全行业吨亏200硬产，库存175万吨压头上，1000块关口到底谁在守？

9月30号收盘，纯碱主连收在1006，跌了7块，跌幅0.69%。

盘中最低打到997，第一次破了1000这个整数关口，然后又被拉回来。持仓量111.79万手，比9月14号那天的129万手减了17万手。

这个品种现在的状态特别拧巴——做一吨亏一吨，全行业都在喊亏，但产量就是降不下来。库存175万吨压在仓库里卖不动，价格却在1000块这个位置死活跌不下去。

为什么？因为这个行业里有个"成本屠夫"。

我把三条工艺路线的成本、库存、玻璃需求全拆了，告诉你1000块到底是不是底，以及节后开盘多空怎么选。

一、先把这波行情拆开看

9月第一周（8/31-9/7）：1061→1093，涨32块。

涨的原因是内蒙古博源700万吨/年纯碱装置二期停车。这个装置是天然碱法，全国最大的单线产能之一。它一停，市场喊供应收缩，资金往里冲。

9月第二周（9/8-9/14）：1083→1019，暴跌64块。

9月14号那天最夸张——开盘1067，收盘1019，单日跌5.56%，成交189万手。为什么？因为博源停车的预期被证伪了：停车是短期检修，不是永久退出。而且检修时间比市场想的短，节后就要复产。

多头发现自己被消息骗了，集体跑路。一天砸进去60块。

9月第三、四周（9/15-9/30）：1019→1006，阴跌13块。

砸完之后没跌动了。在1000-1020之间横盘了两周多。9月28号最低探到991，9月30号最低997，每次破1000都被拉回来。

20天时间，从1093跌到1006，跌了87块。持仓从129万手减到111万手——多头在撤，但空头也没敢追。

二、三条路线，两种在亏

做纯碱主要三种工艺，现在利润天差地别：

工艺路线 成本 现在利润 产能占比

天然碱法 868元/吨 还赚100+ 21%

氨碱法 1300元/吨 亏178元/吨 32%

联碱法（双吨） 1800元/吨 双吨亏219元/吨 46%

看清楚这个结构。

现在沙河重碱现货988，华东重碱1100-1150，西北出厂780。

氨碱法成本1300，现在卖988，一吨亏300多。

联碱法做一吨纯碱加一吨氯化铵，双吨成本1800，现在双吨利润亏219。

78%的产能在亏钱。 按道理说，亏钱就该减产、就该停装置、就该让价格涨回来。

但实际呢？开工率73.83%，周产量68.28万吨。

为什么亏了还不停？两个原因。

第一，天然碱法在赚钱。 天然碱法成本868，现在期货1006，一吨还赚130。远兴能源、博源这些天然碱厂，成本比氨碱法低400-500块。氨碱法亏到吐血，天然碱法还在满负荷生产。

这就是"成本屠夫"——天然碱法把全行业的利润打没了，但它自己不停。

第二，氨碱法和联碱法也舍不得停。 为什么？因为联碱法还有氯化铵这个副产品。氯化铵现在卖得还行（化肥需求），能回一部分本。氨碱法呢？停一次装置重启成本几千万，亏着卖比停了强。

结果就是：全行业都在亏，但没人真停。产量降不下来，库存降不下去。

三、库存175万吨，这才是真正的堰塞湖

最新数据：9月28号，国内纯碱厂家总库存175.93万吨。

虽然比上周降了4.65万吨（-2.58%），但这个绝对值是什么概念？

五年同期最高水平之一。 去年同期才150万吨左右，今年多了25万吨。175万吨什么概念？按周产量68万吨算，这些库存够卖2.5周。正常年份1.5周就够了。

库存结构：轻质碱95万吨，重质碱85.58万吨。重质碱是给玻璃厂用的，这部分库存压力最大。

为什么库存降不下去？因为下游不买。

四、需求端：玻璃厂在冷修，纯碱买不动

纯碱80%的需求来自玻璃——浮法玻璃和光伏玻璃。

现在浮法玻璃什么状态？

在产生产线197条，冷修停产96条。日熔量14.23万吨。

197条在产，96条冷修——三分之一的玻璃窑炉是停着的。2026年1-8月，全行业冷修停产28条线，合计日熔19320吨。点火复产才13条线，10960吨。净减少8360吨日熔量。

