奶酪业务占比仍超88%：创始人退场后，妙可蓝多还能靠什么突围？

摘要：从“豆奶大王”到“黑芝麻糊翻车”

近期，维维豆奶“霉菌门”引发关注。

9月16日，上海市市场监督管理局发布2026年第25期省级食品安全抽检信息。一款“维维”牌无添加蔗糖黑芝麻糊被判定不合格：维维华山核桃产业有限公司生产，上海申友食品销售有限公司闵行分公司销售，规格320克/袋，生产日期2025年8月13日。

该批次5份样品霉菌检出值分别为330、2800、1500、1800、1700CFU/g，全部超过国标限值（100CFU/g），最高检出值超标27倍。

9月24日，维维官方旗舰店客服回应：涉事批次已第一时间召回并处理完毕，市场已无在售。但对于超标原因，客服未给出答案。截至目前，维维股份（600300.SH）尚未就此事发布上市公司公告。

而就在抽检公告发布前不到一个月，维维刚披露2026年半年报：营收利润双增，扣非净利增速达17.58%。

一份财报在讲增长，一份抽检公告在讲漏洞。两件事撞进同一个秋天，构成了维维当下最真实的写照。

一、见微知著：三个细节，说明这或非“偶发事故”

这起事件为什么值得被严肃对待？

从三个细节中，或可看出端倪。

细节一：5份样品全部不合格。

国标采用的是“三级采样方案”：n=5（抽5个样品）、m=50CFU/g、M=100CFU/g、c=2（最多允许2个检出值落在50-100CFU/g之间）。也就是说，这个标准的容错空间并不小：5个样品里，允许2个“轻微超标”，但任何样品都不得超过100CFU/g。

但维维这一批次的5份样品，不仅全部超标，最低的一份也达到限值的3.3倍。

这个区别至关重要：如果只有1到2份样品超标，可能是局部污染或单袋包装问题；5份全部严重超标，说明整批产品存在系统性污染。

细节二：涉事方是100%全资子公司，不是代工厂。

天眼查APP显示，维维华山核桃产业有限公司，成立于2016年，注册资本5000万元，注册地位于陕西省商洛市洛南县，由维维股份直接持股100%，是维维固态冲调饮料产品的主要生产工厂之一。

这个事实很关键。如果出问题的是代工厂，企业还可以解释为“供应商管理难度大”；但自有工厂出问题，责任无处可推。中国食品产业分析师朱丹蓬的评价很直接：“此次事件暴露出维维质量内控体系存在较大的纰漏。”

细节三：出事的，恰恰是“健康化升级”的那款产品。

这是最容易被人忽略的一层。维维近年迎合健康化趋势，把“无添加蔗糖”作为产品升级的核心卖点。结果，最讲“健康”的那款产品，检出了霉菌严重超标。

卖点翻车，比普通产品翻车更伤。因为它动摇的不只是一款产品，而是消费者对“维维在认真做健康产品”这件事的信任。

还有一些被忽略的细节：

补充一：多环节失效的可能。

霉菌超标27倍，通常不是单一环节的问题。

黑芝麻糊属于冲调谷物制品，原料经过烘焙粉碎后直接灌装。霉菌超标的可能原因包括：原料受潮污染、生产车间消杀管控不到位、包装密封工艺存在缺陷、仓储运输温湿度把控失当。任何一个环节失守，都可能导致霉菌滋生。

但要超标27倍，往往意味着多个环节同时失效。

补充二：产能利用率问题。

据维维股份2025年年报，2025年，维维华山核桃产业有限公司设计产能0.34万吨，实际产能0.23万吨，产能利用率仅约68%。产能闲置本身不是问题，但它与管理松懈、设备维护频次下降等潜在风险的相关性，值得进一步观察。

从这些细节可以看出，问题大概率不是“某一袋产品的偶发污染”，而是“整批产品在生产到仓储的某个或多个环节出现了系统性失控”。

二、电商客服，能代表上市公司吗？

危机应对的完整动作，通常包含四步：快速召回、公开原因、公布整改措施、接受第三方核查。

目前看，维维只完成了第一步，而且这一步的完成方式，本身就值得商榷。

从9月16日抽检公告发布，到9月24日客服回应，中间隔了整整8天。回应的主体是“维维官方旗舰店客服”，而非公司公告。

对于一家涉及信息披露义务的上市公司而言，电商客服的口头回应，既不是法定的披露渠道，也不是正式的危机沟通方式。它更像是一种“被动应答”，而非“主动担责”。

更值得追问的是“召回”的实际效果。

涉事产品生产日期为2025年8月13日，到2026年9月被通报，已经过去了一年多。在这段销售周期里，该批次产品有多少已经摆上货架、走进消费者家中？

“已第一时间召回并处理完毕”这句话，在超过一年的时间跨度面前，能覆盖多少真实的消费场景？那些已经买到产品的消费者，是否知道自己手里那袋黑芝麻糊，可能就是被通报的那一批？

至于超标原因、整改措施、责任追究，截至目前，维维均未给出回答。

对比来看，来伊份在“带血创可贴”事件中，事发两天内即在官网发布情况说明，启动全链路调查，全面下架相关批次产品，并明确消费者可退换货及获得额外补偿。

而维维的回应，停留在“已召回”三个字。召回一箱货容易，召回消费者的信任很难。

三、业绩回暖的“代价”与“盲区”

这起事件发生的时间点，非常微妙，恰在维维交出近年少有的营收利润双增半年报之后。

先说增长的质量。

维维股份财报数据显示，2026年上半年，维维营收16.66亿元（+9.54%），归母净利润1.31亿元（+8.91%），扣非净利润1.28亿元（+17.58%，历史同期第二高），毛利率26.32%（+1.64个百分点）。扣非增速快于归母，这本该是“高质量增长”的信号。

