超强厄尔尼诺刺激 这品种价格创9年新高！

来源：上海证券报

　　9月30日收盘，沪胶主力合约报收于20095元/吨，相比前一交易日，涨幅5.54%。这是2017年3月以来，沪胶主力合约价格首次突破2万元/吨。

　　现货方面，据百川盈孚市场监测，9月30日，天然橡胶国内市场均价约1.94万元/吨，单日上涨853元/吨，年内涨幅26%，同比上涨31%。

　　2025年10月以来，天然橡胶现货价格震荡上行。图片来源：百川盈孚

　　作为国内天然橡胶龙头，9月30日，海南橡胶开盘仅5秒左右即直线涨停，全天未开板，报收于6.37元/股。

　　天然橡胶价格今年以来震荡上行的主要原因是什么，又会对产业链影响几何？

　　橡胶价格为何上涨？

　　多家机构在最新研报中表示，多因素导致的供给收缩是本轮橡胶现货及期货涨价的主要原因。

　　其中，市场普遍将本轮橡胶期货和现货拉升的直接触发因素归结为泰国东北部洪灾。据了解，泰国是全球最大的天然橡胶生产国，其产能周期的走向对全球天然橡胶供给具有锚定作用。今年前8个月，泰国橡胶出口同比持续下滑；9月中下旬以来，泰国持续的暴雨又直接干扰该国东北部橡胶产区割胶作业，供给收缩带动橡胶期货和现货价格共振上行。

　　从全球供给来看，据ANRPC数据，7月ANRPC成员国天然橡胶产量环比提升9.24%，同比下降2.11%。其中，越南产量同比大幅下滑，泰国产量增速偏弱，产胶国出口规模收缩。国内市场看，据海关总署数据，8月，我国天然橡胶进口48.6万吨，同比下降6.7%，为6年同期最低。隆众资讯市场监测显示，青岛保税区及一般贸易天然橡胶合计库存连续7周回落，保税区库存降至近年同期低位。同时，原油价格高位运行抬升合成橡胶生产成本，也对天然橡胶价格形成支撑。

　　在供给预期方面，国家气候中心最新预测，厄尔尼诺正在继续快速发展，预计将在今年11月前后达到峰值，形成一次有监测记录以来最强的超强厄尔尼诺事件。国际市场对厄尔尼诺引发橡胶减产的预期强烈，这是因为天气变化可能会对东南亚天然橡胶主产区造成干旱影响，进而导致东南亚橡胶单产下降。

　　有行业分析师告诉记者，本次天气扰动之所以被市场高度重视，不仅在于短期减产预期，更深层的原因在于全球天然橡胶供给弹性不足。

　　公开资料显示，橡胶树从种植到开割大约需6至8年，13至15年才能进入旺产期，产能调节存在滞后性。上一轮长周期，橡胶低价抑制了更新补种，东南亚主产区老龄树占比近年呈逐步提升趋势，叠加部分胶园改种棕榈油等其他经济作物，新增面积有限，供应弹性下降。

　　“从已知的数据来看，全球天然橡胶供给面临收缩，叠加库存持续去化，橡胶价格对天气扰动的敏感度上升。”上述分析师对记者表示。

　　慢牛格局是否确立？

　　展望节后市场，有机构判断，天然橡胶期货上涨并非单纯情绪炒作，供需边际改善构成上涨基础，牛市基础条件正在积累，市场更偏向慢牛格局逐步确立。

　　申银万国期货表示，产区割胶仍受降雨扰动，泰国原料胶价格坚挺，保税区库存持续小幅去化，国内供应压力减轻，需求端进入传统旺季，但临近国庆，受原料上涨压力，下游开工同环比走低。厄尔尼诺预期仍存，限制后期供应预期，短期胶价走势预计偏强。

　　现货方面，有分析师对记者表示，需求方面，国庆假期期间，多数轮胎、橡胶制品企业停工检修，市场交投趋于清淡。经销商大多消耗现有库存，高价补货意愿薄弱。短期内，半钢胎可受冬季换胎需求带动，全钢胎或难有新增订单，整体呈现“供应紧，价格高，需求弱”的局面。预计近期天然橡胶价格偏强震荡，后续走势还需重点跟踪东南亚产区天气、轮胎企业复工进度以及涨价落地执行情况。

　　产业链上下游影响几何？

　　天然橡胶价格大幅上行，对产业链不同环节形成分化影响。业内人士认为，上游资源端或直接受益，下游轮胎及橡胶制品生产企业则面临成本端压力，盈利水平取决于成本传导能力、库存策略以及套期保值操作情况。

　　A股上市公司中，海南橡胶是唯一的天然橡胶全产业链上市公司，业务覆盖种植、加工、贸易全链条。公司是目前全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业，主要生产指标稳居全球首位。

　　海南橡胶2026年半年报显示，公司在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地380万亩，境内外天然橡胶种植基地共30个；同时，拥有70余年的天然橡胶种植生产经验和成熟稳定的技术管理队伍，拥有一流的胶园“种植—管理—养护—采割”技术，正分阶段推进180万亩省级标准化胶园建设。

　　同时，海南橡胶在全球拥有57家在产橡胶初加工厂（含受托管理的KM公司），分布在多个国家和地区，年加工产能约217万吨（含受托管理的KM公司）。公司初加工产品包括全乳胶、浓缩乳胶、烟片胶、印尼标胶等，其中全乳胶、20号标胶是上海期货交易所认证的交割标的。

　　天然橡胶产业链下游以轮胎为代表，天然橡胶占轮胎生产成本比重较高，胶价上涨直接增加企业原材料成本。

　　据记者了解，“十一”长假前，国内大部分轮胎企业已陆续官宣10月调价函，产品涨价幅度从2%至5%不等。值得关注的是，部分轮胎生产企业自8月以来，已经两次上调产品价格。

　　“头部轮胎企业可以通过产品提价、优化产品结构、海外产能布局、长单锁价、开展套期保值等方式对冲成本冲击，若成本能够向下游传导，则利润受冲击有限；相对来说，中小轮胎企业承受的成本压力会更为突出。”有轮胎生产企业的相关人士对记者表示。