8.5 万抛压消散，比特币剑指 10 万，链上信号与宏观利好共振

据 Woofun AI 消息，比特币价格已实质性突破 85,000 美元这一长期压制市场的关键阻力位，市场目光随即转向 100,000 美元的整数关口。随着卖方流动性的显著枯竭以及一种罕见吸筹模式的重新浮现，多头力量正试图将价格推升至 90,000 美元上方。

这一技术层面的突破并非孤立事件，而是链上微观结构改善、机构估值锚点回归以及宏观政策预期转向共同作用的结果。尽管前方仍面临历史高估值区域与潜在杠杆清算的风险，但当前市场动能已显示出向更高价格区间拓展的强烈意图。

值得注意的是，85,000 美元卖压壁垒的消失，标志着市场供需关系发生了根本性逆转，为后续的价格发现过程奠定了新的基础。

从链上微观结构来看，卖压的消散与吸筹行为的集中是驱动本轮反弹的核心动力。10 月 2 日，当买方成功穿透此前多次尝试未果的约 85,000 美元卖压壁垒后，比特币盘中一度触及 87,000 美元的高点。Glassnode 的分析指出，部分原本堆积在该区域的卖单已被成交，其余则被主动撤出，导致 87,000 美元附近的卖压集中度大幅降低，其上方区域的流动性也变得不再明显。

与此同时，CryptoQuant 的比特币吸筹趋势图呈现出波动区间急剧收缩的特征，这种形态在历史上极为罕见，却重现了 2025 年两次大幅上涨之前的走势。Woofun AI 整理数据显示，该吸筹趋势图通过追踪不同群体持有者的买卖行为，反映供应是被吸收还是派发。第一次收缩发生在 2025 年 4 月 17 日至 20 日期间，当时比特币交易价格在 84,000 美元左右，随后价格攀升至 109,000 美元附近；第二次收缩出现在 3 月 5 日至 8 日之间，随后也伴随价格上涨。

虽然此类现象发生次数较少，尚不足以作为绝对可靠的预测工具，但结合当前整体市场状况的改善，最近这一次收缩显得尤为值得关注。CryptoQuant 分析师 Darkfost 进一步指出，那些在 18 个月到 2 年前购入比特币的持有者，其平均成本基准约为 88,350 美元；而在 6 到 12 个月前购入的持有者，平均成本基准则在 89,200 美元左右，且已处于亏损状态近一年。随着价格逼近这些成本线，部分投资者可能在接近盈亏平衡点时选择卖出，而另一些人则可能继续持有或加仓以降低平均成本，买方能否有效吸收这部分回流供应，将决定反弹能否延续至 90,000 美元之上。

在机构估值层面，Bitwise 提供的成本基准数据为市场提供了清晰的参考坐标。Bitwise 本周表示，比特币已重新回到其用于判断风险偏好变化的关键成本基准水平，包括约为 73,000 美元的短期持有者成本基准、约为 77,000 美元的真正市场平均成本基准，以及约为 83,000 美元的现货 ETF 投资者估算平均成本基准。比特币突破 85,000 美元短期持有者实际成本区间后，市场进入历史上盈利难以持续维持的派发区域。Bitwise 认为，下一个短期持有者参考水平在 90,000 美元左右，即比实际成本高 1.5 个标准差；再往上的两个标准差水平则位于 95,000 美元左右。在其历史数据中，比特币仅在约 3.8% 和 1.7% 的日子里交易价格高于这两个阈值。

此外，Bitwise 使用的斐波那契分析框架指出了 92,000 美元和 100,000 美元左右的水平，进一步增加了该区域内技术面与链上指标的密集度。因此，Bitwise 将 90,000 美元至 100,000 美元区间定义为下一个多个结构性参考点汇聚的区域，这意味着该区间不仅是价格目标，更是多空双方激烈博弈的关键地带。

衍生品市场的布局同样印证了市场对 90,000 美元至 100,000 美元区间的看涨预期。Deribit 的数据显示，约有 21 亿美元的比特币看涨期权集中在 90,000 美元的执行价水平，24 亿美元集中在 95,000 美元的水平，另有 18 亿美元集中在 100,000 美元的水平。

这种看涨期权的集中分布表明，随着价格接近这些执行价，市场上存在强烈的看涨需求。这些期权对现货市场的影响虽取决于到期日及交易商的套期保值操作，但数十亿美元的资金投入已明确支持价格进入该区间。

与此同时，投机性头寸正在重新积累。9 月份结束时比特币未平仓合约规模降至约 520 亿美元，但在 10 月的前两天已回升至约 562 亿美元。这大约 42 亿美元的增幅，恰好对应着比特币价格从 83,500 美元左右上涨至短暂超过 87,000 美元的过程。

这一反弹表明，交易者在 9 月底削减仓位后，正重新建立持仓。虽然未平仓合约规模上升意味着新持仓跟随价格上涨，但仅凭此指标无法判断多空方向。不过，9 月末处于一年中最低水平的未平仓合约为投机活动重新兴起留下了空间，使得价格不必立即回到极端水平。

然而，不断上升的融资成本使得多头仓位维持难度加大，若反弹势头逆转，这些杠杆仓位将面临更大的清算风险。

宏观环境的改善为比特币的上涨提供了额外的催化剂。周五发布的美国就业数据显示，9 月份新增就业岗位仅为 29,000 个，远低于经济学家预计的 90,000 个；失业率从 4.1% 上升至 4.2%，且 8 月份的工资增长数据也被下调。这份疲软的数据降低了市场对美联储在 10 月会议上再次加息的预期，导致美国国债收益率下降并推动股市上涨。10 月加息的概率已降至 20% 以下，这消除了比特币上涨的一个即时威胁。

然而，更严峻的考验仍存在于加密货币市场内部。如果比特币能持续突破 90,000 美元，它将进入 Bitwise 认为相对于近期投资者成本基准而言已处于偏高水平的区域。一旦价格达到 95,000 美元，它将进入该公司数据样本中仅有不到 2% 的日子里曾触及过的区域，届时买方需同时应对回流持有者供应及日益昂贵的杠杆仓位。若无法突破，市场注意力将再次转向 83,000 美元，因为 Bitwise 认为这是 ETF 投资者的平均成本基准，也是多头阵营需要防守的第一个重要下跌点位。

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