山寨币季节将至——但这回交易者更挑剔了

Altseason 即将到来，早期迹象表明交易员们变得更加挑剔，资金正流入各种不同叙事背景下的盈利协议。

虽然另类交易季尚未正式到来，但交易员们已经开始轮动——而且这些数字越来越不容忽视。

在过去的 30 天里，memecoin 的启动平台 PONS价格飙升超过 350%，而在 DeFi 领域，Uniswap 的 UNI上涨超过 110%，Arbitrum 的 ARB上涨超过 150%，专注于人工智能的 NEAR 也飙升了约 180%。

据 CoinMarketCap 数据显示，隐私代币 Zcash 上周创下 1600 美元以上的历史新高，而比特币 Layer-2 代币 LIT 和 memecoin launchpad 代币 PUMP 也是同期涨幅最大的代币之一。

这些收益涵盖了非常不同的领域，并不能指向某个明显的交易方向，但它们确实表明，这一次许多交易者都在关注那些背后有良好商业案例的加密货币。

鉴于 ARB、UNI、Jupiter 的 JUP 和 Ondo 的 ONDO 等代币的大幅上涨，Bankless 播客主持人 David Hoffman周五表示，它们的共同点是“它们都能赚钱，它们都能带来收入”，这表明此次上涨行情可能是由实用性而非投机性驱动的。

上周涨幅最大的20种加密货币中，只有两种是表情包币。而过去一周，只有“胖企鹅”（Pudgy Penguins）上榜。

但据 1inch 联合创始人 Sergej Kunz 称，这并非完全取决于基本面。他指出，在过去 30 天里，模因币（memecoin）在买家中增长最为强劲。但他表示，去中心化金融（DeFi）协议、隐私代币、人工智能项目和代币化资产也同样吸引了人们的关注。

“目前的趋势是先扩大广度，再扩大深度，”他告诉《杂志》，越来越多的钱包购买了更多种类的代币，但通常数量较少。

他说：“数据中的谨慎态度符合选择性参与的总体模式。” 用户是“选择性地参与，而不是全力以赴”。

那么，这个另类赛季会有哪些不同之处呢？

市场是否终于像霍夫曼所说的那样变得更加有辨别力，并将资金配置到具有实际效用的资产上，还是会再次被以戴帽子的狗和性暗示为特征的迷因币所驱动？

现在下结论还为时过早，CoinMarketCap 的官方指数尚未进入山寨币季。目前该指数为 64 分（满分 100 分），高于上周的 48 分，但仍略低于标志着新一季正式开始的 75 分门槛。

少数几种加密货币占据了大部分市场份额。交易公司Talos的数据显示，目前市值排名前十的加密货币约占加密货币总市值的80%，高于2024年底的70%左右。

霍夫曼表示，这波上涨行情是由能够产生收益的协议推动的。来源：Bankless。

Talos 国际市场主管 Samar Sen 表示，数据显示“市场资本正聚集在少数资产周围，而不是广泛地轮动到长尾资产中”。

他表示，Talos 9 月份的资金流动数据显示，买盘明显偏向买盘，几乎每天都是买盘主导。他指出，这与 2024 年末的情况形成鲜明对比，当时买卖双方力量较为均衡，而且大选后的上涨行情带动了包括狗狗币 (DOGE)、艾达币 (ADA) 和 HBAR 在内的多种代币的普遍超额收益。

人们实际购买的商品

据 Sen 称，表现最强劲的领域是特定主题，例如创收协议、链上永续合约和 DeFi 项目，包括 HYPE、LIT、UNI 和 MORPHO。

与隐私相关的资产，如 ZEC、NEAR 和 XMR，以及与人工智能相关的代币，如 VVV 和 TAO，也表现强劲。

Talos 还看到围绕 memecoin 启动平台（包括 PUMP 和 PONS）的一系列活动，Robinhood 生态系统和 USELESS memecoin 的表现也很好。

PONS是过去30天涨幅最大的加密货币。数据来源：CoinMarketCap

与昆兹一样，森也表示市场正变得“更加挑剔”。

“投资者关注的是特定的叙事和生态系统，而不是将山寨币视为单一的广泛交易。”

代币化黄金和代币化股票也吸引了更多买家，人工智能代币也有所上涨，“尽管基数较小”。

但总体而言，这可能并非从投机转向实用主义的全面转变，而更像是各种相互竞争的说法混杂在一起。

本月初，Robinhood 平台上涌现出大量非常规交易对，让我们得以窥见不同类别之间的交融趋势。代币化股票突然开始与模因币进行交易，例如 BONER/HIMS 和 SPACEHOOD/SPCX 等交易对。

9月初，其中一对货币对的24小时交易量超过4.25亿美元。

更根本的替代季的理由

Curve Finance 和 Yield Basis 的创始人 Michael Egorov 表示，他看到人们对实际用例和机构需求的关注度比以往的周期更高。

“总而言之，我认为现在人们对那些真正有用、能够将加密货币与真实金融活动联系起来，并在实践中证明其有效性的协议更感兴趣，”他说。

他指出，稳定币就是一个例子，尤其是在链上外汇交易和金融科技应用中的使用。他认为，加密基础设施与实体经济日益融合将是“最大的驱动力”。

如果这种需求持续增长，随着加密货币基础设施在加密货币交易之外变得更加有用，它可能会为本季山寨币带来新的购买来源——但这只是一个假设。

谁才是这场拉力赛的真正策划者？

Talos 数据显示，尽管资金流动保持强劲的购买趋势，但经销商参与山寨币交易的比例已从 2024 年底的约 65% 下降到 9 月份的约 32%。

Sen表示：“这与上次山寨币上涨行情有很大不同，这表明流动性提供者和做市商在当前的行情中发挥的作用相对较小。”

他表示，与此同时，准入门槛也降低了，过去需要交易者直接与Raydium或Orca等去中心化交易平台互动才能获得的交易机会，现在可以通过主流平台实现。他说道，这“降低了准入门槛，扩大了散户参与的范围”。

专业交易员在本轮周期中也有了更多追踪资金流向的工具，从钱包追踪到跟单交易，这些工具可以提供有关资金在钱包、协议和链之间流动方向的信号。

森表示，这将使零售渠道更加畅通，同时也为专业交易员提供了更复杂的方法来识别哪些地区的交易活动正在增强。

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