十月份国内建筑钢材市场整体维持区间震荡

9月份，全球经济低速分化复苏，地缘冲突持续扰动能源航运成本；国内经济总体平稳，但复苏根基尚不稳固，传统“金九”旺季兑现不及市场前期预期。建筑钢材市场在轧线复产、地产持续走弱、基建结构性托底、矿焦成本分化多重因素博弈下震荡偏强，但终端成交并未出现爆发式放量。高温消退带动工地开工环比改善，但房企资金压力、项目回款问题持续压制用钢释放。原料端铁矿石偏弱运行，焦炭韧性较强，成本支撑呈现不均衡状态。

截至9月24日，兰格钢铁监测全国钢材综合价格为3524元/吨，月同比上涨0.6%，较去年同期下跌1.3%；高线综合价格3511元/吨，月同比上涨1.6%，较去年同期上涨0.9%；螺纹钢综合价格3323元/吨，月同比上涨1.9%，较去年同期上涨0.2%。月内行情呈现月初受旺季预期带动上行，中下旬现实需求不及预期冲高回落，整体重心较8月有所抬升，但上涨高度受终端承接能力约束。

展望10月份，建筑钢材市场将进入旺季后期，整体处于需求环比回落、供给存在弹性、成本重心存在下移可能、高库存仍存压力、政策持续托底的多重博弈格局。综合判断，10月建筑钢材市场或将呈现“上旬阶段性赶工支撑、中下旬逐步转弱”的震荡运行行情，整体上涨空间有限。分阶段看，上旬部分项目赶工带来阶段性刚需释放，对钢价形成短暂支撑；中下旬北方气温走低，户外施工受到降温、霜冻扰动，工地开工逐步回落，行情回归基本面现实；全月库存同比偏高仍会持续压制反弹幅度。

一、需求环比边际修复，整体韧性偏弱

9月传统“金九”旺季兑现不及乐观预期。高温消退带动工地开工环比回暖，但资金约束成为核心短板。基建方面，1-8月全国基建投资累计同比下降4.0%，板块内部分化显著，信息传输、航空、水上运输等高新基建保持两位数增长，传统市政、水利土建投资持续收缩。8000亿元超长期特别国债清单已经全部下达，全年4.4万亿专项债，截至9月27日已发行3.38万亿，完成全年额度77%，四季度将迎来实物工作量集中释放窗口，但受地方债务、征地拆迁等因素制约，资金转化为实际工程存在明显时滞，难以形成大规模即时用钢增量。

房地产端，1-8月房地产开发投资同比下降19.9%，新开工、施工、竣工、销售、房企到位资金全部深度负增长。保交楼继续支撑部分竣工端用钢，城中村改造、存量保障房带来局部增量，但商品房开发持续萎缩，无法对冲房建用钢的下行压力。各地楼市政策优化集中作用于销售端，传导至施工端存在较长时间差。下游企业回款偏慢，市场投机备货情绪谨慎，贸易商以按需拿货为主。

进入10月，南方施工条件尚可，北方受冷空气影响土建作业逐步收缩，建筑钢材需求会出现“南稳北降”格局。基建赶工将成为需求主要托底力量，但难有爆发式增量；地产端依旧以保交楼竣工刚需为主，新开工难有明显起色。预计建材需求仅为季节性阶段性释放，整体同比依旧偏弱。

二、供给边际回升，粗钢总量压力仍存

8月钢厂持续亏损推动建材轧线主动压产，长材产出明显回落。进入9月，伴随钢价修复，前期检修停产的建材轧线陆续复产，长材产量边际回升。据兰格钢铁监测，9月全国201家样本钢厂铁水日产量均值232.03万吨，环比8月小幅增加，高炉开工率78.12%，整体呈现月初偏高、月末回落的特征；月末高炉检修座数有所增加，一定程度对冲轧线复产带来的增量。铁水依旧优先流向盈利更好的板材品种，挤压建筑长材产出空间。短流程电炉受废钢、电力成本约束，开工提升空间有限。

