十月份国内铁矿石市场维持宽松格局

9月份，海外矿山生产发运整体维持高位，国内经济总体平稳，但复苏根基尚不稳固，传统“金九”旺季预期落地不及现实。月初钢厂前置补库带动铁矿石价格短暂冲高，澳洲、巴西矿山发运持续放量，进口资源大量到港，供给端保持宽松格局。月中地产、基建终端释放力度不及市场前期预判，钢材成材再度陷入亏损，部分钢厂高炉主动压减生产，铁水产量见顶回落，原料采购意愿快速转弱，矿价冲高承压回落。临近月底，旺季利好基本兑现完毕，钢厂严控原料总库存，回避高位拿货；叠加焦炭多轮提涨落地挤压钢厂利润，现实需求与前期乐观预期形成反差，铁矿石价格整体重心逐步下移，市场呈现“预期先行、现实走弱”运行特征。

一、价格冲高回落 期货与现货走势出现分化

9月国内铁矿石现货行情重心下移，波动幅度有所放大。上旬，金九旺季预期高涨，市场交投活跃度提升，低库存钢厂加快补库，华北、华东钢厂优先采购PB粉、纽曼粉等高品矿，贸易商投机拿货增加，现货成交放量，阶段性需强供弱推动矿价试探上行。中旬，旺季预期逐步证伪，终端开工恢复有限，钢材销售不畅，钢厂亏损扩大；完成前期补库后钢厂转为消耗厂内库存，主动采购收缩，投机交易降温。海外资源集中到港，港口库存加速累积，供需转向宽松，矿价冲高回落。下旬市场情绪趋于谨慎，钢厂仅按需零星采购，大规模备货缺失；港口到港维持高位，铁水回落造成疏港走弱，库存继续抬升，矿价震荡下探，全月行情偏弱收尾。

期货市场宽幅震荡，期货涨幅显著大于现货。截至9月24日，铁矿石期货主力2701合约收盘价713.5元/吨，环比下跌13.5元，同比下跌90元。日照港PB粉进口铁矿石现货价格677元/吨，较上月末下跌15元/吨；唐山铁精粉现货925元/吨，较上月末下跌25元/吨。月初旺季预期推升盘面，月中现实需求不及预期引发回调，月末多空博弈加剧盘面反复波动。盘面充分计价旺季预期，但现货受钢厂盈利拖累上涨乏力，期现分化体现市场对未来需求存有期待，但对当前基本面保持谨慎态度。

二、国内产量维持低位 海外海运供给持续宽松

国内铁矿石原矿产量持续低位。国家统计局数据显示，2026年8月全国铁矿石原矿产量6694.9万吨，同比下降15.3%；1-8月累计产量60220.7万吨，同比下降8.8%。国内矿山选矿成本高企，中小矿山普遍处于盈亏边缘，生产释放动力不足；叠加安全环保督查约束国产矿产能释放。进口矿性价比优势凸显，持续替代国产矿需求，国内供给缺口依靠进口资源填补，国产矿增产空间有限。

海运端海外发运环比抬升，国内到港资源增加。9月14-20日全球铁矿石发运总量3228.4万吨，较上月末增加156.9万吨，澳巴矿山维持高位发运，澳洲偶有劳工、天气扰动仅带来短期波动，巴西西芒杜高品位产能持续爬坡兑现增量。同期全国48个港口铁矿石到港量2924.3万吨，环比增加152.2万吨。海运运力整体平稳，但钢厂采购心态保守，到港增量未能充分消化，港口货源充足持续压制矿价上行。展望10月，海外矿山结束季度冲量后发运小幅回落，但整体基数仍处高位，海漂货形成到货缓冲；即便进入南半球天气窗口期，天气扰动只会改变到货节奏，不会造成供给实质性收缩。

三、港口库存同比偏高 钢厂库存小幅回升

9月铁矿石港口库存呈现环比下降、同比走高格局。截至9月28日，全国34港铁矿石库存15671万吨，环比减少233万吨，同比增加2236万吨。港口库存环比回落，反映钢厂阶段性提货改善，旺季前期刚需带动港口出库；但同比明显走高，整体资源供给依旧充裕。短期去库仅来自阶段性采购修复，庞大库存总量限制矿价上涨空间，市场处于需求阶段性修复、供给宽松的博弈状态，难以走出单边上涨行情。

钢厂进口矿库存环比抬升，但未出现大规模主动累库。截至9月28日，全国205家钢厂进口矿库存7927.55万吨，环比增加583.71万吨，同比减少153.66万吨。9月初低库存钢厂前置补库带动厂内库存回升，不过钢厂盈利改善有限、资金压力仍存，坚持少量按需采购，规避库存减值风险。港口现货货源充足，钢厂主动囤货意愿不强。若10月下游需求回暖，钢厂或小幅补库，但在盈利未实现实质修复背景下，钢厂进口矿库存大概率维持区间小幅波动。

四、进口量维持增长 钢铁终端需求逐步走弱

海关总署数据显示，2026年8月我国进口铁矿砂及其精矿10853.9万吨，同比增长3.1%；1-8月累计进口84527.1万吨，同比增长5.5%。8月进口保持增长，9月海外发运高位运行，港口到港持续放量，原料供给充足。但成材旺季兑现不及预期，钢厂利润承压，生产复产意愿偏弱，铁矿石消耗不足，市场供强需弱特征突出，高库存压制矿价反弹空间。

需求端生铁、粗钢、钢材产量同步同比回落。2026年8月生铁产量6765万吨，同比下降3.5%；粗钢产量7461万吨，同比下降3.7%；钢材产量11475万吨，同比下降5.5%。钢铁产出走弱直接收缩铁矿石消耗，对矿价形成下行压力，但钢厂减产力度有限，刚需形成底部支撑，矿价难以深度下跌。截至9月23日，全国主要钢企高炉开工率77.55%，环比下降0.35个百分点；201家样本企业铁水日均产量230.55万吨，仅小幅抬升。检修高炉复产带来铁水小幅增量，但钢材亏损、终端需求恢复乏力抑制复产空间，建筑与制造业需求释放缓慢，高炉开工提升空间有限。

五、钢企持续亏损 成本压力向下游传导受阻

截至9月23日，唐山长流程样本钢厂铁水不含税成本2531-2610元/吨，均值2559元；钢坯含税累计成本均值3182元/吨，环比增加10元。迁安普碳方坯出厂3010元/吨，钢坯吨钢亏损172元。9月焦炭多轮提涨推动冶炼成本上行，但终端需求偏弱致使钢价无法同步传导，钢厂亏损进一步加剧。亏损倒逼钢厂控制铁水产出，通过高炉检修减少原料消耗，直接削弱铁矿石现实需求。成本压力之下，钢厂压缩原料采购预算，对高价矿接受度走低，进一步压制现货价格。

综合来看，10月铁矿石供给仍维持宽松格局，海外矿山发运基数较高，西芒杜产能持续释放，海漂货起到到货缓冲作用，季节性天气扰动仅改变到货节奏，不会带来供给实质性收缩。需求端“银十”旺季不及预期概率较大，若地产、基建没有实质放量，钢厂亏损格局难以扭转，复产高炉存在再度检修风险，铁水产量面临回落；即便基建赶工带来阶段性需求脉冲，受资金与成材亏损约束，钢厂不会大规模主动补库。整体矿价重心存在下行空间，行情震荡偏弱运行；只有终端需求超预期回暖才会形成阶段性支撑，但该情景概率偏低，铁矿石下行风险大于上行机会。

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