加币跌至18个月低点！加拿大制造业放缓

来源：市场资讯

（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.加拿大制造业PMI降至六个月低点，贸易摩擦与能源成本加剧企业压力

加拿大制造业9月扩张速度放缓至六个月来的最低水平，贸易摩擦和能源价格上涨继续对企业活动构成压力，同时企业对未来产出的信心也降至九个月低点。

标普全球10月1日公布的数据显示，加拿大制造业采购经理人指数（PMI）从8月的53.0降至9月的51.5，为今年3月以来最低水平。PMI高于50意味着制造业仍处于扩张区间，但数据显示行业增长动能明显减弱。

标普全球市场情报经济学总监PaulSmith表示，加拿大制造业在9月面临多重逆风的情况下仍表现出一定韧性，但关税措施以及美以对伊朗战争导致全球能源价格上涨，继续对制造业产生明显冲击。

美国针对多种加拿大酒精饮料、摩托车和乳制品的进口禁令于周二正式生效，此前美国总统唐纳德·特朗普与加拿大总理马克·卡尼之间的贸易谈判已于8月破裂。贸易摩擦持续加剧企业经营的不确定性，并对生产、库存管理以及订单形成压力。

从具体指标来看，加拿大制造业9月产出指数从8月的52.8降至50.8，显示产出扩张幅度大幅收窄；新订单指标则自3月以来首次跌破50，反映需求增长进一步减弱。Smith表示，贸易问题不仅造成库存和生产管理方面的直接困难，也加剧了客户与制造商之间的普遍不确定性，尤其是在加拿大与美国之间的贸易紧张关系似乎难以迅速解决、中东冲突仍在持续的背景下。

企业对未来生产活动的预期也明显恶化。未来产出指数从8月的58.7降至54.6，为2025年12月以来最低水平。与此同时，供应商交货延迟达到2022年8月以来最普遍的程度，显示供应链仍受到一定程度的扰动。

成本压力则进一步上升。制造业投入成本指标从8月的66.4升至71.1，创2022年7月以来最高水平，表明能源及其他投入品价格上涨正在向制造业企业传导。整体来看，加拿大制造业9月仍处于扩张状态，但贸易摩擦、能源成本上涨、供应链压力以及未来需求不确定性正在共同削弱行业增长动能。

2.美国就业市场维持稳定，企业招聘意愿仍显谨慎

美国上周首次申请失业救济人数小幅下降，9月企业裁员规模也有所减少，显示尽管雇主对扩大招聘仍保持谨慎，美国劳动力市场整体稳定性依然存在。

美国劳工部10月1日公布的数据显示，截至9月26日当周，美国经季节调整后的首次申请失业救济人数减少1,000人，降至19.7万人，低于路透调查经济学家预计的20万人。尽管美国经济面临美以对伊朗战争带来的能源价格上涨等新的逆风，初请失业金人数仍接近57年来的低位。经济学家认为，企业利润增长以及相对有韧性的国内需求，仍在一定程度上帮助企业避免大规模裁员。

与此同时，全球职业安置公司Challenger,Gray & Christmas公布的数据显示，美国雇主9月计划裁员43,281人，较8月下降18%，较去年同期下降20%。今年前9个月，美国雇主累计宣布裁员573,195人，比2025年同期下降39%；第三季度计划裁员人数则同比下降43%。

不过，裁员减少并不意味着企业正在积极扩大招聘。9月美国雇主公布的招聘计划为90,787人，虽然较8月的12,325人大幅增加，但仍较去年同期下降23%，并创2011年以来9月份招聘计划的最低水平。Challenger,Gray & Christmas表示，通常从9月开始出现的季节性招聘增长今年并未出现。

Challenger,Gray & Christmas首席营收官Andy Challenger表示，企业目前处于观望状态，雇主面临能源成本高企、伊朗战争带来的不确定性、可能推高招聘成本的利率上升以及医疗成本可能进一步增加等多重压力。

美联储上月将隔夜基准利率上调25个基点至3.75%至4.00%区间，这是三年来首次加息，同时暗示未来几个月借贷成本可能进一步上升。高利率环境以及能源成本上涨，使企业在扩大招聘方面更加谨慎。

申请数据还显示，截至9月19日当周、在首次申请失业救济一周后仍继续领取救济金的人数，经季节调整后减少11,000人，降至170.1万人。持续申请人数目前处于今年区间的较低水平，但部分失业人员仍面临长期失业问题。