但再看增长背后的代价，就是另一番景象了：上半年，维维销售费用同比暴增52.17%，销售费用率升至9.38%。

营销费用的增速，是营收增速的5倍以上。翻译一下：这轮增长，有相当部分是“花钱买来的”。

营销不是原罪。在品牌老化的压力下，加大投放、做年轻化、铺新渠道，都是正确的动作。

但问题在于资源的天平：当企业把大量资源倾注到营销端，对生产端的投入和关注，客观上会被稀释。原料管控、灭菌工艺、质量检测，这些不直接产生销量的环节，在企业“冲刺增长”的时候，最容易先被放松。

这未必是因果，但至少是警示：一家把营销费用油门踩到52%增速的公司，刹车系统有没有同步升级？

再说财报里的两个隐忧。

一是经营现金流大幅下滑：上半年经营活动现金流净额1.01亿元，同比下降72.79%。

二是二季度单季利润已在承压：Q2归母净利润4694.51万元，同比-5.1%，环比-44.21%；扣非净利润3252.24万元，同比-18.95%。

这两个信号说明：上半年的增长，主要集中在一季度。

还有一个结构性盲区：出问题的黑芝麻糊，并非维维的核心主业。

维维的“基本盘”是豆奶粉，公司豆奶粉系列产品连续多年市场占有率第一。而黑芝麻糊属于品类延伸，在这个品类里，维维并不是市场领导者。

黑芝麻糊品类的绝对龙头是南方黑芝麻，公开数据显示，其市场占有率一度高达40%以上。2026年上半年，南方黑芝麻营收11.92亿元、同比增长28.47%，业绩势头强劲。

在一个有绝对龙头的品类里，维维作为“后来者”，面临双重压力：品牌认知上没有先发优势，渠道渗透上没有规模效应。

更关键的是，品控的难点也不同。豆奶粉以大豆为主要原料，加工工艺相对成熟；黑芝麻糊以谷物和芝麻为主料，粉状冲调食品本身易吸潮滋生霉菌，对生产环境温湿度控制、灭菌工艺和包装密封性的要求都很高。

品类扩张会带来品控难度的提升，这是客观事实。当一家公司把品类从豆奶粉扩展到黑芝麻糊、核桃粉等多个方向时，它的品控体系能不能跟上品类扩张的速度，而不是简单复用原有品类的经验。

食品安全面前，没有“核心品类”和“边缘品类”之分。消费者的信任一旦受损，打击的是“维维”这块招牌，而不是某一条产品线。

四、三十年信任账本：战略回归了，品控没有同步

要看懂这件事的分量，需要回到维维这家公司本身。

1994年，维维食品饮料股份有限公司成立。“维维豆奶，欢乐开怀”这句广告语，伴随了几代人的早餐时光，公司也曾被称为“中国豆奶大王”。2000年，维维在上交所上市。

它最核心的资产，从来不是工厂，不是渠道，而是“信得过”这三个字。

但维维也走过一段很长的弯路。

上市之后，维维大举跨界。2009年，公司以3.48亿元收购湖北枝江酒业51%股权，大举进军白酒，此后又收购贵州醇酒厂。茶叶、房地产、煤矿、生物制药，版图越铺越大。

多元化的结果并不美好。

枝江酒业从2012年开始营收下滑，2017至2019年连续三年亏损；2018年，维维以2.75亿元出售贵州醇股权，正式“戒酒”；更棘手的是，2024年维维还因枝江酒业历史税务问题被追溯，需补缴税款。

2019年到2025年，维维营收从50.39亿元一路降至33.49亿元。

2019年，徐州市国资公司新盛集团入主维维；2021年成为控股股东，徐州国资委成为实际控制人。国资入主后，维维喊出“回归主业”，剥离白酒、地产等低效资产，负债率明显下降。从2026年半年报看，回归确实带来了一些成效。

但这次“霉菌门”暴露出的问题是：战略上回归了主业，品控体系却没有同步回归。

更值得留意的是，这并非维维第一次在合规上栽跟头。今年4月，维维股份还因2022年至2024年部分粮油贸易业务收入确认不恰当，被江苏证监局责令改正。

这些事件发生在不同时期，但“霉菌门”的出现说明：品控问题并没有因为国资入主、战略回归而被彻底解决。

结语：

维维的这袋黑芝麻糊，抽检出来的是霉菌，检验出来的是企业的经营成色。

这起事件的严重性，不在“27倍”这个数字，而在“5份样品全部不合格”和“涉事方是100%自有工厂”这两个事实。前者说明这不是偶发污染，后者说明责任无处可推。

时间点同样尴尬：刚交出营收利润双增的半年报，销售费用52%的增幅却在提醒我们，这轮增长有“花钱买量”的成分；而超标27倍的抽检结果提醒我们，当营销的油门踩得越猛，生产端的刹车越不能松。

维维最值钱的资产，是“维维豆奶，欢乐开怀”这句话背后几代人的记忆。这种信任用三十年积累，却可能被几袋发霉的黑芝麻糊快速消耗。

信任的厚度，同时也是失望的高度。新品牌出问题，消费者或许会归因于“创业公司还不够成熟”；但老字号出问题，消费者的第一反应往往是“连你都这样”。

召回一箱货很容易，召回消费者的信任很难。

从“中国豆奶大王”到市值不足50亿元，维维已经走过了一段不容易的路。国资入主、战略回归只是第一步，品控体系的升级，才是这场“回归”真正的下半场。

维维的下一杯豆奶，能不能让消费者放心地喝下去，答案不在广告里，在质检报告里。

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