17亿体外循环三年：柯利达如何把自己“挂”进退市风险警示丨【思维深潜】

《思维深潜研究组》

2026年9月24日晚间，苏州柯利达装饰股份有限公司（603828.SH，证券简称*ST利达）公告收到中国证监会江苏监管局下发的《行政处罚决定书》。一纸落槌的文书，把2020年1月至2022年12月间发生的关联方非经营性资金占用170,282.02万元，以及此后数年“说已归还、实则未清”的披露，逐笔钉在了纸面上。

公司被责令改正、给予警告，并处900万元罚款；实际控制人、时任董事长顾益明被警告、罚款1620万元，并被采取5年证券市场禁入措施。同日，上交所对公司及五名责任人公开谴责，并公开认定顾益明5年内不适合担任上市公司董事、高级管理人员。

从2015年2月26日登陆上交所主板，到2026年4月29日起被实施退市风险警示，这家苏州幕墙企业用了十一年把自己挂上资本市场，又用三年把17.03亿元挂到了报表之外。

一、从苏州幕墙到25亿营收

柯利达的起点是2000年8月28日。顾益明参与创立这家公司，从建筑幕墙与建筑装饰工程的设计与施工做起，深耕江苏，再向全国铺开。此后十余年，公司搭起建筑装饰、幕墙、设计、装配化装修、装配化制造、PPP/EPC项目的多产业链架构。

2015年2月26日，柯利达在上交所主板挂牌，成为苏州建装行业为数不多的上市样本。上市之后，营收一度站上25亿元量级：2022年20.86亿元、2023年25.40亿元、2024年24.60亿元。

那是幕墙行业的黄金尾声——城市化仍在推进，公共建筑与商业综合体的外立面订单源源不断。幕墙这门手艺的本质，是把结构稳稳当当地挂在外墙上：受力要清晰，节点要可靠，每一颗螺栓都要能追溯到图纸。后来发生的事情证明，这家公司把这份手艺用反了地方。

二、以预付之名，行占用之实

据江苏证监局认定，2020年1月至2022年12月，柯利达及其子公司在不具备业务实质的情况下，以劳务或工程预付款的名义，经中间方将资金划转至控股股东柯利达集团、顾益明等相关银行账户，形成关联方非经营性资金占用，发生额合计170,282.02万元。

三年连年加码，账目清清楚楚：2020年发生额44,904.95万元，期末余额13,378.47万元，占当期报告记载净资产的27.61%；2021年发生额65,631.95万元，余额32,116.42万元，占比51.90%；2022年发生额59,745.11万元，余额31,922.71万元，占比66.05%。

一笔笔“预付款”流出去，留下的是逐年抬升的占比曲线。到2022年末，被占用的资金余额已相当于公司账面上三分之二的净资产。项目制、分包链条长、单据繁杂——建装行业的这些天然特征，让“无业务实质”的资金划转获得了最合适的外衣。

三、账上写着“已归还”，钱却还在体外

比占用本身更致命的，是披露。

据处罚认定，柯利达未及时披露前述资金占用情况，也未按规定在2020年至2023年年度报告中披露，导致相关定期报告存在重大遗漏。而在2024年年度报告和2025年半年度报告中，公司披露“2023年发生关联方非经营性资金占用1.70亿元，余额为490.33万元（资金占用利息），关联方已于2024年年底前归还占用资金，并于公告日之前归还利息”——公司披露的上述内容与实际情况不符，构成虚假记载。

钱其实一直在体外：2023年、2024年、2025年1月至6月，未新增资金占用，但余额分别为29,402.71万元、11,702.71万元、11,702.71万元，分别占当期报告记载净资产的37.94%、15.02%、14.86%。直到2026年4月22日，关联方才归还全部占用资金及利息；4月28日，公司在2025年年度报告中补充披露了2023年以来的占用及归还情况。

监管的闸门其实落下得更早。2024年度、2025年度连续两个会计年度财务报告内部控制被出具否定意见审计报告，公司股票自2026年4月29日起被实施退市风险警示。2026年3月16日晚，公司及顾益明分别收到证监会《立案告知书》。

四、两份名单上的代价

账的代价，最终落在两份名单上。

第一份是罚单： 公司900万元，顾益明1620万元（其中以董事长身份处罚420万元，以实际控制人身份处罚1200万元），时任董事、财务总监孙振华380万元，时任董事顾龙棣380万元，时任监事、柯利达集团财务部负责人朱怡350万元，时任董事、总经理鲁崇明210万元——六张罚单合计3840万元。第二份是纪律处分： 上交所对公司及上述五名责任人公开谴责，并公开认定顾益明5年内不适合担任上市公司董事、高级管理人员。

基本面的账同样难看。2025年，公司营业收入15.44亿元，同比减少37.23%；归母净利润亏损2.34亿元，同比减少2828.17%；扣非净利润亏损3.12亿元。2026年上半年，公司实现营业收入4.14亿元，同比下滑53.86%；归母净亏损4551.09万元，而上年同期为盈利1005.62万元。

真正的风险还在账外：因连续两个会计年度内部控制被出具否定意见审计报告，公司股票被实施退市风险警示，若后续未能满足撤销条件，股票存在被终止上市的风险。

同一时期，建筑装饰行业的同行在做什么？收缩战线、压降应收、把现金流看得比产值更重。这类打法利润变薄，却守住了资产负债表。而柯利达的排序恰好相反——钱挂在体外，话讲在前面，风险留在报表里。顺序反了，结局也就反了。

五、幕墙可以外挂，账不能

靠预付款流出去的钱，终会在年报里流回来；靠“已归还”三个字盖住的窟窿，终会在处罚决定书上被逐笔揭开。

幕墙可以外挂，账不能；节点可以后补，披露不能；实控人的手可以伸出去，五年禁入的期限也会如期落下。

从2000年8月到2015年2月，柯利达用十四年半把自己挂上了主板；从2020年1月到2026年4月，它用六年多把17.03亿元挂在了体外。外立面可以重做，信用不能——这是这份3840万元罚单最贵的一行注解。

这里是《思维深潜》，我们下期继续拆解资本背后的利益，博弈与代价。

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