与此同时，劳动力市场的部分调查指标开始显示压力增加。会议委员会周二公布的一项调查显示，9月认为“工作充足”的消费者比例降至2021年2月以来最低水平，而认为“工作难找”的消费者比例则升至五年半多来的最高水平。

由于最新一周的失业救济申请数据处于9月就业报告调查期之外，因此不会直接影响政府将于周五公布的9月就业报告。路透调查显示，经济学家预计美国9月非农就业人数增加约9万人，低于8月增加的16.2万人；失业率预计连续第三个月维持在4.1%，但上行风险有所增加。

3.美国制造业9月基本持稳，投入成本大幅上涨加剧通胀压力

美国制造业9月活动基本保持稳定，但强劲需求推动投入价格明显上涨，显示通胀压力仍可能在未来一段时间持续存在。

美国供应管理协会（ISM）10月1日公布的数据显示，美国9月制造业采购经理人指数（PMI）从8月的54.6小幅降至54.5，低于路透调查经济学家预计的55.0。尽管PMI略有下降，但仍连续处于50荣枯线以上，表明制造业继续保持扩张。制造业约占美国整体经济活动的9.4%。

人工智能基础设施建设继续为制造业活动提供支撑，同时企业也在重建库存，以满足相对强劲的国内需求。不过，市场仍担心，与人工智能投资热潮无关的制造业领域未来几个月可能受到美以对伊朗战争的进一步冲击。冲突扰乱供应链并推高能源价格，柴油价格已经升至纪录高位，经济学家预计相关成本压力可能逐步传导至实体经济。

需求方面，ISM调查中的新订单指数从8月的53.7升至55.3，订单积压也有所增加，显示企业订单需求仍然较为强劲。强劲需求继续对供应链形成压力，供应商交货指数从8月的59.3降至59.0。由于该指标高于50意味着供应商交货速度放缓，因此数据仍显示供应链存在一定紧张程度。

与此同时，制造业投入价格压力明显加剧。ISM调查中的投入价格支付指数从8月的71.1大幅升至77.9，与市场此前对通胀可能在一段时间内继续高于美联储2%目标的判断相符。能源成本上涨以及需求保持韧性，正在增加企业生产成本。

此前由于ISM调查方法论进行修订和调整，7月及8月数据显示的通胀压力有所减弱，这曾推动金融市场降低对美联储本月再次加息的预期。美联储9月将隔夜基准利率上调25个基点至3.75%至4.00%区间，为三年来首次加息，并暗示未来几个月借贷成本仍可能进一步上升。

就业方面，随着新订单增加以及未完成工作积累，美国制造商9月继续增加员工。ISM制造业就业指数从8月的51.2升至52.7，显示制造业就业人数进一步增长。路透调查显示，经济学家预计美国9月工厂就业人数增加约1万人，此前8月增加1.6万人；整体非农就业人数预计增加9万人，低于8月的16.2万人，失业率预计连续第三个月维持在4.1%，但上行风险有所增加。美国政府将于周五公布9月就业报告。

2026年10月2日（星期五），市场焦点将集中于北京时间20:30美国劳工统计局（BLS）公布的9月非农就业报告，报告核心数据包括非农就业人数变化、失业率以及平均时薪等。

经济资讯

周四公布的数据显示，受贸易摩擦和能源价格高企影响，加拿大9月制造业增速创六个月新低，前景信心降至九个月最低。标普全球加拿大制造业PMI从8月的53.0降至51.5，为3月以来最低。产出指数从52.8降至50.8，新订单指标自3月以来首次跌破50。标普全球经济总监保罗·史密斯表示，尽管面临诸多不利因素，加拿大制造业仍展现一定韧性，但伊朗战争导致的关税和全球能源价格高企继续损害该行业。美国对许多加拿大酒精饮料、摩托车和乳制品的进口禁令周二生效。未来产出指数降至54.6，低于8月的58.7；交货延迟为2022年8月以来最普遍；投入成本指标从66.4升至71.1，创2022年7月以来最高。

加拿大央行高级副行长卡罗琳·罗杰斯周四在维多利亚对商界表示，加拿大在解决住房负担能力问题上正走在正确道路上，但仍有很长的路要走，需要更多时间。她指出，房价上涨推高租金、限制购房能力，但房价下跌又会缩水家庭财富，“感觉有点像个陷阱”。恢复可负担性需要增加供应、更好规划和基础设施、保护韧性的法规，以及不会给供应短缺市场增加需求的激励措施。货币政策可影响整体需求，但作为解决住房问题的工具过于粗放，央行需更好解释权衡取舍。

