北京
据经济观察报-经济观察网 2026年9月28日晚间，广汽集团（601238.SH，02238.HK）正式披露重大资产重组预案。根据公告，公司拟向中国第一汽车股份有限公司定向发行A股股份，用以收购其持有的一汽丰田汽车有限公司50%股权，并同步启动配套融资，向不超过35名特定投资者募集总额不超过本次交易总金额25%的资金。此次交易标志着历时半月的停牌筹划进入实质性落地阶段，A股股票将于9月29日开市起复牌。
本次发行定价明确为5.75元/股，较停牌前最后一个交易日（9月11日）A股收盘价5.09元溢价约13%，且不低于定价基准日前120个交易日均价的80%，符合监管对市场化定价机制的要求。交易完成后，一汽股份将持有广汽集团显著比例股份，跃升为其第二大股东，成为具备战略影响力的重要股东；但广汽集团的实际控制权仍归属广州市国资委，不构成实际控制人变更，亦不触发重组上市认定。
标的资产一汽丰田由一汽股份与丰田汽车各持股50%，在天津、长春、成都拥有整车及发动机生产基地，具备完整的研发制造体系。2025年，一汽丰田销量达80.55万辆，与广汽丰田（77.2万辆）合计占合资乘用车市场总量的17.03%。然而步入2026年，一汽丰田销量大幅承压，而广汽丰田则实现微增——这一结构性差异成为双方推动资源整合的关键动因。广汽集团强调，本次合作并非集团整体合并，而是聚焦合资业务板块，通过股权置换实现资本纽带构建，进而打通研发标准、供应链协同、生产排程与渠道共享，切实降低重复投入与边际成本。
值得注意的是，此次交易完全采用“以股换股”模式，无现金对价支付，既规避了巨额资金压力，又强化了双方长期绑定的战略意图。政策层面，《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划”》明确提出鼓励跨区域整合与依法兼并重组，为央地车企协同提供了顶层支持。在经营压力持续加大的背景下，广汽集团2025年净亏损达87.8亿元，2026年上半年再亏44.67亿元；一汽集团上半年销量同比下滑15.33%，旗下主力合资企业亦面临明显下行压力。分析指出，该方案跳出了传统“大而全”的合并路径，以合资业务为切口，走出一条轻资产、高效率、可复制的央地国企协同新范式。
目前，标的资产的审计、评估工作仍在推进中，最终交易作价尚未确定。后续还需经广汽集团董事会再次审议、股东大会表决，并获得证监会等监管机构核准后方可实施。市场普遍认为，此举不仅有望稳住合资基本盘，更将为行业提供破解内卷困局、提升资源配置效能的全新样本。
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