加元走弱！加拿大7月GDP零增长，制造业与零售同步下滑

来源：市场资讯

（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.加拿大7月经济增长停滞，8月经济预计温和反弹

加拿大统计局9月29日公布的数据显示，加拿大7月国内生产总值（GDP）环比持平，符合市场预期，显示经济在此前连续三个月实现增长后，第三季度初步出现放缓。此次经济表现发生在美国新一轮关税措施于8月进一步冲击加拿大经济之前。

数据显示，7月加拿大商品生产和服务生产活动整体均基本持平。商品生产行业约占加拿大GDP的四分之一，其中制造业产出环比下降0.9%，为连续四个月增长后首次出现下滑，主要受到石油炼厂活动减少的拖累，炼厂产出当月下降6.2%。采矿、采石以及石油和天然气开采业产出也下降0.5%，连续第二个月下滑。

部分行业的增长抵消了商品生产领域的疲弱表现。公用事业产出7月增长1.7%，建筑业增长1.3%，其中建筑业已经连续第四个月实现扩张。服务生产行业方面，零售贸易产出下降1.0%，批发贸易下降0.4%，而批发贸易此前曾是6月经济增长的主要推动因素之一。

与此同时，专业、科学和技术服务业7月增长0.3%，创下过去20个月以来最大单月增幅。房地产、租赁和租赁业产出增长0.2%，其中房地产行业连续第六个月扩张，显示部分服务业活动仍保持一定韧性。

加拿大统计局的初步估算显示，经济8月可能出现反弹，预计环比增长0.2%，主要受到采矿、采石业以及零售贸易产出回升的推动。如果这一预估得到确认，加拿大经济将在第三季度中段恢复温和增长。不过，第三季度整体增速仍将受到7月经济停滞以及美国关税措施影响的制约。加拿大央行此前预计加拿大第三季度经济按年率计算增长1.5%。

2.加拿大央行敦促金融机构正常使用流动性工具，降低市场压力担忧

加拿大央行9月29日表示，金融机构在需要时应正常使用其常设流动性工具（SLF）获取隔夜流动性，无需担心使用该工具会被市场解读为机构面临压力。

加拿大央行与银行业监管机构金融机构监管办公室（OSFI）联合发表声明称，金融机构通过SLF获得资金属于正常的流动性管理操作，并不意味着出现特殊情况或金融压力。加拿大央行副行长托尼·格拉维尔（ToniGravelle）当天也表示，央行将金融机构使用SLF获取隔夜流动性视为日常流动性管理的一部分，而不是特殊事件或压力信号。

SLF由加拿大央行管理，主要为参与Lynx支付系统的金融机构提供全额担保的日内和隔夜信贷支持，以帮助金融机构完成日间及日终支付结算。金融机构通常会利用自身持有的准备金作为日终支付的缓冲，而通过SLF获得流动性，则可以释放部分准备金进入市场，从而提高支付体系的运行效率。

加拿大央行和OSFI表示，Lynx参与者根据自身流动性需求使用SLF符合正常的流动性管理活动，金融机构可以在需要时使用这一工具。相关表态旨在减少金融机构因担心市场误读而不愿使用央行流动性工具的顾虑。

格拉维尔同时表示，加拿大央行正在升级和加强回购市场基础设施，并开始采用新的三方回购平台。该平台将有助于推动加拿大定期回购市场的发展，并吸引包括大型企业财务部门在内的新参与者。

回购市场是加拿大政府债券市场正常运作的重要组成部分，也是金融机构获得短期资金的重要渠道。由于回购市场规模较大、使用范围广泛，其运行状况也可能影响金融体系的流动性。如果市场条件明显恶化，资金压力可能通过回购市场向其他金融领域传导，因此加拿大央行正在通过完善基础设施和流动性机制，提高短期资金市场的运行效率与稳定性。

3.美国8月职位空缺下降至707.9万，裁员维持低位显示就业市场趋稳

美国劳工部劳工统计局9月29日公布的职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）显示，美国8月职位空缺数量下降，但裁员仍处于较低水平，显示劳动力市场在经历夏季一段时间的疲软后继续保持相对稳定。