汇市方面，加元兑美元稳定在18个月低点附近，基本持平于1.4235，此前触及2025年4月以来盘中最低1.4263，并连续八个交易日下跌。分析师称，加元表现优于多数G10货币，美元受高油价和强劲美国经济推动。美国10年期国债收益率一度升至约5.34%的24年高位。受中国暂停石油产品出口影响，美国原油期货涨1.9%至每桶92.16美元。加拿大政府债券收益率全线走低，10年期跌7.3个基点至3.926%，此前一度触及4.042%，为2023年11月以来最高。投资者认为加拿大央行本月加息概率为45%，低于上周约64%。

政治资讯

周四，加拿大总理马克·卡尼与阿尔伯塔省省长丹妮尔·史密斯在麦克默里堡宣布，拟建的西海岸输油管道正式命名为“太平洋连接输油管道”，并成为首个根据《加拿大建设法》附表1被指定为国家利益的项目。这意味着联邦政府从考虑“是否建造”转为考虑“如何建造”，将加快并整合审批与环境评估。

卡尼表示，过去项目支持者需花费数年时间和数十亿加元才能得知联邦立场，风险过高导致加拿大停止建设；现在联邦在流程开始时就明确立场。经济部长勒布朗负责在2027年9月1日前敲定项目条件，目标2032-33年投入运营。预计管道每天从阿尔伯塔省向卑诗省沿海输送100万桶石油，每年为加拿大带来高达300亿美元GDP增长，其中200亿来自管道本身；通过摆脱对美出口依赖，每年增加100亿美元收入，并创造多达14万个就业。项目成本估计352亿至437亿加元。

所有权方面，阿尔伯塔省政府和联邦所有的跨山管道公司各持45%，Pembina Pipeline持10%，建设阶段后有机会再购10%；原住民社区将获至少10%所有权。官员称已有投资者关注，但鉴于跨山审批艰难而谨慎。卡尼称加拿大有效税率已降至G7平均三分之一以下，是吸引投资原因。

新民主党领袖刘易斯批评自由党推进项目却忽略环保，称风险由加拿大人承担，回报归石油行业。保守党领袖波利耶夫支持管道，祝贺史密斯，但批评卡尼花近一年半才列入清单，称需要真正建成的管道，联邦应放手让建筑商开工、投资者投资、工人工作。

金融资讯

周四，加拿大主要股指S&P/TSX综合指数收跌81.11点，跌幅0.2%，报35,154.76点，为7月20日以来最低收盘价。金属矿业股走低，材料板块跌1.2%，DPM Metals因波斯尼亚和黑塞哥维那法院就特许经营协议作出裁决，股价大跌8.9%。工业股跌0.9%，金融板块跌0.3%。不过，债券收益率回落帮助限制跌幅。美国股市从早盘跌势中反弹，最终收高，此前全球债券抛售曾将美国国债收益率推至数十年高位。

美元兑一篮子主要货币触及2025年4月以来最高，受近期美国经济走强迹象推动。iA Private Wealth顾问Allan Small表示，市场领导地位仍集中在科技领域，材料前景取决于美元走强势头是否减弱。十大板块中三个收高，科技板块涨2%。能源板块因美国原油期货上涨1.4%而受关注；有报道称美国将向中东增派军队和航母，美国原油结算价涨2.7%，至每桶92.87美元。

地缘战事

中东冲突升级、伊朗备战与外交并行、普京再发核警告

也门方面，沙特领导的联军周四称，胡塞武装本周袭击伊斯兰教圣地麦地那的一个配电站，导致变压器停运，但未影响电网。联军称无人机残骸证实胡塞策划并实施周二袭击，该站为先知清真寺供电。胡塞否认指控，称其为“谎言”，并报告沙特空袭萨那及萨达、塔伊兹、阿姆兰等省；沙特尚未证实。沙特支持的也门政府军称，对塔伊兹胡塞阵地发动二十多次空袭，目标包括导弹库、指挥中心等。若萨那遇袭属实，将是7月以来首次。此轮为2022年联合国停火以来最严重战斗。7月胡塞宣布对沙特海上封锁并袭击沙特领土和船只，同时在红海沿岸取得重大进展。

