铜价逼近历史新高，秘鲁铜矿投产要40年，中企为何愿意长期押注？

铜价越涨，秘鲁却越着急。

手里明明握着全球顶级的铜矿资源，新矿却迟迟变不成产量。一个铜矿，从发现到投产，平均要等40年。

既然这是一门要等几十年才能兑现的生意，中国企业为什么还愿意长期押注秘鲁？

秘鲁铜矿的发展困境

2026年9月23日，伦敦金属交易所的三个月期铜价格，一度涨到每吨14833美元。

这个价格距离9月10日创下的历史最高纪录14875美元，只相差42美元，处于历史高位区间。

与此同时，伦敦金属交易所的铜库存，已经降至20万公吨出头，是今年2月以来的最低库存水平。

现货铜的价格一度比三个月远期合约价格高出543.50美元。

也就是说，现在市场缺的是能立刻交割、投入使用的现货铜矿。

而作为全球顶尖的铜矿资源大国秘鲁，本该填补这份市场缺口，可实际产量却跟不上行情。

其中造成产量停滞的原因有两个，一个是繁琐且耗时的审批流程。

2026年1至7月，秘鲁矿业投资已经达到41.17亿美元，同比大幅增长45%，投资热度持续攀升。可审批流程卡顿，依旧是矿山项目推进的难题。

为了改变现状，秘鲁政府也在主动优化审批规则，目前已经筛选出27项可以直接取消的采矿许可，还有14项许可简化为自主宣誓自动审批。

可政策优化的效果有限，精简几项许可证，无法压缩漫长的项目周期。

并且秘鲁矿山建设耗时久主要是因为，各个审批环节必须依次衔接、层层递进。删减和简化部分许可，解决不了问题。

除此之外，矿山的稳定生产阻碍还来自当地社区。

2025年9月，哈德贝矿业旗下的康斯坦西亚铜矿，因为当地民众抗议、道路被非法封堵，导致被迫停工，原本计划9月出货的2万吨铜精矿，只能推迟到10月交付。

这件事是复杂的利益错位问题，矿企追求持续稳定生产、赚取收益，中央政府看重铜矿出口数据、税收收入和投资规模，当地居民关心的是道路修缮、用水保障、就业岗位、公共服务和收益分配。

