规模连创11个月新高，私募“玩家”为何越来越少？

来源：第一财经

　　“现在行业开始深耕精品化路线，不再是过去的单纯求量。”

　　私募基金规模接连刷新历史记录，管理人数量却在持续下降。

　　中基协最新披露数据显示，截至8月末，存续私募基金规模25.75万亿元，自去年10月以来连续第11个月创新高，但存续私募基金管理人18452家，较2025年年末减少了779家。

　　其中，私募证券投资基金截至8月末的存续规模为9.08万亿元，年内增长2万亿元；私募证券基金管理人为7203家，328家管理人已“告别舞台”。

　　新进入的私募机构数量也明显减少，且相关主要人员大多数曾在公募、私募或券商资管行业深耕多年。

　　“这是非常积极的变化。”畅力资产董事长宝晓辉向第一财经说，当前私募行业一边出清存量低效主体，一边推升优质精品机构的集中度，真正实现资管行业提质增效，这种变化将非常有利于精品私募发展，并能够有效地规范市场。

　　年内已有469家私募“消失”

　　“去年就已经开始加速出清了。”某头部私募人士告诉第一财经，如果将管理人数量、产品数量和基金规模数量放在一起观察，可以发现，私募行业的出清仍在持续，但行业增长的方式已经发生变化。

　　据中基协网站数据，截至2025年年末，存续私募证券投资基金管理人共7531家，同比减少了469家，存续基金数量从87833只下降至80390只，存续规模从5.21万亿元增长至7.08万亿元。

　　进入2026年，管理人数量继续减少，但产品数量和管理规模开始同步增长。截至8月末，私募证券投资基金管理人为7203家，较年初减少328家；但同期存续产品数量从80390只增加至84130只，存续规模则从7.08万亿元增至9.08万亿元。

　　排排网财富研究员张鹏远认为，这反映出行业增长驱动力正在发生变化，即从过去依靠新增管理人扩容，逐步转向存量机构提质增效。

　　“行业进入‘减量增质’阶段。”张鹏远说，一方面，资金和资源持续向投研、风控能力较强的管理人集中，业绩波动较大的管理人面临资金流失和退出压力；另一方面，优质管理人在持续创造业绩的同时不断发行新产品，通过产品募集和规模增长推动行业整体规模上升。

　　宝晓辉也认同行业发展的驱动力已经改变。在她看来，过去行业门槛不高时，一些跨行业资本会出于各种目的登记一家私募，发行一两只小额产品；还有一些牛散、“投资大V”等靠线上流量做宣传，等粉丝体量起来之后直接募资，“很多没有成熟的投研团队，有的甚至是空壳机构，纯粹是配合卖课的。”

　　私募越来越“资深”

　　存量私募基金管理人持续减少，新入局的“玩家”数量增长则在放缓。中基协数据显示，截至9月29日，年内新备案登记的私募证券投资基金管理人仅31家。这些新备案的机构创始人，大多从业时间较长。

　　9月21日，无锡泓泽私募基金管理有限公司完成备案登记。该机构创始人、总经理王星杰，曾在国联民生资产管理部担任投资经理、资产管理总经理助理，之后在无锡国联资本运营私募基金管理有限公司、无锡联泰私募基金管理有限公司、东海投资有限责任公司任职。除了投资部门，还曾担任风控负责人、总经理职务。

　　年内公募基金经理“奔私”的案例也明显增多。如8月登记备案的鹏聚（北京）私募基金管理有限公司，实控人王鹏曾在宏利基金担任基金经理、权益投资部总经理，该机构合规风控负责人兼信息填报负责人寻卫国，此前曾在汇泉基金担任过督察长、副总经理。

　　为何今年新私募的创始人多为行业“熟面孔”？“我觉得这里面最核心的推手就是监管新规。”宝晓辉说。

　　今年6月发布的《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（下称“国办54号文”）强调，要优化私募基金登记备案规则，坚决防止不符合私募基金特征和运作规律的机构和产品作为私募基金登记备案。同时，拟办理私募基金登记备案的机构应当在通过综合研判会商后申请经营主体登记。

　　宝晓辉认为，“国办54号文”发布后，基金业协会也同步收紧了私募登记的材料审核标准，“审核收紧带来的一个直接变化，对新设机构的法定代表人、投资负责人提出了更高的要求。”她表示，如果没有公募、券商资管或者头部私募完整的从业履历，备案登记这一关就很难通过。

　　张鹏远则认为，新设私募创始人从业背景更加专业化，并不只与登记环节有关。

　　“机构与高净值客户在遴选私募管理人时，会优先选择具备完整投资经历的团队。”张鹏远说，同时，合规、风控、交易系统等运营成本不断增加，也抬高了私募创业的综合门槛，拥有成熟机构从业经验的创业者更容易具备相应的专业能力和资源。

　　行业集中度可能进一步提升

　　管理人数量下降，并没有阻挡私募产品和行业规模继续增长。私募排排网数据显示，截至8月31日，今年私募证券基金备案产品总数已达10964只，同比增长38.26%。其中，规模50亿元以上的224家私募合计备案产品4731只，占备案总量的43.15%；133家百亿私募合计备案3882只，占比接近四成。

　　与此同时，处于头部梯队的百亿私募仍在加速扩容。截至9月11日，今年以来已有47家私募管理规模首次突破百亿元，数量接近2025年全年水平。

　　从管理人数量下降、产品和规模增长，到百亿私募加速扩容，行业资源向头部及特色管理人集中的趋势逐渐显现。

　　在张鹏远看来，未来一段时间里，在监管扶优限劣的导向下，缺乏稳定投研能力、合规基础薄弱的管理人加速退出，资金或将持续向头部及特色精品私募聚集。

　　张鹏远说，随着单一策略容量逐渐显现，私募管理人未来可能更多布局多资产、多策略组合，通过因子、工具和风险分散能力提升产品竞争力。同时，在市场波动加剧的情况下，投资者服务的重要性也将进一步提升，常态化沟通、预期管理和投资者陪伴可能成为机构差异化竞争的一部分。宝晓辉则将未来行业变化概括为“投研精品化”和“资金机构化”。

　　在她看来，随着准入规则和合规要求持续完善，合规成本不断上升，资金实力较弱、投研能力不足的中小机构生存压力可能进一步加大；相较之下，深耕特定策略或赛道、投研能力较强、经营时间较长且历史业绩经受市场检验的精品私募，可能获得更多发展空间。

　　宝晓辉还提到，随着个人投资者募资和销售环节的合规要求不断提高，加上“930新规”（“930新规”即9月30日起将正式实施的《金融产品网络营销管理办法》）对线上流量募资的模式的严格限制，保险资金、养老金、上市公司自有资金、政府投资基金等长期资金的重要性有望进一步提升，私募行业的资金结构可能逐步向机构资金倾斜。