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崩盘与燃烧。AI债务、伊朗战争和不断上升的债券收益率加剧市场动荡。 作者：理查德·帕廷顿、格雷姆·韦尔登
过去几个月，世界金融之都的情绪一直很乐观。在AI革命的推动下，美国股市一路涨至历史新高，投资者押注数万亿美元的投资热潮将盖过伊朗战争带来的冲击。
如今，警告灯正在闪红。随着中东战事加剧且没有明确结束的迹象，金融市场再次陷入动荡。AI军备竞赛可能放缓，而政府债券市场一触即发的状况正在加剧恐慌。
本月，美国政府的借贷成本攀升至2007年以来最高水平，对家庭、企业以及全球其他政府的财政都产生了影响。人们担心，唐纳德·特朗普的战争正在点燃更高的通胀。总统的税收和支出计划——将华盛顿的债务水平推高至40万亿美元以上——也让投资者忧心忡忡。
但随着全球油价飙升至每桶100美元以上，在债券市场引发沉重的抛售压力，股市会不会是下一个崩盘的？
“这是一个焦躁不安的时期，”法国兴业银行高级分析师阿尔伯特·爱德华兹在致客户的信中写道。“投资者和政策制定者共同的关键担忧是，当前油价的‘冲击’会在多大程度上波及全球经济，以及它是否会迫使利率大幅上升，从而引发衰退。”
爱德华兹以悲观预测闻名，他认为，在美国政府债务市场一触即发的状况下，一场金融危机的要素可能正在汇聚。
正是出于对伊朗战争加剧通胀的担忧，美联储上周无视特朗普，进行了自2023年以来的首次加息。欧洲央行也加息了，凸显出冲突对欧元区的打击；日本央行上周五将政策利率上调至31年来的最高水平。
德意志银行的吉姆·里德计算，历史上，美国经济衰退平均在首次加息后约三年到三年半出现。市场习惯在衰退开始前下跌，甚至崩盘，并且往往在经济复苏之前就开始反弹。
然而，投资者最大的担忧是，经济救赎的主要希望——AI——也可能被证明是场空，人们担心它已在美国股市吹起了一个巨大的泡沫。AI公司宣布的巨额支出计划引发了担忧：它们可能借了太多钱。
甲骨文就是一家有着雄心勃勃AI计划的数据库软件供应商。一年前，甲骨文宣布与ChatGPT背后的公司OpenAI达成云计算协议后，股价飙升。然而，此后股价已腰斩，因为投资者担心甲骨文可能借了太多钱来资助数据中心。
最近几周，政府债券遭到抛售，价格下跌推高了主权债务的收益率（或回报率）。债券收益率上升使持有股票变得不那么有吸引力。
尽管动荡不安，人们仍希望可以避免崩盘，其中包括一种乐观看法：市场高估了伊朗战争带来的通胀风险。
“重大衰退需要一个触发因素。进一步的地缘政治不稳定可能是催化剂，但我们一直认为，地缘政治冲击对经济活动的影响被夸大了，”牛津经济研究院的分析师在致客户的信中写道。
有迹象表明，AI正开始推动增长。美国经济的生产率增长有所上升，而AI也是英国经济今年上半年在七国集团中增长最快的原因之一。
“我认为AI生产率奇迹中是否有一丝现实成分？是的，”前英国央行首席经济学家安迪·霍尔丹上周表示。不过，他警告说，局势很脆弱。“我不认为会出现互联网泡沫那种彻底的崩溃。但我是否可能看到一场不会让世界经济崩溃的放缓？是的，我可能看到。”
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