数据显示，截至8月最后一个工作日，美国职位空缺减少25.6万个至707.9万个，低于7月的733.5万个。7月数据经过修正后较此前公布的727.1万个有所上调。路透社调查的经济学家此前预计，8月职位空缺数量为722.5万个。职位空缺率也从7月的4.4%降至8月的4.3%。

不过，JOLTS调查长期以来一直受到回复率偏低的影响，其回复率较新冠疫情前明显下降，一些经济学家因此对该数据的代表性表示担忧。尽管如此，多数市场人士认为，美国劳动力市场在经历夏季大部分时间的疲软后，目前已经出现稳定迹象。

美国8月非农就业人数增加16.2万人，为5个月以来最大增幅。路透社调查显示，经济学家预计9月非农就业人数将增加9万人，失业率预计维持在4.1%。美国9月就业报告将于10月3日公布。

劳动力市场保持稳定，也使美联储能够继续将重点放在通胀风险上。美联储本月将联邦基金利率上调25个基点至3.75%至4.00%区间，这是三年来首次加息，同时释放出未来数月可能继续提高借款成本的信号。金融市场目前预计，美联储10月再次加息的概率约为70.3%，CME的FedWatch工具显示。

从JOLTS其他分项来看，美国8月招聘人数增加4.6万人至519.2万人，招聘率由7月的3.2%升至3.3%；裁员和解雇人数则减少6.1万人至164.1万人，裁员率由7月的1.1%降至1.0%。

历史低位的裁员规模已经成为美国劳动力市场保持稳定的重要因素之一。与此同时，企业招聘意愿仍然受到抑制，雇主并未大幅增加招聘。经济学家认为，中东局势以及美国与伊朗之间的战争所带来的不确定性，是企业谨慎招聘的重要原因之一。相关冲突推高能源价格，并进一步增加通胀压力。

能源价格上涨也成为美国经济面临的风险因素之一。柴油价格已经升至历史高位，经济学家警告称，能源成本持续上升可能进一步挤压消费者和企业支出，并对整体经济增长形成压力。

2026年9月30日（星期三），加拿大因真相与和解全国纪念日（银行假期）休市，市场焦点将集中于北京时间20:30美国公布的8月核心个人消费支出（PCE）价格指数，以及第二季度实际GDP年化季率终值。

经济资讯

加拿大统计局公布，7月GDP环比持平，符合预期，此前连续三个月正增长，显示第三季度开局放缓。商品生产和服务业基本不变。制造业下降0.9%，为四个月来首次，主因炼油厂活动下降6.2%；采矿、采石和石油天然气下降0.5%，连续第二个月下降。公用事业和建筑业分别增长1.7%和1.3%，抵消大部分降幅。零售下降1%，批发下降0.4%。专业科技服务增长0.3%，房地产增长0.2%。初步估计8月GDP增长0.2%，由采矿和零售带动。加拿大央行预测第三季度年化增长1.5%。货币市场预计12月加息25个基点。加元跌0.06%至1.4179加元，两年期国债收益率跌3.1个基点至2.567%。

德勤加拿大将2027年GDP增长预期下调20%，从2%降至1.6%，因特朗普贸易战关税重创经济；预计今年四季度和2027年初急剧放缓。2026年增长预测从0.7%微升至0.9%。首席经济学家德斯贾丁斯称，关税影响不均匀，部分行业受重创，另一些则增长；联邦财政支持、投资和国防开支释放积极信号。美国对加拿大多种商品禁令周二生效，包括酒类、摩托车、糖蜜和乳清制品；本月初更多加拿大商品被列入加征50%关税清单。特朗普称将达成公平协议。

CIBC经济学家格兰瑟姆称7月数据不意外，因二季度强劲后降温，关注10月9日就业报告和10月19日通胀数据，央行10月28日利率决定。加拿大央行行长麦克勒姆本月初称关税“非常高”但影响范围窄，连续第七次维持利率不变。RBC经济学家徐艾比称，基本预期央行2026年底前维持利率不变，2027年逐步加息，但风险倾向提前加息。

