英镑GBPUSD迎来关键考验：英国二季度GDP超预期

来源：市场资讯

（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.英国8月无担保贷款增速创1993年以来最快，购房抵押贷款审批降至近两年低位。

英国央行周二公布的数据显示，8月英国家庭无担保贷款增速创下1993年以来最快年度增速，表明在10月预算案可能增税之前，家庭需求依然强劲。当月消费者无担保净贷款增加24.64亿英镑（32.6亿美元），远超经济学家预测的19亿英镑，也是自1993年开始有月度记录以来最大增幅。该数据未经通胀调整。

毕马威英国金融服务咨询主管凯蒂·克林顿表示，借贷增加的同时，消费者信心也达到两年来最高水平，主要得益于个人财务和经济状况前景改善。但她指出，持续高企的通胀挤压了可支配收入，借贷增加也可能反映持续的负担能力挑战迫使人们依赖信贷维持生计。市场研究机构GfK的长期消费者信心调查本月升至两年最高，官方数据显示上月购物者支出意外增加。

财政大臣约翰·希利将于10月28日提交首份年度预算案，许多经济学家认为，为使政府赤字削减目标得以实现，他不得不通过增税筹集数百亿英镑。英国央行数据还显示，贷款机构上月批准54,918笔购房抵押贷款，为2023年12月以来最低，低于路透社对经济学家调查的56,100笔预测中值；7月批准55,928笔。投资者认为，央行很可能在11月自伊朗战争爆发以来首次加息，市场预期2月还会再次加息。

2.美国8月PCE通胀低于预期，消费支出强劲削弱美联储10月加息紧迫性。

美国8月通胀升幅低于市场预期，且7月价格压力较此前公布的数据明显下修，这可能降低了美联储在10月会议上再次加息的紧迫性。然而，由于消费者支出大幅增长，今年晚些时候再度加息的可能性依然存在。

美国商务部经济分析局周三公布的数据显示，8月个人消费支出价格指数环比上涨0.3%，高于修正后7月的0.1%，但低于路透社调查经济学家预期的0.4%。截至8月的12个月中，PCE通胀率同比上涨3.4%，与修正后的7月持平；此前公布的7月同比涨幅为3.7%。道琼斯调查的经济学家原本预计8月整体PCE同比上涨3.7%。剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心PCE环比上涨0.2%，7月增幅被下修至0.1%；核心PCE同比上涨3.0%，同样与修正后的7月持平，低于市场预期的3.3%。核心PCE同比3.0%的读数为近期最低水平，大幅低于此前预期。美联储以整体PCE衡量2%的通胀目标，但政策制定者通常高度关注核心PCE以判断中长期通胀趋势。

需要指出的是，本次报告同时包含经济分析局的年度数据修订，历史通胀数据出现明显调整。此前公布的7月整体PCE同比涨幅为3.7%，此次被下修至3.4%；核心PCE同比涨幅从此前的3.3%下修至3.0%。经济分析局调整了计算机软件、投资组合管理费用和法律服务三个价格类别的统计方法，并将调整追溯应用于此前数据。部分分析人士认为，新方法可能在其他条件不变的情况下压低近期PCE读数，因此本月数据与此前公布值直接比较时需要更加谨慎。

从月度变化来看，8月价格压力仍有所增强。能源是当月价格上涨的重要推动因素，汽油价格环比上涨4.4%，交通服务价格上涨1.4%，能源商品和服务整体上涨2.3%，商品和服务价格均环比上涨0.3%。与此同时，美国消费者支出明显加速。8月个人消费支出环比增长0.9%，远高于修正后7月的0.1%，也超过市场预期的0.8%；扣除价格因素后，实际PCE环比增长0.6%。相比之下，居民收入增长放缓，8月个人收入环比增长0.2%，低于7月的0.3%和市场预期的0.4%；实际可支配收入环比零增长，而实际消费支出增长0.6%，显示消费者在实际税后收入未增长的情况下仍明显增加了支出。8月个人储蓄为9902亿美元，储蓄率为4.1%。

