美元理财加速上新 理财公司抢抓QDII扩容窗口

中经记者 郝亚娟 杨井鑫 上海 北京报道

近日，上银理财首发“金鑫美元QDII封闭式理财产品”，产品期限1年，业绩比较基准为3.95%—4.02%，募集金额超过520万美元。

《中国经营报》记者注意到，9月以来，多只名称中含“美元”字样的理财产品陆续启动募集。随着QDII额度进一步扩容，理财公司正加快将新增额度转化为产品供给，美元理财成为近期跨境资产配置领域的一大热点。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏指出，当前理财公司加快发行美元理财产品，主要有三方面原因：一是QDII额度扩容后，机构加快将新增额度转化为产品供给；二是当前人民币存款利率相对较低，而部分美元固收资产收益率较高，境内外收益存在一定差异；三是银行理财境外资产配置占比仍相对较低，与居民日益增长的多元化、全球化资产配置需求之间存在一定缺口，美元理财产品可以进一步丰富居民跨境资产配置渠道。

QDII扩容推动美元理财加快上新

以上银理财此次推出的产品为例，其底层资产近100%配置于中资大行境外定期存款，产品设定3.95%—4.02%的年化业绩比较基准，定位偏稳健，主要把握境外固收类资产的收益机会。

此次美元QDII理财产品落地，也是上银理财在原有美元产品体系基础上，进一步补齐QDII封闭式固收品类、完善全球资产配置产品矩阵的一步。随着客户生活、投资场景日益全球化，多币种资产配置需求不断上升，美元理财产品也成为理财公司拓展跨境财富管理服务的重要抓手。

不仅是上银理财，近期多家理财公司也在加快布局美元理财产品。

8月28日，国家外汇管理局下发年内第二批QDII投资额度，12家理财公司合计新增QDII额度9.4亿美元，占全市场新增额度的13.7%。涉及工银理财、宁银理财、中银理财、建信理财、光大理财、中邮理财、杭银理财、贝莱德建信理财、高盛工银、施罗德交银、法巴农银和上银理财。

谈及理财公司加码美元理财的原因，贝莱德建信理财方面指出，在国内，以美元结算的投资品相对人民币投资品较为稀缺，市场存在一定需求。美元理财产品相较大额存单等工具，通常起投门槛相对较低、申赎安排更为灵活，同时力争提供高于活期存款的收益。

贝莱德建信理财方面还表示，从市场趋势看，过去四年外币理财存量规模增长较快，也反映出客户相关需求持续上升。从底层资产看，美元存款当前收益率相对较高，具备一定配置吸引力；在QDII额度支持下，部分美元理财产品还可通过配置美债、境外债券基金等资产，进一步增强收益弹性。

资深金融监管政策专家周毅钦指出，对理财公司而言，一方面可以依托新增QDII额度丰富产品线，满足客户分散人民币资产风险、配置外币资产的需求；另一方面，当前美元资产收益具有一定吸引力，也是拓宽资金投向、完善全球配置布局的市场窗口。

不过，跨境投资也对理财公司的专业能力提出了更高要求。

周毅钦表示，理财公司既需要具备扎实的境外市场研判能力，也需要构建完善的外币利率和汇率风险管理体系，尤其需要加强对美债利率走势以及美元兑人民币汇率变化的研判。

投研与汇率风险管理能力受考验

随着美元理财产品从境内外币资产配置逐步延伸至境外债券、基金等资产，产品结构趋于复杂，对理财公司的全球投研体系、资产定价能力和风险管理能力提出了更高要求。

贝莱德建信理财方面表示，对于仅配置境内外币资产的理财产品，可投资品种相对有限，主要考验投资团队在银行机构端的资产获取能力，以及对组合流动性风险的管理能力。而对于外币计价的QDII理财产品，则需要更加成熟的境外投研体系和资源支持。除传统配置中资境外资产外，近年来部分产品开始配置境外国债、高等级信用债或相关境外基金等非中资外币资产，以提升收益弹性。更复杂的产品结构，对理财公司在全球宏观研究、汇率研判、境外资产投研等方面的能力都提出了更高要求。

娄飞鹏表示：“跨境投资对投研体系提出更高的要求，需要构建专业化的全球投研体系，强化对境外宏观、货币政策、利率、汇率及重点区域行业的持续跟踪。同时，提升境外资产定价与组合管理能力，以组合化思维推动分散配置。再者，要完善汇率风险、流动性风险和市场波动风险管理机制，加强与境外机构的合作以整合全球资源。”

对于投资者而言，美元理财较高的业绩比较基准并不意味着最终换回人民币后仍能获得同等收益，汇率波动是必须考虑的重要变量。

贝莱德建信理财方面指出，目前通过QDII产品进行全球配置仍具有一定吸引力。在低利率环境下，部分境外资产，如境外债券，可能提供更高票息，从而形成差异化的收益来源。虽然美联储在9月重启加息，但较高的收益率也重新带来票息收入机会，其中中短期债券在经风险调整后的收益表现仍具有一定吸引力。

与此同时，贝莱德建信理财方面也提示，应关注汇率波动对最终收益的影响。全球资产配置更适合从长期投资视角出发，通过构建多币种资产组合等方式分散单一市场和单一币种风险，并做好汇率风险管理。

周毅钦表示，虽然目前美元资产收益率相对较高，而且理财公司大多采用持有到期策略，市场波动风险相对有限，但近一年来人民币兑美元汇率持续走强，中长期人民币仍可能温和升值，因此未来持有美元资产会面临一定汇兑损失，投资者需要对此有充分预期。

“如果资产收益扣除汇兑损失后，还不如人民币理财产品的收益，那么对于仅仅看重美元理财产品较高业绩比较基准的客户来说，换汇投资的意义并不大。针对当前市场，更适合真正有美元资产配置需求的客户投资这类理财产品。”周毅钦表示。

娄飞鹏认为，从长期看，国内居民境外资产配置比例仍相对较低，QDII扩容为个人参与全球资产配置提供了合规渠道，长期配置价值仍然存在。但具体投资时点仍取决于投资者自身的风险承受能力和投资期限。短期看，境外市场仍面临货币政策变化、地缘冲突等不确定因素，波动率相对较高，不宜简单将QDII额度扩容等同于“买入窗口”。

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：刘军）