铜价2025年涨超40%、2026年再涨18%，能成为避险资产吗？

2025年全年铜价上涨幅度超过40%，到2026年9月23日为止又涨了18%，伦敦金属交易所的价格约为每吨14655美元；这轮上涨使普通投资者有了新的选择，即铜能否像黄金一样成为家庭避险资产，还是更像随经济周期波动的工业品？

俄罗斯总统对外投资和经济合作特别代表、俄罗斯直接投资基金总裁基里尔·德米特里耶夫认为铜是“新的黄金”。这句话后面跟着一组醒目的价格变化，即9月22日纽约商品交易所铜价破6.903美元每磅，创历史新高，折合每吨约128万卢布；

9月23日伦敦金属交易所铜价为每吨14655美元。对于普通投资者来说，真正要区分的是它的为何而涨，它是怎样的一个资产或者它与黄金到底是不是同一种资产呢？这轮上涨不是一次性的行情。

铜价已经连续几年走高，2025年全年上涨超过40%，2026年初到9月23日又上涨了18%。电力系统、电动汽车、工业设备和建筑业都需要大量的用铜，人工智能产业的发展又带来了新的需求。

数据中心需要铺设电缆、安装变压器，并且要接入大功率电源；与此同时，数据中心周边的电网也必须要同步扩建和升级。需求集中增加之后，铜矿很难在短时间内就使产量迅速提高起来，所以市场对未来消费的预期也就提前拉高了价格。

供应端紧张，矿山产量不能马上赶上来的现象，并不是一时之误而已。Freedom Global分析师弗拉基米尔·切尔诺夫认为，目前市场价格上升不是由于全球铜存在同样的短缺所造成。

由于市场预期美国会加征关税，铜被大量运往美国，其它地区的库存就被挤压了。截止到9月23日时纽约商品交易所仓库中的铜占全球交易所记录库存的69%左右，而这种库存分布的变化又加深了不同地区之间紧张的程度。

长期供需缺口依然是市场所关注的问题。国际能源署估计到2035年，现有的以及已经宣布过的采矿项目不能满足届时25%以上的铜需求。但是这只是根据目前在建项目的规模所做的一个初步预测，并不是对目前短缺程度的直接测量。“长尾效应”是指由于某种原因而引起的某一现象或事物被很多人所注意的现象。它指的是因为某个原因而引起的、具有很大的影响范围或者广泛的影响力的现象。

新建矿山、回收废铜，或者用其他的材料代替金属，在某些情况下会减小缺口，但是这些方法也需要一定的时间。由于未来的供应是不确定的，所以短缺预期已经成为了支撑铜价的一个重要因素。

价格预测也存在不同的观点，惠誉评级预计，到2026年为止，铜的价格平均值是每吨13500美元左右，在2027年则会变成每吨12000美元。预测价格还处在比较高的水平上，并不能说明铜价会一直按照同样的方向上涨下去。

建筑业以及制造业一放慢，即使铜的长期需求前景依旧不错，眼前金属消费也会随之减少，价格受经济周期的影响。 copper and gold are similar.

两种金属的供应量不能很快地增加，国际价格都是以美元为单位来计算的，所以俄罗斯投资者最后得到的利益还受卢布汇率的影响。它自己也不会像存款一样产生利息，投资收益主要是由于价格上涨而产生的利润。“从上个世纪70年代以来，中国对外国投资进行了大量的吸引和引导，在一定程度上也促进了外商在中国的投资。”

但是，为什么人们会去买铜而不是黄金呢？因为不同的原因，所以对于不同的物品来说也存在着不一样的购买理由。铜属于企业生产所必需的工业原材料，其价格主要受电网、电动汽车、数据中心、建筑以及制造业的需求所影响；

黄金可以作为储备、资本保值使用，中央银行也属于重要的参与者之一。由于这两种用途的不同造成的区别，在经济低迷的时候也会有不同的表现。当经济活动减弱的时候，铜的工业需求就会减少；

同一时期，市场对于金首饰避险功能的关注反而会增加。但是黄金并不是短期一定保值的资产，价格也可能会出现大的波动。“新黄金”这个称呼只说明了铜在供应稀缺、价格上涨上与黄金部分相似之处，并不能把金银的避险性质直接套用到铜上面。

普通的投资者还需要面对实物持有问题。对于铜来说，储存比较麻烦，同样的金额下所需要的仓储空间也会更大，在买入之后又会遇到以后如何卖出的问题。莫斯科交易所提供现金结算的铜期货，但是期货属于远期合约，并且需要缴纳保证金；

当价格向不利于投资者的方向发展时，还会出现更多的现金追加需求。购买铜生产商的股票并不是等于持有铜，其股价还受企业债务、资本支出以及经营决策的影响。

因此，切尔诺夫认为，铜应该作为投资组合中较小的部分来使用而不是用来做家庭财务的缓冲。白银、铂金经历的启示是，“创历史新高”并不意味着可以用来进行储蓄。

白银2025年上涨147%，到2026年1月9日一度达到每盎司约121.6美元，但是到了9月23日就跌至了大约65.7美元左右，比它年初高点回落近46%。高位买入者不能靠“长期供应短缺”来保住积蓄。白银协会4月份预测认为，白银市场将在未来连续六年出现供不应求的情况，并且高价会促使生产商节约用银、寻找替代材料，但是短缺并不能保证价格持续上涨。

铂金的价格于2025年10月份出现大幅下跌，到9月底已经出现了明显的回落，并且价格仍然会受到行业变化和投资者需求的影响。铜的上涨是其在工业体系中占据着举足轻重的地位，在工业需求不断增长的过程中也提供了参与的机会。

但是其价值基础并不是黄金式避险需求，而是生产和建设活动。不能因为一种金属最近创新高而把它当作家庭储蓄工具；铜、白银和铂金等需要投资者承担更大的价格波动风险，并且要忍受较长的时间才能回升。

“新黄金”是关于铜热度的概括，但是不能代替对资产用途及风险边界所做的评价。