数据公布后，金融市场降低了对美联储10月加息的押注。美股期指走高，美国国债收益率下跌。利率互换市场显示，10月加息概率从周二收盘时的约50%降至约35%，市场对下一次加息的预期转向12月。此前，纽约联储主席威廉姆斯周二表示“没有必要急于采取行动”，已使市场对10月加息的概率从70%降至约51.5%。

BMO资本市场高级经济学家萨尔·瓜蒂耶里表示，8月物价数据好于预期，可能为美联储争取时间等待更多数据，但通胀仍高于目标水平，年底前可能再次加息。他指出，PCE价格成分中同比涨幅超过3%的比例从54%微降至51%，仍远高于正常水平，几乎没有理由认为通胀的潜在趋势已显著改善，这将强化美联储认为需要进一步收紧政策以使通胀回归目标的观点。TradeStation全球市场策略主管DavidRussell则认为，数据对担忧债券收益率上升的投资者而言是好消息，增强了美联储10月暂缓加息的理由，但同时也指出这些数据相对滞后，并未反映本月柴油价格的大幅上涨。

美联储在10月27日至28日会议前还将获得更多数据，包括周五公布的月度就业报告以及9月消费者通胀数据。11月3日美国将举行中期选举，共和党在国会仅占微弱多数，民调显示由中东冲突推高汽油价格所驱动的物价上涨正在侵蚀选民支持率。市场目前仍预计美联储将在12月或明年1月进一步加息。

3.消费支出与AI投资推动美国二季度GDP上修至2.2%，但通胀压力与消费者信心下滑隐现。

美国商务部经济分析局周三公布的第三份第二季度国内生产总值预估报告显示，美国经济按年率计算增长2.2%，高于此前预估的1.5%。路透社此前调查的经济学家预计该增速将维持不变。第一季度经济增长率则由此前公布的2.1%上修至2.5%。经济分析局同时修订了自2021年以来的GDP数据，以反映最新信息。增长数据显示，尽管受到美以与伊朗战争带来的不利影响，但由于企业积极投资人工智能，以及去年税收法案带来的大规模退税提振了消费支出，美国经济迄今为止仍保持稳定。

占经济总量三分之二以上的消费支出第二季度增长3.8%，高于此前公布的3.4%；今年1月至3月季度消费支出增长0.7%。但即便消费者仍在继续支出，不断上涨的通胀，尤其是汽油价格，正给家庭预算带来越来越大的压力。周二公布的一项调查显示，9月份消费者信心跌至近12年半以来的最低点。尽管通胀担忧加剧，但得益于人工智能驱动的股市上涨以及家庭动用储蓄和减少储蓄，第三季度消费者支出依然保持强劲增长势头，企业设备支出也保持了两位数的增长。

剔除贸易、库存和政府支出后，第二季度面向私人国内消费者的最终销售额增长4.6%，高于此前公布的4.2%；第一季度该指标增长1.8%，高于此前公布的1.7%。从收入角度衡量，第二季度经济增长率为2.6%，高于最初估计的2.2%，反映出强劲的企业利润。第一季度GDP增长2.5%。GDP与GDI的平均值被视为衡量经济活动的更佳指标，上一季度增长2.4%，此前估计为1.8%；第一季度产出增长2.5%。为抑制通货膨胀，美联储本月进行了三年来的首次加息。

北京时间10月1日（周四），英国方面暂无重要基本面数据公布，市场关注焦点转向美国。其中，美国至9月26日当周初请失业金人数将于北京时间20:30公布，美国9月ISM制造业PMI将于22:00公布。

经济资讯

二季度GDP超预期，企业信心走弱，央行警告金融脆弱性

周三，英国国家统计局公布数据显示，英国经济第二季度增长0.5%，略高于此前0.4%的初步预估，巩固其作为七国集团增长最快经济体的地位。第二季度GDP同比增长1.4%，高于最初估计的1.2%。制造业、建筑业和主要服务业产出均增长，商业投资增长率从0.8%上调至年化5.2%。2026年上半年人均GDP增长1.1%，若不计疫情波动，为2017年底以来最大增幅。凯投宏观经济学家阿什利·韦伯表示，数据表明英国经济对能源价格上涨的抵御能力强于预想，但预计第四季度随通胀上升对家庭实际收入造成更大冲击，韧性将减弱。