全国81家建筑钢材样本钢厂9月底周产量399.91万吨，环比8月有所抬升，轧线开工率小幅回升。虽然建材长材产量环比8月回升，但粗钢整体供给体量依旧处在相对高位。

展望10月，若钢价维持偏弱运行，钢厂亏损格局延续，大规模主动复产动力不足；但如果阶段性行情反弹修复利润，轧线复产的弹性依然存在。同时需要重点关注秋冬季粗钢产量调控、北方秋冬季环保限产政策落地，或将带来阶段性供给收缩。整体判断，10月建筑钢材供给以高位窄幅波动为主，粗钢总量压力并未完全消除。

三、库存同步去库，但同比依旧处于高位

9月钢厂、社会库存实现同步去库，去库幅度明显大于8月，但库存绝对值依旧高于去年同期。截至9月24日，全国建材总库存794.75万吨，环比上月下降11.19%；其中钢厂厂内库存361.3万吨，环比下降17.1%，同比上升19.01%；全国重点城市社会库存433.45万吨，环比下降16.07%，同比上升13.05%。

厂库回落，主要得益于8月轧线减产叠加9月钢厂加大直发、主动去库，但区域分化明显，部分外销不畅区域厂库仍有累积。社会库存随旺季工地开工实现去化，但贸易商主动囤货意愿不强，以随用随采为主。

展望10月，随着北方施工条件转差，终端去库节奏将明显放缓。厂库进一步大幅下降的动力减弱，社会库存存在止降甚至小幅累库的风险。高库存的遗留问题尚未彻底化解，库存同比偏高将持续压制钢价向上空间；如果终端需求持续不及预期，还会形成“降价促出库”的负反馈压力。后续重点跟踪库存去库的可持续性。

四、出口维持高位，外需拉动边际减弱

1-8月国内建筑钢材出口总量1166.67万吨，进口总量21.42万吨。8月建筑钢材出口165.22万吨，其中钢筋出口环比大幅反弹，线材出口小幅回落，海外不同品种需求出现分化；进口量环比回落，线材仍是主要进口品种，国内长材供给边际宽松，进口补充意愿有所降温。

国内钢材性价比依旧存在，出口继续起到资源分流的辅助作用，但海外本土产能释放、多国贸易保护政策持续增加外部阻力，外需增量不足以对冲国内地产下行带来的内需缺口。进出口只能作为国内供需格局的调节手段，无法从根本改变长材市场运行方向。

展望10月，海外制造业扩张动能放缓，叠加贸易摩擦扰动，建筑钢材出口继续维持高位承压状态，很难出现大幅增量，对外需拉动不宜高估。

五、原料矿焦走势分化，成本支撑不均衡

9月原料市场呈现矿弱、焦强的分化格局。铁矿石整体震荡偏弱；焦炭受供应收紧、焦煤成本抬升推动价格走强，对钢价形成底部支撑；废钢窄幅波动。成本端对钢价形成一定托底，但下游需求偏弱，成本抬升并没有完全传导至成材端。

展望10月，铁矿石受钢厂控采、海外矿山发运增加影响偏弱运行；随着国内保供稳价落地，焦炭前期上涨动能减弱，存在高位回落压力；废钢供需大体平衡，维持窄幅震荡。整体冶炼成本重心存在下移可能性，成本对钢价的支撑力度将逐步弱化。

综合来看，政策层面稳增长托底信号明确，超长期特别国债、专项债后续将逐步释放实物工作量，但国内地产下行压力仍在，终端需求全面修复尚需时间。10月建筑钢材短期有赶工带来的阶段性支撑，但受北方天气转冷、供给弹性、高库存压制，很难走出趋势性大涨行情，整体维持区间震荡。建议商家紧盯钢厂排产、北方工地开工、库存去化、国债实物落地进度，控制库存，轻库波段操作。

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