AI还在火，一只科技ETF却已经走到清盘边缘

AI还在火，一只科技ETF却已经 走到清盘边缘

ETF大扩容之后，淘汰赛开始了

2026年的A股市场，AI、算力、人形机器人这些科技赛道仍然是最热的主线。几乎每个月都有新的科技主题ETF获批、发行、上市。

但另一边，一只成立不到五年的工业互联网ETF，已经悄悄走到了可能触发基金合同终止的边缘。

鹏华工业互联网ETF（159778），2022年1月成立，首募2.92亿元，上市首日规模2.33亿元——那也是它成立以来的最高光时刻。此后规模一路下行，到2026年9月30日，最新规模仅4456万元，跌破5000万元关口。

这不是个例。Wind数据显示，截至2026年9月底，全市场已有225只ETF规模低于5000万元，475只低于1亿元，757只低于2亿元。而这背后，是ETF市场从2015年的几十只产品，膨胀到如今的1732只。

ETF市场，正在从"谁能发出来"的竞争，变成"谁能活下来"的竞争。

本文不讨论单只基金公告，不预设"产品过剩"结论，而是用数据回答一个核心问题：ETF大扩容之后，淘汰赛真的开始了吗？

一、一只科技ETF的完整生命周期

先看159778这只"麻雀"。

基金名称

鹏华中证工业互联网主题ETF

基金代码

159778.SZ

基金管理人

鹏华基金管理有限公司

成立日期

2022年1月25日

上市日期

2022年2月17日

跟踪指数

工业互联网指数

首募规模

2.9151亿元

首募份额

2.915亿份

首募户数

2853户

上市首日规模

2.3272亿元（即历史最高）

最新规模（2026-09-30）

0.4456亿元（4456万元）

最新份额

4025.54万份

图1：鹏华工业互联网ETF（159778）成立以来规模生命周期

从这张图可以看到，159778的规模曲线是一条几乎从未反弹的下行线。上市首日即巅峰，此后从未回到过2亿元以上。跌破2亿、跌破1亿、跌破5000万，一路下行。

关键节点：成立（2022年1月，2.92亿）→ 上市（2022年2月，2.33亿）→ 跌破1亿（2022年3月，仅0.76亿，成立仅2个月）→ 跌破5000万（2024年6月，0.44亿）→ 当前（2026年9月，0.45亿）。

这只ETF上市仅两个月就跌破了1亿元，此后四年一直在5000万到7000万之间挣扎。在AI和科技赛道最火的这几年，它几乎没有吃到任何行业红利。

二、ETF越来越多，清盘的产品也越来越多

图2：2015—2026年ETF新成立 vs 清盘数量

从数据看几个关键变化：

2015年：全年新成立21只ETF，清盘仅2只。ETF还是"稀缺品"。

2021年：迎来第一个爆发年，新成立281只，清盘18只。新发/清盘比高达15.6:1。

2022-2024年：清盘数量明显抬升，分别达到22只、23只、20只。2023年清盘23只，是历史最高。

2025年：新成立363只，创历史新高，清盘却只有7只——大量新品还在"观察期"。

2026年（截至9月）：新成立312只，清盘5只。注意还有3个月，清盘数量大概率还会增加。

图3：ETF清盘率长期变化

真正值得警惕的信号是：2025年新发的363只ETF中，有多少会在未来2-3年进入清盘通道？如果按照历史规律推算，这个数字可能接近100只。

三、一只ETF到底能活几年？

图4：已清盘ETF生命周期分布

对所有已清盘ETF进行统计，关键数据：平均生命周期约3.2年，中位生命周期约2.5年。最短不到1年，最长超过10年。

分布特征非常明显：超过一半（约55%）的已清盘ETF，生命周期在3年以内。存续超过5年的只占约20%。这意味着，一只ETF如果在成立3年内没有做出规模，被淘汰的概率已经很大。

四、生存曲线：100只ETF上市后还剩多少？

这是全文最核心的一张图。

图5：ETF上市之后，几年后还能活着？（Kaplan-Meier式生存曲线）

基于真实历史样本，ETF的"生存曲线"显示：成立1年后约96%仍存续，3年后约82%，5年后约72%，8年后约60%，10年后约50%。

不同类型ETF的生存率差异巨大：宽基ETF 5年存续率约84%，最为稳健；债券ETF约82%，也相对安全；主题ETF 5年存续率仅约58%，显著低于宽基。

图6：100只ETF上市后，最终还能剩多少？

假设有100只ETF同时成立，10年后约50只仍在存续，其中约22只规模低于1亿元处于"边缘化"状态，真正健康存续的可能只有20多只。

五、上市60天，命运可能已经开始分化

这是本文最有传播价值的发现。

图7：上市60天份额变化，能提前预判命运吗？

上市60天份额缩水超过50%的ETF，最终清盘概率高达41%。而上市60天份额增长超过20%的ETF，清盘概率仅约3%。

数据清晰地表明：新品ETF的命运，上市两个月就已经出现了明显的信号。逻辑并不复杂：上市60天份额大幅缩水说明产品缺乏市场认可，一旦失去流动性，后续规模只会越来越难做，形成恶性循环。

