北京
10月1日，全球债券市场再度遭遇大规模抛售，将美国、欧洲、日本等主要经济体的政府借贷成本推至数十年来的最高水平。
路透社报道截图
美国10年期国债收益率一度升至5.34%，为2002年以来的最高水平。此前，该收益率在截至9月的三个月内录得了本世纪以来的最大季度涨幅。
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欧洲债券市场也再度承压：英国10年期国债收益率升至5.51%，创2007年7月以来新高；法国10年期国债收益率逼近5%，创2002年7月以来新高；德国10年期国债收益率一度升至约3.64%，维持在2009年以来高位。
此外，日本主权债券收益率也连续第五个季度实现两位数增长。
中国国际问题研究院世界经济与发展研究所所长王瑞彬在接受总台环球资讯《闪评》专访时分析认为，中东局势引发的油价上涨、人工智能热潮，叠加本已存在的结构性财政问题，是诱发本轮全球债市抛售的主要原因，预计各央行将采取进一步紧缩的货币政策。
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中东地区紧张局势推动油价大幅上涨，促使市场预期能源驱动的通胀将具有更大的粘性，预计各央行将进一步收紧政策。
人工智能以及数据中心建设热潮推高债券收益率增长预期，并且直接争夺资金，对长债市场造成挤出效应。
周期性压力叠加本就存在的结构性财政问题，导致投资者要求有更高的风险补偿来持有长期资产。结构性财政问题主要是指美国债务总额已超过40万亿美元，并且多数七国集团国家债务占GDP的比重已达到或超过100%。
这些情绪体现在法国、英国、日本等经济体的国债收益率走势中，进一步加剧市场的波动。
王瑞彬进一步分析，债券抛售热潮推高国债收益率，收紧了全球金融环境，加剧了全球经济放缓的风险。与此同时，能源推升通胀又阻碍各大央行采取宽松的货币政策，承受最大压力的是那些背负高额债务或国内局势较为脆弱的经济体。
王瑞彬认为，在主要经济体普遍面临债务高企、财政整顿困难的背景下，各大央行采用政策工具的作用十分有限，即便短期内可以稳定债券市场，也无法作为财政改革的替代方案。
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利率上升，提高了各经济体财政宽松政策的成本，但仅靠利率政策本身并不能真正改善财政状况。不少发达经济体的债务偿还支出已成为预算中的最大支出项目之一。
各经济体的应对措施仍存在不少问题，在财政措施不力的情况下，央行的政策空间在紧缩与宽松两端都十分有限。美联储以及欧洲、日本央行等已经重启加息周期，但美联储预测也显示，未来进一步紧缩空间是有限的，预计到2027年底仅会再加息约50个基点。进一步加息有助于实现通胀目标，但也会推高政府的利息支出，并刺激债券持有人的需求，从而在一定程度上抵消紧缩政策的收缩效应。
另一方面，油价驱动的通胀压力则阻碍了货币政策转向宽松。
即便使用某些政策工具，作用也十分有限，短期内或能稳定市场波动，而无法作为财政改革的替代方案。
王瑞彬分析认为，短期内，全球债券收益率大概率会在更高的波动区间内运行。
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从影响债券市场的三个因素：油价、核心通胀、美联储政策来看，如果油价不再大幅上涨，核心通胀率持续降温，美联储紧缩力度不及预期，央行未来一年的国债收益率可能出现部分回撤，但并不意味着市场一定会重回低收益率状况。
要实现压力的持久缓解，各个经济体仍需减轻自身债务负担，提高经济增长能力，目前二者都没有实现的可能。
财政与地缘政治风险相关溢价仍然居高不下，因此可以初步研判收益率将维持在高位，并且在震荡过程中企稳。
只有能源价格冲击减弱，政府切实放缓发债的步伐，市场才可能迎来持久反弹。
来源 | 总台环球资讯
记者、编辑 | 单立娟
签审 | 杜慧琴、闫明
监制 | 刘轶瑶
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