RSM UK首席经济学家托马斯·普格警告，未来六个月形势严峻，可能出现加息、通胀飙升及增税预算案，将严重拖累冬季经济增长。英国央行9月维持利率3.75%不变，投资者预期11月加息0.25个百分点。财政大臣约翰·希利将于10月28日公布首份预算案，许多经济学家预计将增税数十亿英镑以削减赤字。第二季度经常账户赤字低于预期，为199亿英镑，剔除贵金属后贸易逆差收窄至经济产出的1.4%，为五年来最低。

同日，劳埃德银行调查显示，英国企业9月信心降至2025年4月以来最低。商业信心指数下降12点至+41%，经济乐观情绪下降18点至+31%，自身交易前景预期下降8点至+50%。劳埃德商业银行高级经济学家韩柱浩称，信心下降主因经济乐观情绪大幅下降，企业对全球能源价格上涨和不确定性增加做出反应，未来需求和活动前景更趋谨慎。

英国央行金融政策委员会警告，金融体系中相互关联的弱点暴露风险上升，油气价格上涨导致债券收益率升至2008年以来最高。尽管金融体系和股市迄今展现韧性，但剧烈调整风险仍存。委员会维持逆周期资本缓冲在2%不变，并指出伊朗冲突再升级及人工智能相关债务发行增加是主要风险。

LSEG数据显示，交易员预计英国央行年底前收紧约33个基点，2027年底前超100个基点。法国巴黎资管高级基金经理尼古拉斯·特林达德认为市场鹰派情绪过强，若11月前达成解决方案，央行可能维持利率不变。美联储威廉姆斯称“没有必要急于”加息，市场倾向12月而非10月加息。

政治资讯

伯纳姆称英国应重新考虑对欧关系，马克龙警告不能“挑挑拣拣”

周三，英国首相安迪·伯纳姆表示，英国应重新考虑与欧盟未来关系的各种选择，包括最终重新加入欧盟，并再次强调脱欧“弊大于利”。他在接受BBC采访时称，选项不仅包括成为欧盟正式成员国，也包括重新加入欧盟单一市场和/或关税同盟，这重新点燃了英国过去十年最具分裂性的辩论。

伯纳姆周二在工党年度大会上已提出，英国应再次思考与欧洲伙伴的长期关系。他认为，脱欧未能实现支持者“重新掌控”的承诺，反而削弱国家实力，尤其在经济和应对高移民水平方面。周三他补充说，任何关于未来全民公投的决定都还遥远，其会议演讲基于为国家制定十年计划。“一切皆有可能，”当被问及未来选举宣言是否可能包含脱欧公投时，他如此回应。

法国总统马克龙反应褒贬不一。他表示，如果英国重新加入欧盟，那将是“非常好的消息”，但警告在成员国问题上没有折衷方案：“你不能在欧盟的自由中挑挑拣拣，也不能只接受对你有利的部分而拒绝其余部分。”这让人想起伦敦与布鲁塞尔多年争端。

民意方面，YouGov六月民调显示，55%选民支持重新加入欧盟，34%反对。但民调也显示，当涉及为欧盟预算做贡献及采用欧元时，支持率往往下降。有民众称因食品和汽油价格上涨改变看法，也有人对是否需再次进行脱欧辩论存疑。由奈杰尔·法拉奇领导的改革英国党批评伯纳姆计划，副领导人理查德·蒂斯称：“安迪·伯纳姆当首相还不到五分钟，就已经试图通过后门偷偷把我们送回布鲁塞尔了。”

