后至年底之后；9 月 8 日，此前参与内部配股的离职员工陆续收到全额退股款，分拆时 2600 亿的估值，据胡润研究院已降到 1800 亿。

上市前夜，故事要讲圆，估值要撑住，而故事最硬的底色是基本盘——国内份额、出货规模、看得见的利润。辅导期越拖，这份基本盘越不能塌。

李健说过，“长空里飞的雄鹰，不会因为暴风雨收起翅膀。”雄鹰真正的实力，要等到风雨平息之后，方能见分晓。

短期把销量数字做漂亮只是起点，真正的考验，是政策红利褪去之后，能不能依托产品力与生态，守住这一轮搏来的市场阵地。市场竞争向来残酷，期待荣耀能够扛过这一段逆风周期。

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