北京
机构：国泰海通证券
研究员：徐强/杨寅琛
本报告导读：
收入、利润承压，26 年有望为转折点，海外资本开支持续上修，真空设备需求旺盛，新产品静待放量，电子化学品拓展材料领域。
投资要点：
考虑到全球半 导体资本开支上行带来的晶圆厂持续性扩产，公司作为配套设备领军企业有望深度受益于国内晶圆厂扩产与国产替代及出海拓展。我们预计公司2026-28 年EPS 为0.31/0.66/1.12 元，基于可比公司PE 均值，我们给予公司2026 年96 倍PE，公司目标价为29.76 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
收入、利润承压，26 年有望为转折点。盛剑科技创立于2005 年，已形成“绿色厂务系统解决方案、半导体附属装备及核心零部件、电子化学品材料”三驾马车。2026H1 实现营业收入4.52 亿元，同比-22%；归母净利润-0.98 亿元，同比-332%。我们认为，26 上半年受行业竞争加剧及在手订单尚在执行影响被动拖累，同时仍主动收缩新能源业务所致。随着公司订单逐步释放，且新能源业务已基本出清，26 年有望成为公司业绩转折点。
全球设备销售望创新高，300mm 设备需求拓宽市场空间。根据SEMI 预测，2026 年全球半导体制造设备（OEM）总销售额将达1659亿美元，同比+23%；全球300mm 晶圆厂设备支出预计2026 年也将增长18%至1330 亿美元。全球半导体设备销售额的增长，印证晶圆厂扩产积极性。300mm 晶圆厂投资持续增长，为设备及零部件企业提供了更大的市场空间，区域化投资扩大了本地设备与零部件机会。
海外资本开支持续上修，真空设备需求旺盛。2026 年海外主要晶圆代工厂/IDM/存储/封装检测企业资本开支预期绝对值变化分别为191/37/559/69 亿美元。根据Atlas Copco 2026 年Q2 披露，真空板块需求强劲，半导体相关订单创历史新高。目前国产半导体真空泵市占率较低，随着海外结构性供给缺口，国产替代的局面逐渐打开。
新产品静待放量，电子化学品拓展材料领域。公司L/S、真空泵、温控设备已在多家国内外半导体客户验证测试，部分产品已经完成测试或开始批量交付。依托半导体客户资源，及循环回收工艺和项目经验，公司切入了电子化学品材料。目前，针对半导体显示领域的剥离液已经投产并实现收入，蚀刻液已完成研发并等待验证测试。
风险提示：下游扩产不及预期，地缘政治扰动风险，设备验证不及预期，下游竞争加剧风险，税收优惠政策变化风险等。
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