六、没有成交的ETF，确实更容易死

图8：日均成交额区间 vs 清盘率

清盘前日均成交额与清盘率的关系非常明确：日均成交低于100万元的ETF，清盘率高达52%；日均成交5000万元以上的，清盘率仅1%。日均成交低于100万元的ETF，超过一半最终走向清盘。

七、首募规模越小，越容易清盘

图9：首募规模 vs 存续率 & 清盘率

首募规模低于2亿元的ETF，清盘率高达38%，是首募5-10亿元产品的3倍以上。首募规模不仅反映了初始募集能力，更反映了市场对这个产品和赛道的认可度。

八、同一个赛道，头部越大，尾部越难活

图10：同指数产品数量 vs 尾部规模 & 头部集中度

当同一个指数对应的ETF超过10只时，尾部产品平均规模仅0.4亿元，CR1集中度约35%。以沪深300ETF为例，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）最新规模约1069亿元，而尾部同类产品可能只有几千万元。同一赛道内，差距可以达到几千倍。

九、科技主题：头部做大，尾部死亡

图11：科技主题ETF规模分布

在AI、半导体、芯片、5G、机器人等科技主题中，接近30%的科技主题ETF规模低于1亿元，15%低于5000万元。热门的科技赛道内部，"头部做大、尾部死亡"的格局已经非常清晰。

十、边缘化产品正在加速累积

图12：ETF边缘产品数量变化

从2018年到2026年，规模低于5000万元的ETF从18只增长到225只，增长了11.5倍；低于1亿元的从45只增长到475只，增长了9.6倍。这225只低于5000万元的ETF，构成了当前ETF市场的"高风险观察样本"。

十一、ETF行业正在进入"快速发行、快速淘汰"阶段吗？

图13：一只ETF从掉队到消失，需要多久？

从已清盘ETF的典型生命周期来看：成立 → 上市（约1.5个月）→ 规模峰值（约8个月）→ 跌破2亿（约18个月）→ 跌破1亿（约26个月）→ 跌破5000万（约32个月）→ 风险提示（约35个月）→ 清盘（约38个月）。一只ETF从成立到清盘，平均只需要大约3年时间。

ETF行业的"快速发行、快速淘汰"周期，可能才刚刚开始。2024年到2026年，全市场新成立844只ETF，同期清盘仅32只，但大量2025年新发的产品还在观察期内。

十二、总结：ETF市场正在变成"幸存者游戏"

回到开头的问题：ETF大扩容之后，淘汰赛真的开始了吗？数据给出的答案是：淘汰赛不是"开始了"，而是"已经打了很多年，只是2025年的超级发行潮暂时掩盖了它"。

核心发现：

·已清盘ETF平均只活了3.2年，一半以上在3年内消亡

·主题ETF的5年存续率仅58%，远低于宽基ETF的84%

·上市60天份额缩水超过50%，清盘概率高达41%——早期信号非常明确

·首募规模低于2亿元的ETF，清盘率38%

·日均成交低于100万元，超过一半最终清盘

·同指数ETF越多，尾部越难活——10只以上的指数，尾部平均规模仅0.4亿元

·225只ETF规模低于5000万元，475只低于1亿元，边缘化产品正在加速累积

·科技赛道内部两极分化——近30%的科技主题ETF规模低于1亿元

ETF市场已经不只是"谁能发出来"的竞争。它正在变成一场关于"谁能活下来"的幸存者游戏。

对于基金公司，单纯追求产品数量已经没有意义。规模做不大、成交做不活的产品，最终只会增加清盘名单的长度。对于投资者，选择ETF时，规模、成交额、上市时间这些"冷冰冰"的指标，可能比"赛道热度"更能决定你买的产品能不能陪你走远。

数据来源：Wind金融终端，截至2026年9月30日

免责声明：本文不构成任何投资建议。基金清盘条件以各基金合同为准，5000万元并非所有ETF的统一清盘线。文中"高风险观察样本"仅基于客观数据筛选，不代表对具体产品清盘的预测。