三方目标无法统一，就会出现矿山可以顺利建成，但却很难长期稳定运营。

这也是为什么秘鲁即便不断优化审批政策，也没法把漫长的矿山建设周期压缩到短短几年。

那秘鲁难道没有新建、待投产的铜矿项目吗？答案是有而且不少。

2026年秘鲁铜产量预计维持在250万至270万吨，和2023年的产量基本持平，没有任何明显增长。

根据秘鲁能源和矿业部2026年发布的矿业项目清单，全国一共有66个正在规划、推进的矿业项目。

总投资额高达640.75亿美元，其中70%左右的项目都和铜矿开采相关，但项目投资金额，不等于实际新增产量。

2026年秘鲁全年矿业投资预计约70亿美元，这笔资金的大部分用于老旧矿山的设备更新、日常运维，以及延长现有矿山的开采寿命，无法带来明显的产量提升。

可以说，640.75亿美元的项目储备，只是属于未来的产能资产，是纸面之上的潜力，这也是秘鲁矿业的特点。

一个铜矿项目从发现资源到正式投产，秘鲁平均需要40年，而全球平均耗时仅28年。

哪怕现在铜价飙升至每吨1.4万美元以上，新项目也没法立刻落地投产，把地下资源变成市场急需的现货铜矿。

所以，手握全球顶级的铜矿资源，却没有快速将资源转化为稳定产能的效率，这就是秘鲁铜矿产业的结构性困境。

中秘铜产业互补合作根基

中国企业投资秘鲁铜矿，关键是双方的产业链、产业发展周期完美互补，这也是双方能长期深度合作的原因。

秘鲁负责把地下的铜矿开采出来，加工成铜精矿。

中国可以将这些初级矿产品，进一步加工成高纯度精炼铜，最终供给电网建设、新能源产业、各类制造业使用，补齐了秘鲁不具备工业加工与终端应用能力。

因此，中国企业瞄准的，是未来十年甚至更久的发展，保障国内冶炼工厂能持续、稳定获得铜矿原料，让整条铜产业链持续运转。

全球铜冶炼总产能约2900万吨，其中中国产能就达到1200万吨，占全球总产能的40%。

在原料进口层面，中国的依赖度还在持续提升。

2015年，中国铜精矿进口量占全球进口总量的43%，如今这一比例已经攀升至66%。与此同时，全球其他主要铜精矿进口国家的市场份额，整体都在持续下滑。

并且中国掌控的全球铜冶炼、精炼总产能，已经突破全球总量的52%，从2000年至今，全球新增的铜冶炼产能中，有四分之三都来自中国。

这说明，全球铜矿资源和冶炼加工能力存在明显的地域错位。

铜矿资源大多集中在南美、非洲等资源富集地区，但规模化、高水平的铜冶炼加工产能，高度集中在中国等亚洲国家。

2025年，中国铜精矿对外进口依存度达到75%，国内超七成的铜精矿都需要依靠进口补足。

这一年里，中国累计进口3033万实物吨铜精矿，其中从秘鲁进口756万实物吨，从智利进口948万实物吨，两国是中国核心的铜矿供应国。

聚焦秘鲁的出口结构，产业链绑定的特征更加明显。

2025年，秘鲁全年铜矿砂及精矿出口总量约985.8万吨，其中对中国出口金额达156.2亿美元，占其同类产品出口总金额的79.89%。

到了2026年上半年，这一占比小幅上涨至79.90%，几乎八成的秘鲁铜矿精矿都销往中国。

可以说，中秘两国的铜贸易形成了固定、成熟的上下游产业链闭环。

那秘鲁可不可以随意更换贸易伙伴，把铜矿卖给欧洲、日本、美国等国家？答案是欧洲的铜冶炼产业常年受高昂成本、能源短缺的双重压力，产能持续萎缩。

日本的冶炼产能规模偏小，无法承接大批量原料，美国同样缺失大规模、成熟的铜矿深加工产能。

这就导致，秘鲁想实现铜矿出口市场多元化很难落地，一个国家是否具备长期、大规模的工业加工能力，才是核心因素。

但近几年市场格局反转，随着全球铜精矿供给越来越紧张，冶炼产能持续扩张，市场规则发生了改变。

2025年，铜精矿加工费直接跌至负值。也就是说，国内冶炼企业为了抢到稀缺的铜精矿原料，哪怕几乎没有利润、甚至小幅亏损，也愿意承接加工工作。

2026年，这一产业矛盾依旧没有缓解，中国精炼铜产量预计仅增长3%—3.4%，对比2025年10.4%的增速，出现了大幅放缓。

造成增速下滑的主要原因，就是铜精矿原料供应紧张，冶炼产能扩张速度远超原料供给速度。

除此之外，硫酸等冶炼副产品价格持续下跌，也进一步压缩了冶炼企业的整体利润空间。

值得一提的是，国内多数多金属冶炼工厂，不只是依靠铜加工盈利。

在加工铜矿的过程中，企业还能回收金、银、钼、硫酸等多种副产品，依靠这些副产品的收益补足利润。

即便铜精矿加工费低，大部分企业依旧能依靠综合收益维持正常生产。

中企海外矿业思路

判断一家企业是不是深耕矿业的产业资本，可以重点看铜价大涨、赚钱最容易的时候，企业会把利润用在什么地方。

2025年，五矿资源交出了一份成绩单，全年铜总产量达到50.7万吨，相较去年增长27%，创下2018年以来的产量新高。

其中主力矿山拉斯邦巴斯贡献极大，全年产出41.08万吨铜，产量突破年度最高预期标准。

这座矿山已经连续三年平稳运营，稳定的产能让它成功跻身全球前十铜矿行列。难得的是在产量大幅提升的同时，生产成本还在持续下降。

2025年，拉斯邦巴斯铜矿的平均C1现金成本降至1.12美元/磅，创下近几年最低水平。

依托高产量、低成本的优势，这座矿山当年实现净利润11.75亿美元，归属母公司的净利润为7.34亿美元，相比去年直接增加4.28亿美元。

照理2025年是五矿资源躺赚的绝佳时机，但五矿资源反而却在高位、盈利丰厚的阶段，持续加大矿山投入。

2026年五矿资源的资本开支高达16亿至17亿美元，这笔巨额资金中，8亿至8.5亿美元将全部用于拉斯邦巴斯矿山的升级改造。

包含矿山资本化开采优化、Ferrobamba矿坑基建升级、尾矿坝设施扩建等核心工程，全方位夯实矿山的生产基础。

除此之外，还有4亿美元投入非洲科马考铜矿的二期扩建项目，该项目也已于2026年2月正式开工落地。

这就是深耕行业的产业资本，眼光放在长远未来，思考的是如何把当下的利润，转化为未来更低的生产成本、更稳定的产能输出、更长久的矿山使用寿命。

如果把五矿资源的拉斯邦巴斯铜矿，和中铝的特罗莫克铜矿放在一起对比，能清晰看到中国企业深耕海外矿业的完整发展逻辑，两家企业解决了海外矿山运营的两大难题。

中铝的特罗莫克铜矿，解决的是矿山扎根问题。

想要在海外长期运营矿山，还要投入大量精力解决当地民生和配套问题。

包括搬迁新建城镇、治理水资源、搭建公共基础设施、带动本地就业、完善本地供应链体系，让矿山融入当地发展。

五矿资源的拉斯邦巴斯铜矿，解决的是矿山长效运营问题。

在矿山已经形成成熟产能的基础上，通过持续的设施改造、基建升级、产能扩建、技术优化，让矿山持续降本、稳产、增产，延长矿山的商业使用寿命。

这套产业链的搭建，需要五年、十年甚至更久的沉淀打磨。

但一旦体系完全成型，就会形成无可替代的核心竞争力。企业的竞争优势就是拥有了运营矿山、持续降本、稳定产出、对接全球市场的全链条能力。

这就是中国企业坚持在秘鲁长期深耕、持续投入的原因。