崔东树：9月美股汽车整车企业市值环比降5% 港股降11% A股降4%

来源：智通财经网

乘联会秘书长崔东树发文称，世界汽车整车企业市值中，美股市场的整车企业规模最大，2026年9月份达到12.9万亿元的规模，环比8月降5%，同比2025年9月降13%;而港股汽车整车企业市值也达到了0.87万亿元的规模，环比8月降11%，同比降50%;国内A股市场达到1.4万亿元的规模，环比8月降4%，同比降36%。在这里把A股港股中有些多地上市的公司市值会按第一上市地做侧重，核心就是比亚迪(002594.SZ)和长城(601633.SH)、广汽(601238.SH)作为A股公司。把中国车企和零部件企业的A股、港股的两地市值汇总看，A股偏支持汽车产业链的上游小企业，港股偏支持整车大企业，国内的个性化支持差异巨大。

汽车整车上市公司市值不仅是资本市场对企业当前经营成果的定价，更是反映汽车行业趋势、技术变革与政策导向的“晴雨表”。很多整车企业都把市值管理作为重要的工作，因此跟踪市值变化也是行业研究的重要领域。整车企业A股上市艰难，带来A股相对国际股市的竞争力较差。

9月国内外汽车整车企业市值变化相对较大，消费类整车企业总体极其惨烈。中国商用车由于补贴高，虽然世界竞争力最差，但市值同比降7%，9月的5年间市值站位较强。特斯拉市值同比降11%，其他国际车企9月市值总体处于去年年初以来最低位，市场较低迷。丰田、通用等国际车企市值同比降14%，长城等民营车企市值同比降31%，国有整车企业市值同比降37%，新势力车企市值同比降58%。手机类车企市值同比降59%。

1.行业利润变化分析

8 月汽车行业利润环比大幅修复，但累计利润依旧同比下滑 17%，盈利压力仍未根本缓解。汽车行业同时受到两端挤压，一方面内存、芯片等电子零部件价格走高，另一方面有色金属等原材料成本抬升，持续侵蚀车企利润。 对比来看，计算机通信行业受益芯片周期上行，利润爆发式增长;而汽车是芯片、有色金属的下游消费方，成本端被动承压。虽然 8 月汽车利润短期反弹，更多是阶段性促销退潮带来的改善，并非基本面反转。芯片、有色价格波动，叠加行业价格战，仍是制约汽车行业盈利持续回升的核心因素。

2.整车股票市值

汽车整车类上市公司主要是在美国股票市场、香港股票市场以及国内A股市场三大市场进行研究。欧洲市场由于相对比较分散，暂时不做研究。世界汽车整车企业市值中，美股市场的整车企业规模最大，2026年9月份达到12.9万亿元的规模，环比8月降5%，同比2025年9月降13%;而港股汽车整车企业市值也达到了0.87万亿元的规模，环比8月降11%，同比降50%;国内A股市场达到1.4万亿元的规模，环比8月降4%，同比降36%。在这里把A股港股中有些多地上市的公司市值会按第一上市地做侧重，核心就是比亚迪和长城、广汽作为A股公司。

从A股和港股、美股的汽车整车企业股市值走势来看，2026年1-3季度港股的市值走势表现相对较强，相对于美股的市值走势，港股市值走势的上升趋势是比较明显的。26年开始的A股和港股的汽车整车企业市值下行压力较大。

而国内A股市场总体来看，整车类企业没啥新上市的，总体增长相对比较平缓。而美股市场依托AI浪潮和特斯拉的神话，增长幅度也相对较大。2025年10月以来，随着国内零售增速下行，港股和沪深的汽车整车企业表现较差。

3.整车企业市值变化对比

把中国车企和零部件企业的A股、港股的两地市值汇总看，产业链优势明显，9月股票市值的汽车零部件占比21.8%(25年21.7%)表现较好，整车企业市值占比69.1%(同期69.2%)下降较快，虽然有奇瑞的加入，但市值占比仍是明显下降。

4.9月主力股票市值变化

2026年9月全球汽车整车板块市值显著分化。特斯拉以9.4万亿元人民币的规模单独列示，受益于AI与FSD进展，同比增幅较大，但其科技股属性使其估值逻辑与传统车企迥异。美国车企中，通用汽车电动化转型成效显现，股价表现突出;丰田则处于两年以来的最低点，反映日系车企转型承压。中国车企整体优于国际同行，比亚迪、小米同样处于阶段性低位，而岚图汽车市值实现巨大增幅，蔚来、福田汽车、中国重汽表现较好，主要受非消费类表现较强的直接驱动。

当前市值格局的核心驱动力仍是需求低迷的影响，普遍认为乘用车代表消费是扶不起来的。重卡补贴强劲、以旧换新政策拉动商用车需求，分别支撑了相关车企的市值表现。商用车板块整体平稳，抗周期性优于乘用车。比亚迪、长城等龙头企业处于2年底点，显示市场对行业竞争加剧的过度定价，后续存在估值修复的可能。总体来看，销量与转型成效正成为分化时代的核心定价逻辑。

5.各类整车类股票的市值表现

9月国际汽车整车企业市值变化相对较大，总体极其惨烈。特斯拉市值同比降11%，其他国际车企9月市值总体处于25年以来最低位，市场较低迷。丰田、通用等国际车企市值同比降14%，长城等民营车企市值同比降31%，手机类车企市值同比降59%。国有整车企业市值同比降37%，新势力车企市值同比降58%。商用车由于补贴高同比降7%。

9月份相对于8月份表现较强的是日本车企，其它二线车企的市值提升主要是商用车的增长效果。

尽管整体估值承压，但新能源与出口两大板块的销量增速依然强劲，显著高于传统燃油车。这意味着市场并非对所有汽车股"一刀切"，而是对有明确增量逻辑的细分赛道(如新能源、海外市场)保持了相对更高的容忍度。增速与估值的背离，恰恰说明这些领域的增长尚未完全反应在股价中。

2026年的汽车股估值变化，本质上是市场对消费的担忧。9月内销车企表现相对压力较大，商用车由于补贴政策异常照顾而表现较好，出口是新能源车的核心增长，出口强的企业表现好一些。

6.整车类上市公司市值与运行状态分析

汽车整车公司从综合的市盈率、市净率的表现来看，应该说特斯拉等企业的市盈率相对是比较偏高的。尤其是特斯拉9.4万亿元的规模，市盈率达到367倍的水平，而像理想汽车等市盈率也是新能源车初期的市盈率相对较高的情况。

市盈率较低的主要是发展缓慢的国际企业，以丰田、本田，通用、福特、斯特兰蒂斯等为代表，都在5~9倍的市盈率水平，其次国内传统车企表现相对比较强的像奇瑞汽车、吉利汽车都是在10倍左右的市盈率水平。

从市净率来看，部分企业市净率也跌到了较大的程度，像斯特兰蒂斯的市净率只有0.2，而本田也只有0.5的市净率的水平，通用、福特市净率也是在1.1和1.5的状态，所以总体来看，应该说目前国际车企的传统车企的估值是属于相对较低状态，而新势力企业的估值和特斯拉等国际企业估值被投资者看好。

7.核心国内汽车产业链非整车类上市公司

汽车产业估值体系出现巨大问题，整车企业的股票市场估值远低于零部件，这不是市场更正确，而是A股更有特色。汽车产业链上市公司的情况比较复杂，矿业公司表现特别好，上游炒作涨价带来行业巨大压力。电池类和零部件类相对较好，经销商集团压力较大。