政治资讯

特朗普贸易顾问彼得·纳瓦罗警告加拿大，若“干预”美国中期选举将“付出更惨重的代价”，并让加拿大游说者“滚出我们的国家”。他在华盛顿经济会议上称，加拿大过去靠游说美国取得成果，但这套已行不通；若干预缅因州或密歇根州选举，后果更严重。他未说明所谓干预具体指什么，但表示“热爱”加拿大人民，却自2016年以来不信任加拿大谈判代表，并称总理马克·卡尼和安大略省长道格·福特为政治私利诋毁特朗普，以为民调上升是制胜策略。

卡尼在温哥华记者会被问及纳瓦罗言论时称“无可奉告”。就特朗普称加拿大将道歉以达成协议，卡尼表示加拿大“随时准备本着诚意谈判”，以达成尊重两国主权的协议；双方仍在对话，但已不像五六周前那样就具体文本谈判。加拿大-美国贸易部长勒布朗明确表示，无意为维护加拿大工人、企业和经济而道歉。

纳瓦罗表态当天，特朗普最新贸易升级生效：部分加拿大酒精产品、乳制品副产品、摩托车和糖蜜被禁止进入美国市场。白宫在加拿大本月初对美商品加征反制关税后宣布禁令及额外关税，此前8月贸易谈判破裂。特朗普周一称，希望加拿大未来几周带着道歉重返谈判桌，并重申加拿大对美“不公平”，是“全世界最糟糕的国家之一”。贸易战已影响缅因州和密歇根州选情：缅因州共和党参议员柯林斯反对贸易战，密歇根州民主党候选人埃尔-赛义德则将加美贸易问题作为竞选核心。福特政府去年资助的反关税广告曾引白宫强烈反对，美驻加大使将其比作外国干涉。纳瓦罗此前也曾因质疑加拿大在阿富汗行动中的角色，被前国防参谋长称为“白痴”。

金融资讯

多伦多股市小幅下跌至近两个月最低，能源和金融板块拖累明显。S&P/TSX综合指数收跌29.59点，跌幅0.1%，报35,460.27点，为7月31日以来最低收盘价。由于油价下跌，投资者评估国内GDP数据，美国原油期货因中东原油出口复苏迹象结算价跌3.5%至每桶89.38美元，能源板块跌1.3%；权重较大的金融板块跌0.5%。长期政府债券收益率在本周关键通胀和劳动力数据公布前继续攀升，美国标普500指数也下跌。

个股方面，美国上诉法院维持对汤森路透有利的裁决，涉及与前法律研究竞争对手Ross Intelligence的版权纠纷，后者被指滥用受版权保护材料训练AI法律搜索引擎，但汤森路透股价最终跌0.8%。科技板块涨1.7%，材料板块涨0.6%；黄金价格上涨1.5%，从前一交易日触及的七周多低点反弹。

地缘战事

美伊方面，特朗普否认向伊朗提供结束战争的条件，称媒体报道不实，“我什么都没给他们”。Axios和CNN曾援引美国官员称，他愿以放松制裁、解冻资金换取伊朗核计划“具体”进展。伊朗总统佩泽什基安表示，德黑兰准备谈判，但不接受“欺凌或胁迫”，不寻求战争，并称伊朗已同意不应发展核武器。美伊官员周一分别与调解人会谈。伊朗外长阿拉格奇称，条件明确，重新开放霍尔木兹海峡取决于条件满足，只有谈判能打破僵局；拟议协议将启动七天倒计时并暂停地区战斗，但特朗普驳回，称伊朗急于开放海峡是出于绝望。调解人尚未正式转达美国拒绝。特朗普周二称，不知伊朗是否会“放弃”，但终究会放弃，并称其表现“非常糟糕”。战争自2月“史诗狂怒行动”以来已致数千人死亡，扰乱全球能源供应。胡塞武装袭击沙特目标，沙特更深卷入。周二油价连续第二日上涨，布伦特涨1.4%至106.77美元，WTI涨1.5%至93.94美元。霍尔木兹海峡封锁前承担全球五分之一原油和LNG运输。