金融资讯

周三，受持续通胀担忧和债券收益率上升打压，伦敦富时100指数收跌0.29%至10,606点，创3月以来最大单月跌幅，但连续第七个季度上涨。中型股富时250涨0.68%，当月仍下跌。布伦特原油突破每桶103美元，油价上涨加剧通胀担忧，并强化利率更长时间维持高位的预期。银行和医药股分别跌0.7%和1%，电信股Airtel Africa跌3.3%，成为主要拖累。全球债券价格小幅上涨，英国10年期国债收益率接近20年高位。LSEG数据显示，交易员预计英国央行今年至少加息一次、每次25个基点。央行政策制定者艾伦·泰勒称，尚不清楚一次加息能否抑制通胀而不引发进一步加息猜测。公用事业部门涨1.7%，此前英国首相安迪·伯纳姆就该行业宣布一系列政策。个股方面，Greggs上调年度盈利预期后涨8.2%；Saga预测年度利润大幅增长，股价飙升22.8%，创近七年新高。

地缘战事

中东：伊朗收到美方回应，美军撤出伊拉克。伊朗政府发言人称，外长阿拉格奇已收到美国对伊朗最新提议的回应。该提议要求美国解除对伊朗港口封锁，伊朗则在七天内重新开放霍尔木兹海峡。特朗普周日曾表示拒绝，但伊朗称未收到正式拒绝通知。卡塔尔调解员在纽约联合国会议期间穿梭美伊特使之间，这是停火破裂以来双方首次近距离会谈。一位官员透露，双方在需要采取的措施上基本一致，但在顺序上仍有分歧。伊朗希望最终达成控制霍尔木兹海峡的协议。近几周海峡航运量增加，但原油、成品油和天然气运输仍严重受扰。英国海事安全机构报告，前一天有两艘船只遭炮弹袭击。

俄乌：俄大规模空袭能源网，警告北约核武。俄罗斯周三对乌克兰能源网发动数月来最猛烈的联合空袭，袭击基辅及其他地区电力设施，造成七人死亡。乌国家电网运营商实施紧急停电，为春季以来首都首次。泽连斯基称俄动用近190架无人机和弹道导弹，五个地区关键基础设施遭袭。基辅市长称西方国家大使馆发现碎片。乌外长西比哈称俄故意转移东部战场注意力，将寒冷与黑暗武器化。俄方称打击了基辅发电厂、敖德萨工业园和伊斯梅尔港。摩尔多瓦一架无人机越境爆炸，罗马尼亚和波兰紧急出动军机。

英镑短线价格走势区间展望:

1.3310-1.3200

技术指标总结：

周三英镑兑美元反弹，日内最高触及1.3310，此前英国第二季度GDP增速由0.4%上修至0.5%，巩固了市场对英国央行年底前加息的预期。但这一反弹更多是数据短期提振下的修正，在美元总体强势格局未改的背景下，英镑后续仍面临较大下行压力。

从英国端看，GDP上修确实让市场对英央行加息押注升温。LSEG数据显示，交易员预计英国央行年底前收紧约33个基点，2027年底前收紧超过100个基点。但分析师普遍预计实际行动会更加有限。法国巴黎资产管理公司高级固定收益投资组合经理尼古拉斯·特林达德表示，市场鹰派情绪过于强烈，如果11月能达成解决方案，英国央行可能决定维持利率不变；若未能达成，英国央行可能被迫加息，因为欧洲央行、美联储和日本央行都已经加息，他们可能感到一些加息压力。这意味着英央行的加息预期并非完全基于国内通胀或增长的内生强劲，而是带有外部压力成分。英国国内需求也并非没有隐忧：8月无担保贷款净增24.64亿英镑，创1993年以来最大月度增幅，但毕马威英国金融服务咨询主管凯蒂·克林顿指出，持续高企的通胀挤压了可支配收入，借贷增加也可能反映家庭依赖信贷维持生计。购房抵押贷款审批降至54,918笔，为2023年12月以来最低，低于预期。10月28日预算案可能增税，进一步压制家庭支出。这些因素都限制了英镑因加息预期获得的支撑。

