北京
炒股最重要的是什么？巴菲特说不能损失本金，格雷厄姆说要有安全边际，索罗斯和达利欧则认为要顺势而为。所以，炒股最重要的是什么？是控制风险。了解我的投资人都知道，我们总体看法还是偏乐观的，但乐观看法和控制风险之间并不冲突。
从长期看，中国经济规模和质量提升是大趋势，但这不妨碍，今年四季度从全球看，存在诸多不确定性：
从海外看，不确定性主要来自中东局势和利率上升。中东局势不能算是利空，属于不确定性，因为无论是油价上涨还是下跌，总会有一批上市公司因此受益，板块是此消彼长的跷跷板模式，所以，影响四季度的主线宏观因素并非中东，而是利率上升，没有上市公司能够在利率上升中获益，也就是说，加息是纯利空。
加息分两部分，一部分是美债收益率，这反映的是市场预估的未来利率价格，另一部分是美日欧央行的政策利率。两者相辅相成，如果市场认为未来会加息，那么美债收益率将比央行利率更快做出反应，并迅速反馈到借贷市场。比如，美联储可能要到10月29日才加息，但美国的房贷利息已经率先涨价，因为美债收益率指导房贷利率，而美债收益率在9月29日之前，就已经在加速上涨。
从国内看，不确定性主要来自“消费增量不足”。我不用内需不足看问题，因为社零和通胀率虽然增速不高，好歹还是增长，这和当年小日子的平成通缩，完全是两个概念。
以汽车消费为例，我国汽车内需市场依然很旺盛，只是因为前两年新能源车优惠力度大，很多消费者已经买车，一辆车更换频率5—8年，中国家庭也不可能买很多车（财力不足+车位不足），所以，短期有购车计划的家庭减少，从而导致阶段性车市收缩。这种情况在很多消费品上有体现。比如国庆旅游，假日经济能够提振消费，但需求总量是有限的。所以，很多行业不是说紧缩，而是进入了存量市场博弈。
无论从美元加息周期重启的角度，还是看A股技术指标，我的建议都是通过控制仓位，来控制风险，年线之下，半仓以下操作。特别是全球利率上升的大背景，叠加国内的内需市场进入“存量博弈”，四季度的A股的确有很大风险，但是，有本事的投资人不会在乎牛市还是熊市，他们能够找到贯穿牛熊的投资机会。那么，哪些板块有机会呢？
存量杀出的龙头股。俗称“蛊王”，比如，你要么不买白酒股，非要买，就一定是茅王。再比如，汽车行业可能进入存量博弈，但如果你要从车企整个价值链中选一位，那一定是宁王。
出海，但不受制于全球经济周期。俗称“航海王”，比如创新药。欧美经济不管好不好，欧美的人总是无法避免生老病死。
高利润率。俗称“印钞机”，当一个行业的投资回报率远远超过利率成本，那么无论怎么加息，其都不会受到影响。
高安全边际的股票，俗称“苟王”。极端情况是一家企业破产后的清算价值高于该企业的市值，也就是说，你买来后，即使直接破产清算，也能赚到钱。有些企业的现金流水超过市值。这些极端便宜的企业，只要未来3—5年不会倒闭或破产清算，就可以成为目标。当然，对高安全边际的烂生意要谨慎，因为便宜有便宜的道理，存在你看不见的潜在风险。买之前自问：这个股票，便宜是因为“恐慌”，还是因为“经营绝境”。
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