IPO鹰眼预警 | 大昌科技净现比低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

安徽大昌科技股份有限公司（以下简称“大昌科技”）披露招股书。大昌科技计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要从事汽车零部件及相关工装模具的研发、生产和销售,主要产品为车身结构件总成、底盘组件及相关工装模具。

招股书显示，大昌科技的主要财务指标如下：

财务指标202512312024123120231231流动比率（倍）1.361.361.15速动比率（倍）1.071.111.00资产负债率（合并）56.50%57.87%64.56%应收账款周转率（次）2.152.493.99存货周转率（次）3.874.825.41息税折旧摊销前利润（万元）21153.9120225.2720922.65归属于母公司所有者的净利润（万元）9531.559140.4110370.77每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.500.900.36每股净现金流量（元/股）-0.340.59-0.13归属于发行人股东的每股净资产（元/股）6.575.845.13加权平均净资产收益率11.79%12.79%16.73%每股收益 (元/股)0.730.700.80

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，大昌科技已经触发29条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为12.55亿元、11.71亿元、11.50亿元，同比变动-6.68%、-1.83%；净利润分别为1.04亿元、9140.41万元、9531.55万元，同比变动-11.86%、4.28%；经营活动净现金流分别为4683.90万元、1.17亿元、6533.04万元，同比变动149.29%、-44.05%；毛利率分别为21.04%、22.64%、21.12%；净利率分别为8.26%、7.80%、8.29%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为12.5亿元、11.7亿元、11.5亿元，复合增长率为-4.29%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-1.83%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1亿元、0.9亿元、1亿元，复合增长率为-4.13%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-1.83%，销售费用同比变动10.88%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.82、0.73、0.58。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.04%、22.64%、21.12%，而行业均值分别为22.07%、21.25%、20.96%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.04%、22.64%、21.12%，最近两期同比变动分别为7.6%、-6.68%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为16.73%、12.79%、11.79%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为21.12%高于行业均值20.96%，存货周转率为3.87次低于行业均值4.72次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为21.12%高于行业均值20.96%，应收账款周转率为2.15次低于行业均值4.04次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.66%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.7亿元、0.6亿元、0.5亿元，研发费用/营业收入分别为5.48%、5.27%、4.66%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.69低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为12.38亿元、11.37亿元、12.30亿元，占总资产之比分别为65.65%、62.95%、62.52%；非流动资产分别为6.48亿元、6.69亿元、7.37亿元，占总资产之比分别为34.35%、37.05%、37.48%；总资产分别为18.85亿元、18.06亿元、19.67亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为64.56%、57.87%、56.50%；流动比率分别为1.15、1.36、1.36。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为26.01%、存货占总资产之比为13.30%，固定资产占总资产之比为21.66%，有息负债占总负债之比为38.19%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.99，2.49，2.15，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.15低于行业均值4.04。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为5.41，4.82，3.87，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.87低于行业均值4.72。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.75，0.63，0.61，持续下降。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.61低于行业均值0.66。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为5.1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为6.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长9%，营业成本同比增长0.09%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长56.46%，应收账款较期初增长-8.35%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为3.18、2.73、2.7，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.6亿元，较期初增长297.58%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为56.5%，高于行业均值42.48%。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为1.8亿元，短期债务为2.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.75。

在经营可持续性上，需要关注：

营收规模持续下降。报告期内，公司营收分别为12.5亿元、11.7亿元、11.5亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-6.68%、-1.83%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1亿元、0.9亿元、1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-11.86%、4.28%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为8.26%、7.8%、8.29%，最近两期同比变动分别为-5.55%、6.22%。

四、募集资金情况

大昌科技本次公开发行股票数量不超过4339.00万股，拟募集资金为5.02亿元，其中15310.40万元用于合肥汽车零部件智能工厂项目（二期），21895.30万元用于新工艺智能化底盘产线和冲焊产线建设项目，2960.00万元用于年产50万套汽车底盘悬架总成件和年产30万套车身焊接总成项目，10000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准