伊朗方面，消息人士称，若美国恢复大规模军事打击，伊朗正准备更广泛、更有力回应，可能将目标从美国资产扩大到支持美军的国家，甚至中东以外。高级指挥官正审查计划，尚未最终决定。德黑兰仍保留外交渠道，但官员私下认为成功可能性低。伊朗通过卡塔尔向美提交提案，要求停止战斗、解除对伊港口封锁、释放至少120亿美元冻结资金并豁免石油制裁，以换取七天内重开霍尔木兹海峡。特朗普称已拒绝，但伊朗称美周二通过卡塔尔递交回应，正在审查。核谈判须先满足伊方七条件。伊朗还担心长期对抗拖垮经济，并防范国内抗议重演。

俄罗斯方面，普京在瓦尔代论坛称世界处于危险时刻，警告西方不要威胁加里宁格勒。他表示俄无意攻击欧洲，希望和平共处，但若加里宁格勒等遭直接攻击，将动用包括核武器在内的所有武器，“不可避免”。北约称已收到俄外交照会，警告若切断加里宁格勒，俄准备诉诸核武；北约秘书长吕特强调北约是防御性联盟，核威胁无济于事。普京称俄面对规模两倍的北约，优势在武器；警告升级与报复循环可能迅速导致无法挽回局面，根源是傲慢和过度自信。排除停止黑海袭击，承认乌袭击炼油厂致俄损失约GDP 1%，俄正对等回应，但未计划“明天”袭击欧洲军火工厂。

技术谋攻

美加日内关注区间:

1.4295-1.4200

技术指标总结：

加拿大和美国制造业及就业市场在9月呈现出不同表现。加拿大制造业扩张明显放缓，而美国制造业仍保持扩张，就业市场则继续表现出一定韧性，但企业招聘意愿依然谨慎。整体来看，贸易摩擦、能源价格上涨以及地缘政治不确定性正在同时影响北美企业的生产成本、订单和招聘决策。

加拿大制造业9月扩张速度降至六个月来的最低水平。标普全球公布的数据显示，加拿大制造业采购经理人指数（PMI）从8月的53.0降至9月的51.5，为今年3月以来最低水平，但仍高于50荣枯线。贸易摩擦和能源价格上涨成为拖累制造业活动的主要因素，同时企业对未来产出的信心也降至九个月低点。标普全球市场情报经济学总监PaulSmith表示，加拿大制造业9月在多重逆风下仍表现出一定韧性，但关税措施以及美以对伊朗战争导致全球能源价格上涨，继续对该行业造成明显冲击。

美国针对多种加拿大酒精饮料、摩托车和乳制品的进口禁令于周二生效，此前美国总统唐纳德·特朗普与加拿大总理马克·卡尼之间的贸易谈判在8月破裂。贸易紧张关系持续增加企业经营的不确定性，并开始影响加拿大制造业的订单和生产。9月加拿大制造业产出指数从8月的52.8降至50.8，新订单指标则自3月以来首次跌破50，显示需求增长明显放缓。Smith表示，贸易问题不仅造成库存和生产管理方面的困难，也加剧客户和制造商之间的普遍不确定性，尤其是在与美国的贸易紧张关系难以解决以及中东冲突持续的情况下。

企业对未来生产活动的预期同样有所恶化。加拿大制造业未来产出指数从8月的58.7降至54.6，为2025年12月以来最低水平；供应商交货延迟则达到2022年8月以来最普遍的程度，显示供应链压力仍然存在。与此同时，制造业投入成本指标从8月的66.4升至71.1，创2022年7月以来最高水平，能源价格上涨以及其他投入成本增加正在进一步挤压企业经营空间。

相比之下，美国制造业9月仍保持扩张，但增长基本停滞。美国供应管理协会（ISM）数据显示，制造业PMI从8月的54.6小幅降至54.5，低于市场预期的55.0，但连续保持在50荣枯线上方。人工智能基础设施建设以及企业重建库存继续支撑制造业活动，国内需求也保持一定韧性。不过，美以对伊朗战争扰乱供应链并推高能源价格，柴油价格升至纪录高位，市场担心与人工智能投资无关的制造业领域可能在未来几个月承受更大压力。