伊朗革命卫队发表25页致美国人民公开信，呼吁美国中期选举选民拒绝特朗普政策，接受和平共处，敦促反对美国支持以色列和对外战争。发言人莫赫比称，预计不影响政府行为，但选民可能听到信息；并称美国民众若了解更多会改变想法。他称敌人知道伊朗不追求核武器，指责特朗普不可信、贪婪，并质疑美国称伊朗已失去霍尔木兹影响力的说法。

加沙方面，以色列空袭炸死哈马斯武装派别加沙北部头目伊兹·丁·贝克，哈马斯证实。以方称其参与策划2023年10月7日袭击并负责招募。空袭加沙城纳斯尔区公寓楼，另致一人伤重不治。周二晚贾巴利亚难民营两起空袭致至少三人死亡，以军称目标为武装分子。以色列称哈马斯违反10月停火协议、重新武装，本月已击毙至少20名哈马斯成员。哈马斯否认并指责以色列破坏和平协议。

俄乌方面，俄罗斯滑翔炸弹袭击乌克兰北部苏梅民宅和学校，致两人死亡、六人受伤。泽连斯基称学校遇袭时孩子已躲入避难所，无人受伤，100人疏散。苏梅是俄频繁袭击目标，俄称希望在边境建缓冲区。美国官员称，普京特使德米特里耶夫与美国官员就结束乌克兰战争举行“建设性”会谈，包括战后美俄能源合作。德米特里耶夫在华盛顿会见财政部和能源部代表。此前特朗普与泽连斯基在纽约会晤，讨论能源目标可能停火；威特科夫和库什纳本月初在莫斯科会见普京。

技术谋攻

美加日内关注区间:

1.4245-1.4175

技术指标总结：

加拿大经济在第三季度初步显露放缓迹象。加拿大统计局9月29日公布的数据显示，加拿大7月国内生产总值（GDP）环比持平，符合市场预期，结束此前连续三个月的增长态势，显示经济在第三季度初期失去部分动能。7月的经济表现尚未受到美国8月进一步加码的关税措施影响，因此后续贸易环境仍可能对加拿大经济形成额外压力。

从行业表现来看，加拿大7月商品生产和服务生产活动整体基本持平。商品生产行业约占加拿大GDP的四分之一，其中制造业产出环比下降0.9%，为连续四个月增长后首次下滑，主要受到石油炼厂活动减少拖累，炼厂产出当月下降6.2%。采矿、采石以及石油和天然气开采业产出也下降0.5%，连续第二个月下滑。部分行业的增长抵消了商品生产领域的疲弱表现，公用事业产出增长1.7%，建筑业增长1.3%，后者已经连续第四个月扩张。服务业方面，零售贸易产出下降1.0%，批发贸易下降0.4%，而批发贸易此前曾是6月经济增长的重要推动因素。与此同时，专业、科学和技术服务业增长0.3%，创下20个月以来最大单月增幅；房地产、租赁和租赁业产出增长0.2%，其中房地产行业连续第六个月扩张，显示部分服务业仍具有一定韧性。

加拿大统计局初步估算显示，经济8月可能环比增长0.2%，主要受到采矿、采石业以及零售贸易活动回升的推动。如果这一估算得到确认，加拿大经济将在第三季度中段恢复温和增长，但第三季度整体表现仍可能受到7月经济停滞以及美国关税措施的拖累。加拿大央行此前预计第三季度经济按年率计算增长1.5%，因此实际增长情况仍取决于贸易环境、消费和企业活动能否继续保持稳定。

在经济增长放缓的同时，加拿大央行正通过完善流动性工具和金融市场基础设施来降低短期资金市场的压力。加拿大央行9月29日与金融机构监管办公室（OSFI）联合表示，金融机构在需要时应正常使用常设流动性工具（SLF）获取隔夜流动性，无需担心市场将其使用解读为机构面临压力。加拿大央行副行长托尼·格拉维尔表示，金融机构通过SLF获得资金属于正常的流动性管理操作，并不意味着出现特殊情况或金融压力。

