美光财报超预期！数据中心业务飙升11倍，长协客户增至26家，2027年75%产量已售罄，资本支出将翻倍增长，管理层称2028年内存短缺会更严重

投资者内参丨易烊铭

北京时间10月1日凌晨，存储巨头美光科技（NASDAQ:MU）在美股收盘后公布了2026财年第四季度财报。受益于AI基建需求飙升，美光不仅在这一季度交出了史上最强季度成绩单，同时还发布了超预期的下季度业绩指引。

史上最强季度表现

财报显示，2026财年第四季度，美光营收542.29亿美元，高于伦交所此前普遍预期的510.7亿美元，较去年同期的113.15亿美元同比增长超379%，较上一季度的414.56亿美元环比增长约31%。

净利润方面，非GAAP净利润为384亿美元，摊薄每股收益33.42美元，高于分析师此前预期的31.61美元。而去年同期非GAAP净利润仅为34.69亿美元，每股收益2.83美元。

盈利能力方面，2026财年第四季度，美光非GAAP毛利率达到87%，高于预期的86.1%。

美光同时披露了整个2026财年的业绩表现。

从全年来看，2026财年美光营收达到1331.88亿美元，较2025财年的373.78亿美元同比增长超256%；非GAAP全年净利润为867.6亿美元，较2025财年的94.7亿美元同比增长超816%；全年经营现金流为896.75亿美元，而2025财年则为175.25亿美元。

美光也对下一季度（2027财年第一季度）的业绩指引给出乐观展望。

美光预计，2027财年第一季度营收615亿美元（上下浮动15亿美元），显著高于分析师预期的约570亿美元。

四大业务毛利率全线大幅提升

拨开财务数字，具体看美光2026财年第四季度的四大业务板块表现则更令人惊讶。

——核心数据中心业务：营收180.02亿美元，环比增长56%，同比大增超1041%。毛利率则从上年同期的41%大幅攀升至90%，同比提升49个百分点。

——云存储业务：营收162.83亿美元，同比增长超258%。毛利率从上年同期的59%提升至83%，同比提升24个百分点。

——移动和客户端业务：营收131.14亿美元，同比增长约249%。毛利率从上年同期的36%大幅提升至90%，同比提升54个百分点。

——汽车和嵌入式业务：营收68.24亿美元，同比大涨376%。毛利率从上年同期的31%提升至84%，同比提升53个百分点。

四大板块毛利率同步大幅抬升，与广泛的供需紧张、价格及产品组合改善密不可分。

据了解，第四季度美光来自DRAM的收入同比增长343%至398亿美元，已占总销售额的73%。

2027财年上半年资本支出将达250亿美元

财报同时披露了投资者颇为关心的资本开支情况。

2026财年第四季度，美光资本支出净额为107.74亿美元，较上年同期的49.27亿美元同比大增118%；2026全年资本支出净额为273.7亿美元，较2025年的138亿美元同比增长98%。

公司CEO桑杰·梅赫罗特拉此前曾表示，预计第四财季资本支出约为100亿美元，全年约270亿美元，实际数据与此预期基本吻合。

在刚刚结束的电话会议上，美光表示，2027年第一季度项目资本支出将达到115亿美元，2027财年上半年将达到250亿美元。

管理层还预计，随着2027年和2028年内存和存储供需进一步收紧，投资额将在2027财年下半年继续攀升，预计资本支出将“更高”。

据了解，美光正投资2500亿美元建设两个新的HBM制造园区，其中最大的园区已于2026年1月在纽约克莱破土动工，爱达荷州博伊西的首座新晶圆厂计划于明年投产。

第四季度调整后自由现金流为332亿美元，全年调整后的自由现金流为623.1亿美元。截至2026财年末，公司持有现金、可售投资及受限现金合计734.8亿美元。

长协客户增至26家，总值达320亿美元

存货周转天数方面，第四季度存货周转天数约为131天，较上一季度的122天有所上升，但仍低于五年均值约21天。

存货余额则从上一季度的85.67亿美元增至103.72亿美元，环比增长约21%。

客户预付款是本季度的一大亮点。

美光发布的现金流量表显示，2026财年公司收到客户合同预付款127.47亿美元而上年同期则为零。

据今年6月底第三财季披露的数据，美光已与16家大型客户签署战略客户协议(SCA)，覆盖约20%的DRAM出货量和33%的NAND出货量，锁定约1000亿美元的最低合同收入，并获得约220亿美元的预付款及保证金，其中现金部分约180亿美元。

而在北京时间今日凌晨6点召开的美光财报电话会议上透露，公司目前已签署26项战略客户协议，高于上一季度的16项。目前，这些协议的总价值已达320亿美元，预计到2030年，美光科技35%的收入将来自这些协议，而长期目标是达到50%。

管理层在电话会上同时表示，美光2027年75%的产量“已经售出”，并且“大多数客户的洽谈都集中在2028年”。因此，美光认为，2027年和2028年的供需环境将比2026年更加紧张。

在财报电话会上，梅赫罗特拉还表示，美光拥有“强大的未来HBM产品路线图”，并正与英伟达合作开发业界“首个定制HBM实施方案”。

对于美光最新财报，GabelliFunds投资组合经理HendiSusanto称这是美光又一次强劲超预期的业绩增长，并表示目前没有听到任何负面数据能表明存储周期将在可预见的未来逆转为衰退走势。

作为美国唯一一家生产高带宽内存（HBM）的存储企业，事实上，美光股价在过去一年已上涨超过500%，市值目前已超过1.2万亿美元。

本周，华尔街知名大空头迈克尔·伯里曾披露其持有的美光科技看跌期权，押注如果美光股价下跌，他将获利。

而在第四季度财报发布后，截至发稿，美光股价在盘后交易中小幅上涨约0.16%。

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