美国制造业需求指标仍然较为稳健，新订单指数从8月的53.7升至55.3，订单积压也有所增加，显示企业订单需求依然强劲。与此同时，供应商交货指数从59.3降至59.0，而高于50意味着交货速度放缓，说明强劲需求仍在对供应链形成压力。更值得关注的是投入成本明显上涨，ISM调查中的投入价格支付指数从8月的71.1跃升至77.9，表明企业面临的成本压力进一步加剧，也增加了通胀在一段时间内继续高于美联储2%目标的可能性。

美国制造业就业也继续改善。随着订单增加和未完成工作积累，制造商9月进一步增加员工，ISM制造业就业指数从8月的51.2升至52.7。路透调查预计，美国9月工厂就业人数增加约1万人，此前8月增加1.6万人；整体非农就业人数预计增加9万人，低于8月的16.2万人，失业率预计连续第三个月维持在4.1%，但上行风险有所增加。

与此同时，美国整体劳动力市场仍表现出一定稳定性。美国劳工部数据显示，截至9月26日当周，首次申请失业救济人数减少1,000人至19.7万人，低于市场预期的20万人，申请人数仍接近57年来的低位。尽管能源价格上涨以及美以对伊朗战争带来新的经济压力，但企业利润增长和国内需求韧性仍在一定程度上保护就业市场免受大规模裁员冲击。

企业裁员数据同样有所改善。Challenger,Gray & Christmas数据显示，美国雇主9月计划裁员43,281人，较8月下降18%，较去年同期下降20%；今年前9个月累计宣布裁员573,195人，同比下降39%，第三季度计划裁员人数则同比下降43%。不过，裁员减少并不意味着企业正在积极扩大招聘。9月美国雇主公布的招聘计划达到90,787人，虽然较8月的12,325人大幅增加，但较去年同期下降23%，并创2011年以来9月份招聘计划的最低水平。企业通常在9月出现的季节性招聘增长今年也没有明显出现。

Challenger,Gray & Christmas首席营收官Andy Challenger表示，企业目前处于观望状态，能源成本高企、伊朗战争带来的不确定性、利率上升可能增加招聘成本，以及医疗成本上涨的可能性，都令企业在扩大人员规模方面更加谨慎。申请数据还显示，截至9月19日当周，继续领取失业救济的人数减少11,000人至170.1万人，处于今年区间的较低水平，但部分失业者仍面临长期失业问题。

与此同时，消费者对就业市场的感受正在恶化。会议委员会调查显示，9月认为“工作充足”的消费者比例降至2021年2月以来最低水平，而认为“工作难找”的比例升至五年半多来的最高水平。这与企业裁员减少、初请失业金人数维持低位形成一定反差，表明美国就业市场目前仍保持稳定，但新增就业和招聘意愿已经出现降温迹象。

从货币政策角度看，美国制造业投入成本重新加速上涨也增加了美联储政策决策的复杂性。美联储9月将联邦基金利率上调25个基点至3.75%至4.00%区间，为三年来首次加息，并暗示未来几个月借贷成本可能进一步上升。此前ISM调查方法论修订曾显示7月和8月通胀压力有所减弱，并推动金融市场降低对进一步加息的预期，但9月投入价格指数重新大幅上涨，能源成本和供应链压力可能使通胀继续面临上行压力。

总体来看，加拿大制造业受到贸易摩擦和能源成本上涨的冲击更加明显，PMI、新订单及未来产出预期均出现放缓；美国制造业则仍受到人工智能投资和国内需求支撑，订单和就业保持扩张，但投入成本快速上涨。美国劳动力市场同样呈现“裁员减少、招聘谨慎”的特征，显示企业尚未出现大规模削减就业的情况，却越来越倾向于控制新增人员。随着能源价格、贸易摩擦和地缘政治风险持续影响企业成本与需求，北美经济后续增长与通胀走势仍将取决于企业订单、就业以及成本压力能否继续保持当前状态。

技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.4260区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.4200区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.4145区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价贴合布林带上轨运行线运行，显示多头动能占据主导优势。布林带开口未呈现明显扩张迹象，表明短线波动率保持相对平稳。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于75.00附近深度超买区域，表明当前多头力量处于强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。

4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.4295区域水平，日内汇价若可突破该区域限制，有望上行对1.4365区域水平发起挑战。下行结构来看，下方1.4200区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试1.4120区域水平之风险。

整体而言，当前市场短线情绪趋于“谨慎”，日内汇价若可突破1.4295区域限制，有望驱动多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战1.4365区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.4200区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试1.4120区域水平之风险。

上升:1.4295-1.4365

下降:1.4200-1.4120