SLF主要为参与Lynx支付系统的金融机构提供全额担保的日内和隔夜信贷支持，帮助金融机构完成日间及日终支付结算。金融机构通常利用自身持有的准备金作为日终支付缓冲，而通过SLF获得流动性可以释放部分准备金进入市场，从而提高支付体系运行效率。加拿大央行和OSFI强调，Lynx参与者根据自身流动性需求使用SLF属于正常的流动性管理活动，这一表态主要是为了降低金融机构因担忧市场误读而不愿使用央行流动性工具的顾虑。

格拉维尔同时表示，加拿大央行正在升级回购市场基础设施，并开始采用新的三方回购平台，以推动加拿大定期回购市场发展并吸引包括大型企业财务部门在内的新参与者。回购市场是政府债券市场正常运作以及金融机构获取短期资金的重要渠道，因此完善相关基础设施有助于提高短期资金市场的运行效率和稳定性，并降低流动性压力向其他金融领域传导的风险。

美国方面，劳动力市场则呈现出从夏季疲软中逐步趋稳的迹象。美国劳工部劳工统计局9月29日公布的职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）显示，截至8月最后一个工作日，美国职位空缺数量减少25.6万个至707.9万个，低于7月修正后的733.5万个，也低于市场预期的722.5万个。职位空缺率从7月的4.4%降至8月的4.3%。不过，JOLTS调查近年来回复率明显低于疫情前水平，部分经济学家因此对数据代表性持谨慎态度。

从其他就业指标来看，美国8月招聘人数增加4.6万人至519.2万人，招聘率由7月的3.2%升至3.3%；裁员和解雇人数减少6.1万人至164.1万人，裁员率由7月的1.1%降至1.0%。裁员规模维持在历史低位，成为劳动力市场保持稳定的重要因素，但企业招聘意愿仍相对谨慎，并未出现明显扩张。

美国8月非农就业人数增加16.2万人，为五个月以来最大增幅，市场预计9月非农就业人数将增加9万人，失业率维持在4.1%，相关就业报告将于10月3日公布。整体来看，美国就业市场虽然仍缺乏强劲扩张动力，但低裁员率以及招聘活动的相对稳定，表明劳动力市场暂未出现明显恶化。与此同时，中东局势及美国与伊朗之间的冲突推高能源价格，也增加企业在招聘和投资方面的谨慎程度。柴油价格升至历史高位，能源成本持续上涨可能进一步挤压消费者和企业支出，并对经济增长形成压力。

就业市场的相对稳定也意味着通胀仍将是美联储政策关注的重要因素。美联储本月将联邦基金利率上调25个基点至3.75%至4.00%区间，为三年来首次加息，并释放未来数月可能继续提高借款成本的信号。金融市场目前预计美联储10月再次加息的概率约为70.3%。因此，当前北美经济呈现出一定分化：加拿大经济在连续增长后出现短暂停滞，后续仍面临关税和外部需求压力；美国就业市场则在经历夏季放缓后表现出趋稳迹象，但能源价格上涨和通胀压力可能限制企业招聘及消费活动。与此同时，加拿大央行通过强化流动性工具和回购市场基础设施，为金融体系提供流动性缓冲，以降低经济放缓及外部冲击对金融市场运行造成的影响。

技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.4205区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.4160区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.4120区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价贴合布林带上轨运行线运行，显示多头动能占据主导优势。布林带开口未呈现明显扩张迹象，表明短线波动率保持相对平稳。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于76.00附近深度超买区域，表明当前多头力量处于强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。

4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.4245区域水平，日内汇价若可突破该区域限制，有望上行对1.4295区域水平发起挑战。下行结构来看，下方1.4175区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试1.4125区域水平之风险。

整体而言，当前市场短线情绪趋于“谨慎”，日内汇价若可突破1.4245区域限制，有望驱动多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战1.4295区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.4175区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试1.4125区域水平之风险。

上升:1.4245-1.4295

下降:1.4175-1.4125