巨丰访谈：A股节后怎么走？

1、上证指数险守3800点，如何影响国庆节后的市场表现？哪些板块仍然具备逆势爆发潜力？

巨丰首席投顾张翠霞：从历史规律和当前市场环境来看，国庆节后A股‌反弹修复的概率较高‌。当前A股已筑牢政策底、盈利底、流动性底三重支撑，地量区间震荡的探底和磨底正是布局结构性行情的窗口期。具备逆势爆发潜力的核心板块：景气度确定性高的半导体设备和材料、元器件和封装测试，受益于“存储产能扩张+国产替代加速”，以及半导体产业链涨价潮持续，具有较好的业绩弹性和较高的溢价预期。顶层设计加快推进的算力基础设施，受益交换芯片、服务器配套、高速光模块等环节需求落地，业绩可验证性强，是AI产业趋势下的核心受益方向。AI实体应用方面，工业机器人、卫星互联网等“AI+制造”赛道，前期估值消化后性价比凸显。另外，估值处于历史底部，受益于海外授权、临床进展持续催化的创新药、CXO；以及高股息的电力、国有大行等板块，也有望继续展现较好的攻击弹性和韧性。

2、新数据显示，10月降息概率下降，但机构预测年内依然会加息一次。结合历史数据，加息周期中哪些板块抗波动能力强？回调多日的贵金属板块在本周出现反弹，对于后市走势怎么看？

巨丰投顾郭一鸣：从历史加息周期看，A股抗波动能力较强的板块主要集中在高股息防御、必选消费以及出口链；而高估值成长板块和高负债行业则普遍承压。贵金属板块本周反弹主要源于加息利空阶段性出尽、油价回落缓解通胀担忧以及投机资金回流，短期仍有修复空间，但中长期走势仍取决于美联储加息终点、实际利率走向及全球央行购金力度，不宜过度追高，可逢低关注配置价值。

3、如何看待本次央行PSL降息扩围，加大对“六张网”建设金融支持以及部分首套房10月起享受“国家贴息”？

巨丰投顾郭一鸣：央行PSL降息扩围与首套房财政贴息，是货币和财政政策的一次组合拳，既非大水漫灌，也非单纯刺激楼市。PSL利率下调0.25个百分点至1.5%，并将水网、新型电网、算力网等“六张网”纳入支持范围，直接降低政策性银行资金成本，为“十五五”开局之年的新基建和有效投资提供长期低成本资金。科技创新再贷款支持比例从60%提至100%、支农支小再贷款增加量5000亿元，进一步打通银行“敢贷愿贷”机制。10月起实施的首套房财政贴息，是中央财政首次直接补贴居民房贷利息，精准锁定120平方米以下、150万元以内的刚需群体，在不压缩银行净息差的前提下降低购房者负担，对三、四线及二线外围板块提振更直接。整体看，政策兼顾短期稳增长与长期结构转型，协同效应明显，但效果取决于项目落地速度与居民收入预期修复节奏。

4、日前，工信部等七部门联合印发《新型电池产业发展“十五五”规划》，固态电池出现明显异动。固态电池板块未来行业前景如何？固态电池方向中，三季报业绩有望继续增长的公司有哪些？

巨丰投顾丁臻宇：固态电池板块中长期空间明确，但当前仍以政策催化和产业化预期为主，不宜简单视为业绩全面爆发期。工信部等七部门《新型电池产业发展“十五五”规划》提出到2030年全固态电池初步实现规模化应用，意味着固态电池已从技术储备进入产业化推进阶段。从产业节奏看，2026—2027年更多是半固态小批量装车、全固态中试和产线建设加速，全固态真正放量仍需跨越良率、成本等瓶颈。三季报业绩有望继续增长的方向，可优先关注两条线：一是已有量产订单或装车进展的电池企业，如宁德时代、赣锋锂业、国轩高科、亿纬锂能、比亚迪；二是固态电解质、超高镍正极、硅碳负极及专用设备环节，如当升科技、容百科技、贝特瑞、天赐材料、先导智能、联赢激光。需注意，部分公司固态业务仍处于中试或验证期，对当期利润贡献有限，交易上应更看重订单兑现和估值匹配度。

5、近10日创新药板块持续走强，新的趋势是否已经形成？板块里具备业绩支撑、估值处于低位的公司有哪些？

巨丰投顾朱华雷：近10 日创新药板块持续走强更多属于政策、出海 BD 放量、资金高低切换共同驱动的阶段性估值修复行情，尚未形成普涨的全新大趋势，后续行情会显著分化，核心看商业化业绩兑现能力，板块内具备稳定业绩支撑、估值处于历史低位区间的标的主要有恒瑞医药、百济神州。同时，康方生物、科伦博泰等企业依托重磅产品出海授权贡献收入，CXO 赛道中药明康德、凯莱英订单回暖、盈利修复，估值同样具备安全边际。

6、国常会再提稳楼市，房地产板块反复活跃。如何看待房地产板块后市走势？房地产基建方向哪些公司处于估值低位？

巨丰投顾司东海：国常会明确将“稳定房地产市场”纳入增量政策框架，叠加京沪等地细则落地，释放了强烈的政策托底信号，短期内极大提振了市场情绪，推动板块估值修复。但需注意，政策基调为“托底”而非“强刺激”，板块的上涨更多反映的是“政策底”向“市场底”过渡的预期。房地产市场整体仍处于筑底阶段，一线城市二手房已有企稳迹象，但三四线城市调整压力仍大。板块后市走势将高度依赖后续增量政策（如购房贴息、降首付、降利率）的实际落地效果及宏观经济修复情况，短期内板块将以震荡和结构性轮动为主，难现全面普涨。

房地产基建方向（涵盖城市更新、城中村改造、保障房建设、旧改等）是政策重点支持的方向，部分具备相关业务储备且前期估值回调较深的公司，具备一定的估值修复潜力。以下为部分估值相对低位的代表性公司：

保利发展（央企地产，市净率仅0.35倍）、招商蛇口（估值处于近5年低位）、中国建筑（国内房建与基建总包领头羊，市盈率（PE）约5倍，处于历史极低估值区间）。

执笔投顾：

张翠霞执业证书：A0680620080009

郭一鸣执业证书：A0680612120002

丁臻宇执业证书：A0680613040001

司东海执业证书：A0680624040010

朱华雷执业证书：A0680613030001