天津
刚刚经历9月，市场迎来了是缩量整理的走势，应验了“日历买股法”提到的秋天下跌月份的情况。而历史上9.24也是在9月下旬启动的，每一次大家也都在期待，会不会弱势走着走着就变成新的924了？其实，每一次市场低迷之际，就会期待货币政策放水，A股政策市和资金推动行情特征明显，但时过境迁，市场也在变化。
股民要从9.24行情中学会什么？
“924”行情的两年时间内，A股市场结构发生较大变化，市场规模与市场活跃度快速增长。全A总市值从81.67万亿元增长到129.49万亿元，多了47.82万亿元，增幅58.5%；日均成交额稳站2万亿元，这些数据都在说明A股自924之后是妥妥的牛市。而观察行业方面，电子行业市值从6.12万亿增至24.81万亿，涨305%，超越银行成为A股第一大行业；银行以35%增幅贡献4.16万亿增量。通信涨87%、有色涨122%、机械涨119%；食品饮料反而缩水13%，房地产原地踏步，煤炭、钢铁、交运只算温和跟涨。
这意味着市场是“少数个股牛市，大多数个股横盘或熊市”的状态，这来自于大块头引领指数，长鑫-科技市值3.77万亿站上A股第一，工业-富联从4089亿涨到1.24万亿，寒-武-纪从926亿冲到7000亿，一批千亿元，乃至万亿元市值品种推动指数上去了，而个股分化明显。所以，股民要明白，虽然期待群体性行情，但市场给予的始终是结构热点。
很多股民对924行情的体验是过山车，尤其是2024.9.24太突然了，很多股民并没有在场，随后10.8日开盘即高点，真正可以追涨了，是要被套的，且从指数角度，要到2025年7月才重新收复失地。但随后经历的热点切换就非常频繁了，甚至可以用电风扇来形容，真的是一阵风一样的刮过去了。尤其是2026年上半年是科技，很多股民手中的非科技不赚钱；下半年风云突变，全球科技股跳水，非科技股崛起，一批追科技的风格漂移基金两面挨打，成为最差的选择。后来更是有了站在光里VS站在田里的对比，也是挺有意思的现象。
这方面基金也有话说，2026年基金中报第一次披露了“盈利投资者数量占比”，5055只股票型和混合型基金，这个数字的中位数是91.79%，平均78.14%；而有949只基金盈利持有人占比不足50%，还有8只干脆是0%。即便是赚大钱的基金，也有一个现象是盈利持有人占比不高，为何？也是源于入场时间的因素，有些基民追涨杀跌，踏错了节奏，一样不赚钱。同时，被动指数战胜主动基金的情况也越发明显，跑赢指数越来越难。
展望未来，如今全A指数PE从15.6倍升至21.59倍，处于近十年76.49%历史百分位，估值修复基本完成，后续上涨更多靠业绩驱动。还有，股民要接受一点，2024年9月24日那种“股债房汇同步发力”的政策力度是过去十年来最大的一波，而在未来不短的时间里，难以再现同等量级的政策刺激。所以，股民不要奢望齐涨共跌的简单行情，只能迎接结构分化的行情。接下来，我们梳理热点切换规律，这才是股民要应对的常态。
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