从营业部柜台到研究员微信群：券商罚单密集落地 合规边界再拓展

来源：21世纪经济报道

9月以来，来自证监系统与中国人民银行的罚单密集落地，覆盖经纪、研究、债券承销、反洗钱等多条线，被点名者既有广发证券、浙商证券等中大型券商，也有国盛证券、湘财证券、国融证券、金元证券、华源证券等中小机构。

梳理这批罚单，三条主线渐次清晰：实质性业务禁令重新出现；问题高度集中于分支机构与一线展业；机构与个人同步被追责，责任链条从一线员工延伸至分管高管。券商资深人士提示，合规管理重心正逐步下沉到营业部柜台与研究员的微信群。

近日，江西证监局拟对国盛证券给予警告并处29万元罚款，6名责任人合计被罚81万元。个人罚单总额接近机构的3倍。与此同时，湖南证监局对湘财证券开出结构相似的罚单：机构罚29万元，5名责任人合计96万元。

国盛证券与湘财证券的罚单，问题结构高度相似，均指向三个方面：经纪业务管控存在重大缺陷、落实账户实名制存在重大过错、严重违反信息安全规定且未按规定履行报告义务。湘财证券还多出一项——对员工廉洁从业管理不到位。

真正让这两张罚单区别于普通警示函的，是处罚的组合方式。国盛证券被责令改正、暂停新开证券账户3个月、责令处分有关责任人员，江西证监局同时拟对6名责任人罚款合计81万元：宁波桑田路营业部负责人、浙江分公司负责人各18万元，时任信息技术部负责人17万元，时任分管经纪业务管理部和财富管理部的副总裁、时任财富管理部负责人各10万元，时任经纪业务管理部负责人8万元。湘财证券方面，时任总裁（兼分管经纪业务副总裁）与营业部时任负责人各20万元，时任首席信息官、时任信息技术中心总经理各19万元，另一名时任分管经纪业务的副总裁18万元。

个人罚单总额远超机构罚单，是这两张罚单最直观的信号。过去经纪业务违规多以出具警示函收场，罚单往往止于分支机构层面；此次则从营业部负责人、分公司负责人一路追到分管副总裁、总裁与首席信息官，罚款金额与个人岗位职责直接挂钩。

更值得关注的是信息技术条线的追责力度。国盛证券时任信息技术总部总经理兼首席信息官，除被罚款17万元外，还被认定为不适当人选，1年内不得担任证券公司董事、高管和分支机构负责人等职务。

某券商资深人士向记者表示，券商在信息技术服务、外部系统接入等业务环节，此前长期处于合规的灰色地带，信息安全问题多被视为技术故障而非合规事项；如今监管将“严重违反信息安全规定”直接写入罚单并追责到具体负责人，意味着网络和信息安全已被纳入券商合规的刚性约束。

不过，对两家券商而言，杀伤力最大的仍是“暂停新开证券账户3个月”。账户是经纪业务的入口，暂停新开户即暂停新增客户，对分支机构密集、依赖零售获客的券商影响尤甚。这也是9月本轮集中罚单中，唯一触及实质性业务暂停的处罚措施。

如果把国盛证券、湘财证券的处罚视作“塔尖”，那么塔身则由大量分支机构罚单构成。

9月24日，国融证券南京大桥北路证券营业部（个别员工在未签订投资顾问服务协议的情况下向投资者转发投资建议，客户招揽存在误导性宣传）、金元证券温州汤家桥路证券营业部（对证券经纪人培训、执业地域范围管理、回访管理不到位，并为客户不正当交易活动提供便利）、方正证券(6.710, 0.08, 1.21%)延吉爱丹路证券营业部（营销、技术、账户业务办理岗位未有效分离，薪酬分配机制不完善）、华源证券分公司（人员任职执业管理、投资者适当性管理不到位）相继被点名。

往前追溯，9月17日，浙商证券四川分公司因合规管理不到位、异常交易回访不到位被责令改正；9月11日，中金财富宁波海晏北路证券营业部因异常交易核查不严、账户实名制管理不到位被出具警示函。同日，广发证券收到多张罚单：浙江分公司因本级及下辖分支机构管理混同、对认购期基金实施特别考核激励、从业人员展业不规范、合规人员考核缺乏独立性被责令改正，杭州富春路证券营业部被出具警示函，深圳分公司则因七项违规被出具警示函。

广发证券深圳分公司的七项违规，涵盖了经纪业务营销乱象的多数链条：向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力的产品、指导客户调高风险承受能力；向银行相关人员支付有效户奖励、向潜在客户赠送实物礼品；向第三方支付的广告费与客户有效户转化率、两融权限、交易佣金挂钩；负责人及部分员工未严格执行投资申报制度；推荐未经公司代销准入的私募机构发行的产品；专职合规人员部分奖励由营业部负责人自主决策；委托第三方招揽客户并通过企业微信发送外部投资群链接。

某券商资深人士分析，这些问题看似分散实则同源：分支机构考核仍以开户数、转化率、佣金收入为核心，合规人员薪酬又由业务负责人决定，制衡机制自然容易失效。

经纪业务之外，研究、投行、反洗钱三条线同样被点名。研究条线，有券商研究所分析师编造“税率调整”虚假信息并在微信群发布，被采取5年证券市场禁入措施，另一名分析师因原文转发被罚30万元，一名非从业的AI内容制作者与一名财经博主各被罚20万元。投行条线，国融证券因个别债券承销项目尽职调查不到位、立项质控程序不规范、未将债券一二级市场业务严格分离，被内蒙古证监局采取监管谈话措施并记入诚信档案。反洗钱条线，国投证券、东方财富证券分别被中国人民银行警告并罚款81.8万元、74万元。

综合本轮罚单与监管表述，五条红线的轮廓已经清晰。

经纪业务合规。账户实名制、投资者适当性、异常交易核查与营销激励合规，是分支机构被检查的高频项。

研究信息合规。“股市小作文”的整治已从自媒体延伸至券商分析师乃至内容制作链条。

反洗钱。客户尽职调查、可疑交易报告、洗钱风险评估三项义务构成常态化高压线。

网络和信息安全。在信息技术服务、外部系统接入等环节，不能再当作纯技术问题处理。

廉洁从业与利益输送防范。合规排查仅停留在纸面、未落地执行的机构，其潜藏的合规漏洞正持续暴露。

对券商而言，压力不仅来自罚单本身。某券商资深人士提醒，分支机构点多面广、一线人员流动性高，总部制度传导到柜台往往层层衰减，而“暂停新开证券账户”这类措施直接冲击的是分支机构的收入基本盘。在佣金率下行、中小券商业务空间收窄的背景下，合规投入与业务成本的张力还将持续。