美国端的数据同样值得关注。8月PCE低于预期，但美元并未持续走弱。8月整体PCE环比上涨0.3%，低于预期的0.4%；核心PCE环比上涨0.2%，同比上涨3.0%，低于市场预期的3.3%，且7月数据被下修。数据公布后，利率互换市场显示美联储10月加息概率从周二收盘时的约50%降至约35%，CMEFedWatch工具显示约34.9%，市场对下一次加息的预期转向12月。然而，美国核心PCE同比3.0%仍是美联储2%目标的1.5倍。BMO资本市场高级经济学家萨尔·瓜蒂耶里指出，PCE价格成分中同比涨幅超过3%的比例从54%微降至51%，仍远高于正常水平，几乎没有理由认为潜在通胀趋势已显著改善，年底前可能再次加息。8月美国个人消费支出环比增长0.9%，实际PCE增长0.6%，二季度GDP增速上修至2.2%，消费支出增长3.8%，与人工智能基础设施建设相关的企业设备支出连续第二个季度保持两位数增长。美联储本月已加息至3.75%-4.00%区间，为三年来首次，并暗示未来几个月借贷成本将进一步上升。纽约联储主席威廉姆斯“没有必要急于”加息的表态仅降低了10月加息概率，市场仍预计12月或明年1月进一步加息。相较英国，美国经济韧性和通胀绝对水平使美元强势基础更牢固。

市场表现也印证了英镑的弱势。美元走强对英镑造成压力，本月英镑已回吐本季度所有涨幅，可能创下近一年来最大单月跌幅，第三季度末走势预计持平。英国政局方面，首相安迪·伯纳姆的新政府即将公布预算案，伯纳姆表示英国应该考虑未来与欧盟关系的各种选择，包括最终重新加入欧盟，这增加了政策不确定性。英镑反弹在1.3310附近遇阻，若美元维持强势，反弹空间有限。

技术盘面上，四小时级别布林带指标显示，英镑兑美元已再次反弹至布林带中轨上方，布林带开口仍维持收窄状态，反映短线波动率尚未充分释放。尽管价格短线回稳，但整体价格重心仍低于此前高点，空头仍占据主动，若开口扩张，汇价可能迎来方向性突破。当前上轨1.3290区域构成短线动态阻力，中轨1.3250为多空强弱分界线，下轨1.3200构成短线动态支撑。14周期RSI指标当前升至50-60的相对偏强区间，反映短线多头动能有所修复，但尚未进入超买区，也未突破此前反弹高点对应的动能水平，说明反弹力度仍属温和。四小时趋势结构上，英镑兑美元周三再次反弹走高，反弹修正的多头结构重新建立，但整体仍处于自1.3674回落以来的下行通道内。上方短线阻力关注1.3310一线，该位置对应自阶段性高点1.3674回落波段的23.6%斐波那契回撤位，若被有效突破，多头测试目标将进一步反弹测试38.2%回撤位即1.3380区域甚至更高。短线支撑则聚焦1.3200低点，若失守，空头测试目标将进一步跌至前低1.3140甚至更低区域。

综合来看，英镑周三反弹主要受英国GDP上修和威廉姆斯讲话提振，但英央行加息预期存在被高估的可能，英国国内信贷和楼市数据也显示需求质量不佳，预算案增税风险未消。美国核心通胀仍高、消费和投资韧性强，美联储后续紧缩预期虽推迟但未消失，美元强势格局未发生根本改变。技术面反弹与基本面短期提振形成共振，但两者均不足以扭转美元强势下的下行格局。因此英镑当前反弹更宜视为阶段性修正，后续仍面临较大下行压力。短线或仍有修正空间，但反弹高度受限于1.3310至1.3380区域，若美元重新走强或英国预算案风险发酵，汇价可能再度承压并测试1.3200及1.3140支撑。后续需关注英国预算案、英央行11月会议以及美国就业和CPI数据。

英镑短线价格走势路径参考:

上升:1.3310-1.3380

下降:1.3200-1.3140