玻璃窑炉是纯碱最大的买家。玻璃窑炉冷修一条，一天就少吃几百吨纯碱。

浮法玻璃为什么在冷修？因为玻璃厂自己也在亏。地产不行，建筑玻璃卖不动，玻璃厂库存高企。玻璃厂亏到扛不住了，就冷修窑炉——窑炉一冷修，纯碱需求直接少一块。

光伏玻璃呢？日熔量6.8万吨，还在降。光伏行业产能过剩，玻璃厂也在冷修。

需求端没有任何惊喜。玻璃日熔量在往下走，纯碱的刚需就在往下走。

唯一的亮点：台玻东海800吨线9月18号复产点火，华东两条1400吨线10月有点火预期。但这三条线加起来才3600吨日熔量，相对于14.23万吨的总量，杯水车薪。

五、期货升水现货说明什么

今天期货1006，沙河重碱现货988。期货比现货贵18块。

这个结构叫contango——远月比近月贵。说明什么？

期货在交易"节后供应收缩"的预期。

期货资金赌的是：国庆假期期间，那些检修的装置继续停，节后回来供应还是紧的。但现货不认——现货商说，现在沙河988都没人要，你期货凭什么1006？

这个升水结构很脆弱。因为：

1. 博源700万吨检修完要复产，节后供应量回来

2. 其他氨碱法装置节前检修的，节后也要复产

3. 玻璃厂假期停工，纯碱需求更弱

期货这18块升水，赌的是供应继续紧。一旦节后复产落地，这个升水会迅速打没，甚至变成贴水。

六、1000块这个关口到底守不守得住

现在多空在1000块这个位置拔河。

多头的逻辑：

• 全行业亏损，氨碱法亏178，联碱亏219，价格再跌就倒逼减产

• 博源停车，短期供应紧

• 库存开始下降了（175万吨，周降4.65万吨）

• 1000块是天然碱成本线附近，跌穿了天然碱也要亏

空头的逻辑：

• 天然碱成本868，现在1006还赚130，天然碱不会停

• 库存175万吨还是历史高位

• 玻璃日熔量在降，需求端没有任何起色

• 博源节后复产，供应要回来

• 期货升水现货，基差不支撑

我给三个判断：

第一，1000块不是大底，但短期跌不穿。 为什么？因为氨碱法成本1300，现在988，已经亏了300多。再往下跌到950，氨碱法就亏350+，一定会有装置被迫停车。这个位置空头不敢深追。

第二，但反弹也别想。 反弹到1050以上，天然碱厂就会套保卖出——它成本868，1050卖出一吨赚182，套保盘会把价格压回来。

第三，真正的方向选择要等10月中旬。 看两个数据：

• 博源复产之后周产量回到多少

• 玻璃厂节后有没有新的冷修

七、老炮的思路

这个位置我不建议追多，也不建议追空。

追多的问题： 你赌的是减产，但天然碱在增产。全行业减产的前提是天然碱也停，但天然成本868，现在1006它赚得很舒服。你赌它停，它不停。

追空的问题： 你赌的是价格跌到天然碱成本线。但天然碱成本868，现在1006还有138块利润。要跌到868，还要再跌138块。这个过程中氨碱法会大规模停车，供应会骤降。你空在1006，万一停车消息出来，一天给你拉5%。

最舒服的做法：

区间操作。990-1030之间，碰到990附近短多，碰到1030附近短空。止损各30块。

真正的大机会在后面。 等天然碱法也开始亏钱的时候——那才是纯碱的大底。什么时候天然碱亏钱？价格跌到868以下。在那之前，所有的反弹都是空头加仓的机会，所有的下跌都是多头抄底的陷阱。

八、一句话

这个品种现在的核心矛盾就一句话：

全行业78%的产能在亏钱，但最便宜的那21%还在赚钱。

只要天然碱还在赚钱，价格就跌不到底——因为天然碱不会停，供应就不会真的减。

只要玻璃还在冷修，价格就涨不起来——因为需求端在萎缩。

1000块不是底，是"氨碱法亏着卖但还没停"的尴尬位置。真正的底在天然碱成本线868附近。

节后9天假期，盯两件事：博源复产没复产，玻璃厂又冷修了几条。在这两个答案出来之前，1000块这个位置，别重仓。

文章的最后祝各位友人十一国庆节快乐！！！

#纯碱#​#期货#​​

（本文仅为市场客观分析，不构成任何投资建议。期货交易具有高风险，投资者需结合自身风险承受能力，独立做出交易决策，自行承担交易结果。）