崔泰源拟减持股份筹财产分割款

一、事件回顾：一纸判决背后的十年拉锯

2026年7月，首尔高等法院就SK集团会长崔泰源与前妻卢素英离婚财产分割案作出重审判决，要求崔泰源向前妻支付9440亿韩元（约合人民币47亿元）财产分割款，创下韩国离婚财产分割金额的最高纪录。崔泰源随后在8月提起再上诉，9月宣布接受其中7000亿韩元，仅就剩余2440亿韩元继续寻求最高法院裁决。

这一案件从2017年崔泰源提出离婚调解申请算起，已历时近十年。三次判决数额剧烈起伏——一审665亿韩元、二审1.38万亿韩元、重审9440亿韩元——其间的变化远非数字游戏，背后是法律逻辑与现实博弈的交织。

二、贡献度：离婚财产分割的核心法律逻辑

许多人以为，离婚财产分割就是“谁的财产分给谁”。但韩国法律（如韩国民法）确立的基本原则是：分割对象不取决于财产登记在谁名下，而取决于双方在婚姻期间对财产形成与维持的实际贡献。

这个“贡献度”概念，是理解本案的第一把钥匙。一审阶段，法院认定崔泰源所持SK核心股权多为家族继承所得，属于个人特有财产，仅判令支付665亿韩元。然而二审出现了颠覆性改判，合议庭采信卢素英一方举证，认可前总统卢泰愚早年为SK集团发展提供资源支持、卢素英长期维系家族关系助力企业运营等事实，将金额大幅上调至1.38万亿韩元。

卢素英方强调，两人婚姻存续三十余年，正是依托卢泰愚执政时期的政商纽带，SK集团才抓住电信、半导体重大机遇实现扩张。这一主张触及韩国财阀离婚案件中一个深层问题：政商联姻中，“隐性贡献”该如何估值？

韩国大法院的判例对这一问题给出了方向：如果一方父母对夫妻财产的形成做出了经济或非经济贡献，该贡献可以在财产分割中予以考虑。同时也划定了边界——如果该贡献涉及反社会、反伦理的违法行为，则不予考虑。这一判例的适用结果，既承认了卢泰愚时期SK获取电信牌照等历史事实的财产影响，又避免了将违法行为正当化，体现了法律的审慎平衡。

三、估值时点：AI浪潮下财富算到哪一天

本案另一个核心争议是“以哪一天的股价计算”。崔泰源方主张按2024年4月二审辩论终结时计价，以规避此后因AI算力爆发导致的SK海力士股价暴涨；卢素英方则主张按2026年6月重审辩论终结时计价，以纳入这波超五倍的涨幅。

重审法院最终将基准日敲定在2024年4月16日，当日SK股价约16万韩元。但法院并未完全忽视此后的暴涨红利，而是在确定分割比例时予以体现，最终判令支付9440亿韩元。

这给我们一个重要启示：婚姻财产分割中的估值时点选择，不是“公平”二字就能简单裁定的，而是需要综合考量婚姻关系破裂时点、当事人行为与财产增值的因果关系等多种因素。法律追求的不是简单的数字对等，而是在特定事实基础上的合理分配。

四、现金为何“刚性”：判决的硬约束与融资的巧安排

值得关注的是，法院明确要求以现金而非股票形式支付分割款，卢素英也拒绝了股票抵付方案。这意味着一笔约47亿元人民币的“刚性”现金需求，直接催生了本次股票减持。

若判决生效，年利率5%的延迟利息每年约合472亿韩元，每天约1.3亿韩元利息成本在累积。这一压力进一步强化了筹措现金的紧迫性。

在减持方案中，崔泰源设计了两条路径：约5440亿韩元的股份通过盘后大宗交易出售给战略投资者；其余4000亿韩元与一家证券公司签署三年期股价收益互换（PRS）协议。

PRS是一种衍生品合约，双方根据未来股价走势结算损益。如果SK股价在三年内上涨，崔泰源仍可获利；如果下跌，则承担损失。这种做法在专业金融领域并不罕见，但用于个人离婚财产分割的融资安排，确实展现出较高的资本运作能力。其核心价值在于：既满足了法院“支付现金”的硬约束，又保留了未来股价上涨的分享权，相当于在“套现”与“不放弃增长”之间找到了平衡。

五、控制权“安全线”：卖股之后仍掌舵

许多读者可能会问：出售2.3%的股份，会不会动摇崔泰源对SK集团的控制？

答案是否定的。减持后，崔泰源个人持股将从17.8%降至15.5%，加上关联方合计持股从25.2%降至22.9%。关键指标是“扣除库存股后的实际表决权”：崔泰源阵营的表决权比例从33.5%降至30.5%，仍高于30%的经营控制线。

这提示我们一个重要的公司治理常识：在韩国财阀的控股公司结构下，“名义持股”与“实际表决权”之间存在显著差异。库存股不参与表决、优先股可能被排除，再加上控股公司体系中的关联方持股协同效应，使得大股东在表面持股不高的情况下，仍能稳固掌控企业决策权。

六、博弈规则：接受大部分判决，对少数争议继续上诉

崔泰源最终选择“接受7000亿韩元、仅对2440亿韩元提起上诉”，这一策略也值得细看

在韩国司法实践中，当事人对已经认可的部分主动履行，有利于展现诚意、降低对方对剩余争议的对抗情绪，也有助于加速法院对未决部分的审理。此外，本案刑事层面的婚外情事实已经认定，崔泰源需支付20亿韩元精神损害赔偿。将财产分割争议收窄至核心法律问题，有利于在最高法院阶段聚焦法律论证，提高胜诉可能性。

结语

十年世纪离婚案，走到了关键节点。最终金额定格在9440亿韩元，约合47亿元人民币。

更值得思考的，是财富创造与家庭贡献之间的关系。这场判决用法律语言回答了一个朴素的问题：一个人在外打拼积累了巨额财富，另一半在家庭中的付出和维系，究竟值多少钱？

韩国法律给出的回答是——不取决于财富登记在谁名下，而取决于双方在婚姻期间的实际贡献。这个原则，无论对财阀家族还是普通家庭，都适用。

案件的最终裁决仍在等待最高法院的审理，但案件所揭示的法律逻辑和商业智慧，已经为公众提供了一份理解婚姻财产分割和公司治理的实用教材。