北京
“全球资产定价之锚”再度掀起波澜。
近日，美债收益率一路上扬，美国10年期国债收益率达到5.27%，创2007年以来新高。同时，海外流动性环境也迎来了关键转向，美联储9月的加息打破了市场此前对紧缩周期已终结的预期。
北京时间10月1日，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，预计今年再加息一次，2027年再加息一次。
面对再度抬头的外部利率环境，基金公司普遍认为，本轮“鹰派加息”体现出抗通胀依然是海外央行的核心诉求，在资产配置上，权益市场面临估值再平衡，黄金展现出多空交织的中长期配置价值，而国内超长债市场则迎来顺风配置窗口。
黄金在博弈中显现中长期价值
利率中枢的超预期上移，正驱动全球大类资产进行深刻的再定价。
永赢基金结合历史复盘指出，从过往统计来看，加息落地后1个月美股表现通常偏弱，叠加9至10月的美股季节性特征及中期选举不确定性，获取收益难度提升。但随着时间推移，权益资产表现与加息的关联度将逐步走弱，“经济好-能加息-盈利佳”的逻辑链条依然有望为美股带来较好的结构性机会。
大宗商品与贵金属市场同样成为博弈的焦点。王祥分析指出，美联储加息落地叠加沃什偏鹰表态，使得实际利率框架对黄金的金融属性形成压制；但美债收益率居高不下反向支撑了黄金的货币属性，黄金市场短期陷入震荡两难。虽然部分资金在政策落地后再次入场支撑价格，但加息预期短期难以快速缓和，地缘事件的演进也将扰动政策预期，金价或继续震荡等待趋势明朗。中期来看，全球长端债券价格疲软引发市场对债务风险的关注，将进一步强化黄金的货币属性，建议关注震荡调整中的配置机会。
汇添富基金基金经理张朋从宏观框架对黄金进行了拆解。张朋认为，关于黄金走势最需关注两大变量：一是中长期看西方国家债务问题未来如何解决，二是当下AI产业对经济、利率与通胀的拉动。西方国家债务周期普遍进入中后段，若通过紧缩和削减支出控制债务，将对金价形成压力；若通过货币化方式解决债务，黄金将面临较大投资机会。张朋直言，前者执行难度极大，因而倾向于后者，中长期看好黄金向上趋势；短期内AI投资高速增长带来的高增长、高利率和高通胀，则在客观上限制了宽松空间并压制金价。
此外，永赢基金提示，在本次加息背景下，铜的避险属性较为突出，后续值得重点关注；而美债与黄金当前逢低布局仍偏左侧，需要隐含“基本面上行见顶、加息后继乏力”的预期反转。
国内超长债配置价值凸显
相较于海外紧缩的外溢压力，受访机构认为国内资产的定价核心仍在于本土经济基本面，国内固定收益资产迎来了较好的做多环境。
博时基金国开债ETF基金经理吕瑞君梳理了海外与国内的宏观剪刀差。海外方面，随着英国长期国债收益率升至数十年来高位，英国央行、财政部及债务管理办公室已起草相关计划，可能很快停止卖出金融危机和疫情期间购入的长期国债；加之美联储加息25个基点靴子落地，海外紧缩已逐步明朗。
在这一宏观背景下，货币政策保持宽松并进一步发力具有必要性。吕瑞君表示，如果后续国内货币政策放松加快，债券收益率有望进一步下行，继续看好国内债券市场，建议投资者积极配置。特别是在近期股票市场有所调整、成长风格发生变化的催化下，资产配置天平进一步向超长端利率债倾斜，他明确看好30年期国债的后续表现。
责编：罗晓霞
排版：杨喻程
校对：吕久彪
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