金市前瞻：黄金来到十字路口！4200久攻不下，下周这几件大事或定方向

24K99讯 现货黄金本周大幅回落，周五虽因美国9月非农就业数据远逊预期而短暂获得支撑，但在未能守住4200美元/盎司关口后再度走弱，最终收于4140.52美元/盎司附近，周跌3.09%。在美债收益率上行、美元走强以及市场重新押注美联储可能再次加息的背景下，避险买盘未能持续推动金价反弹。

截至周五收盘，金价较本周一早盘的4277.90美元/盎司明显回落，周内最高触及4280.56美元/盎司，随后卖盘逐步占据主导。周二，美国职位空缺降温、消费者信心走弱曾令金价尝试企稳，但市场对美联储10月再次加息的担忧仍在，反弹幅度有限。周三美元维持在两个月高位附近、长期美债收益率保持高位，继续压制无息资产需求；周四金价仅获得有限支撑，随后在投资者为9月就业报告提前布局时跌至4110.95美元/盎司的周内低点。

周五公布的非农数据一度成为本周黄金最大的利多因素。美国9月仅新增2.9万个就业岗位，失业率升至4.2%，7月和8月非农数据还被下修，这些数据一度压低了10月加息概率，并推动美元和收益率回落。不过，金价未能站稳4200美元上方，随后继续下探，收盘时距离日内低点仅差15美元。

美市尾盘，现货黄金收报4140.09美元/盎司，日内下跌0.89%；现货白银报60.351美元/盎司，跌幅为1.03%。此前非农公布后一度出现的贵金属反弹未能延续，金价再次回到关键技术支撑区域。

（图源：FX168）

加息预期与收益率成主导变量

本周金价的走势再次显示，市场对美联储政策路径的重新定价，仍是影响黄金的核心变量。尽管疲弱就业数据通常会强化黄金的避险和降息交易逻辑，但在油价因美伊冲突相关担忧走高、通胀预期未完全消退、以及长期美债收益率持续抬升的环境下，黄金的反弹空间被明显压缩。

StoneX Group高级商品经纪商Daniel Pavilonis表示，美国政府宣布将释放战略石油储备以帮助缓和柴油和汽油价格，可能是非农公布后黄金未能延续涨势的关键原因之一。他指出，消息传出后，市场开始重新交易，利率再度上行，商品市场普遍回落，不仅是金属，连谷物和其他大宗商品以及兑美元的货币都出现回撤。他认为，在收益率没有真正转向之前，金属市场很难重新走强。

Pavilonis预计，下周黄金更可能继续走弱，至少会维持偏软走势。

分析师分歧加大

Kitco News最新黄金调查显示，华尔街情绪已接近看空多数。参与调查的13位分析师中，3位、即23%预计下周金价上涨，6位、即46%认为金价将进一步下跌，另外4位、即31%认为金价将横盘整理或暂时难以判断方向。

与此同时，Kitco线上调查共有182名散户投资者参与，Main Street投资者自7月以来首次失去绝对看涨多数。其中，85人（47%）预计下周金价上涨；60人（33%）认为金价将下跌；其余37人（20%）预计金价将在未来一周维持震荡。

（图源：Kitco，中文制图：FX168）

市场人士对后市看法分歧明显。Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示，他看好下周金价走高。他认为，美联储领导层以及纽约联储主席威廉姆斯等人的表态，已经传递出比市场更强的耐心，而疲弱的美国就业报告进一步强化了这一信号。随着利率回落，金价在周末前出现了更具建设性的走势，并重新收复4200美元关口。他补充称，若金价能突破4280至4300美元区域，将增强市场对阶段性低点已经形成的信心。

investingLive货币策略主管Adam Button则持中性立场，称自己正在寻找10月的买入机会，因为11月至次年1月通常是黄金的强季节性窗口。

Adrian Day Asset Management总裁Adrian Day认为，黄金在高收益率、强势美元和高油价的共同压制下仍展现出相当韧性，这种组合通常会对金价构成“毁灭性”压力。他预计短期内金价可能还会略有回落，但不会持续太久；如果战争结束，美元可能恢复下行趋势，而美国难以解决的财政赤字以及美联储暂停加息，都将为黄金提供支撑。不过他也直言，下一步走势“很可能仍是下跌”。

Asset Strategies International总裁兼首席运营官Rich Checkan则偏向看多。他表示，美元走强和美债收益率上升正在压制金价，但疲弱就业数据为黄金带来了一些支撑，因为市场将其与纽约联储主席威廉姆斯“没有紧迫性加息”的表态结合起来解读，认为10月不会加息，因此金价应会因此小幅上扬。

Walsh Trading商业对冲联席主管Sean Lusk则对黄金在非农后未能延续涨势感到困惑和失望。他说，原本预期在原油下跌、股市上涨、美元承压的情况下，金价应该走高，但市场初步反应虽偏正面，随后却转为负面。他认为，真正压制金属的是股市大涨与收益率上升的组合，而不是其他因素。

Lusk还表示，他担心黄金涨势可能暂时耗尽动能。虽然他认为10月存在为期三到四周的季节性利多窗口，金价有机会重新冲击4400至4500美元，但目前立场仍偏中性，略微倾向上行。他建议市场先观察周末地缘政治局势，再决定下周如何定价。

下周关注服务业与美联储纪要

与本周相比，下周美国经济数据相对清淡，但仍有几项关键事件可能引发波动。市场将重点关注9月ISM服务业PMI、9月美联储货币政策会议纪要、每周初请失业金人数，以及10月密歇根大学消费者信心初值。

其中，周一公布的ISM服务业PMI将受到特别关注，分析师会重点观察其中的就业分项，以判断疲弱非农是否意味着劳动力市场进一步降温。周三下午公布的美联储9月会议纪要，则可能为市场提供关于联邦公开市场委员会（FOMC）内部鹰鸽分歧的更多线索。周四将发布周度初请失业金人数，周五则迎来密歇根大学10月消费者信心初值。

FxPro高级市场分析师Alex Kuptsikevich预计，下周金价仍将承压。他指出，黄金在过去6周中有5周下跌，本周初一度跌破4100美元，随后每次试图反弹至4200美元附近都遭遇抛售。他认为，投资者似乎已经等待美国和欧洲政府债券市场最剧烈的抛售结束后，开始从黄金转向债券。

不过，Kuptsikevich提醒，这类债市波动往往不会如此简单地结束。他将当前环境与2011至2012年的希腊和欧元区债务危机相提并论，认为当时黄金在2011年9月见顶后，随后进入了长达四年的熊市。他表示，历史经验说明，现在更需要的是政府大规模注资和承诺，因此风险资产需求可能继续减弱，并可能拖累金价重新测试4000美元。

他补充称，如果短期内出现负面情景——即债券收益率继续上升、美元进一步走强、股市走弱——黄金可能继续承压；但如果欧洲及时采取措施，可能迅速恢复投机者和投资者的兴趣，并像2020年那样引发新一轮全球金价上涨。