希音上市后首份半年报：订单涨了，钱为啥没多赚？

9月29日，商业那点事儿小编获悉，跨境电商希音近日公布上市以来首份未经审计的中期业绩报告。

希音2026年中期报告显示，2026年上半年，希音实现净收入201.34亿美元，同比增长1%；希音经调整净利润下滑至4.99亿美元，同比下降55.6%，占净收入的比例由上年同期的5.6%降至2.5%；经营利润4.93亿美元，同比下降52.9%。

尽管受到全球宏观经济、地缘局势、贸易政策快速变化的影响，希音的规模仍在扩张。2026年上半年，希音总订单量达到5.49亿单，同比增长6.4%。其中，2026年二季度，希音总订单量同比增长7.6%。希音在财报中表示，二季度订单增长“主要受活跃顾客增长驱动，尤其是在品牌渗透率较低的市场”。数据显示，截至6月30日止十二个月，希音活跃顾客数由上年同期的2.54亿增至2.91亿。

不过，订单增长并未同步转化为收入增长。二季度，希音净收入110.82亿美元，同比增长0.9%，明显低于7.6%的订单增幅。在财报中，希音指出，这主要由于商城业务占比持续提升——在商城业务模式下，希音确认的是服务收入而非商品销售额。

这一变化已经反映在公司收入结构中。二季度，希音产品收入为96.76亿美元，同比下降3.4%；服务收入则同比增长44.2%至14.06亿美元，占净收入的比例由8.9%升至12.7%。希音称，服务收入增长主要由于本集团商城业务的持续增长。不过，报告也指出，长期角度看，自营始终会是业务核心，商城和品牌赋能服务则是生态的长期组成部分。

相比仍在增长的订单规模，希音利润端的压力明显。二季度，希音经调整净利润为2.28亿美元，同比下降66.6%，占净收入的比例由上年同期的6.2%降至2.1%。希音表示，这一下降主要受到中东地缘局势引发的油价及运费上涨影响。公司选择主动吸收这些成本，而非将其转嫁给消费者，以保持稳定的定价体验和订单增长。

这一影响在费用上尤为明显。因二季度平台订单量增加，以及油价上涨、运费成本上升，希音履约费用达到55.87亿美元，同比增长18.1%，占净收入的比例由43.1%升至50.4%。相比之下，希音的销售成本、营销费用分别同比下降7.7%、4.1%。此外，公司加大了技术投入，技术及内容费用同比增长16.7%。

在上市后的首份业绩报告中，许仰天也点出下一阶段的发展方向。许仰天表示，希音未来的发展方向是更差异化的产品、更优的品质、更强的合规能力、更丰富的价格带，最终实现更可持续、更高质量的财务增长与盈利。未来1—2年，管理团队的重点工作将集中在价格带、品质与合规以及消费者沟通三方面。

例如，在价格带方面，希音表示，将通过拓宽消费者选择丰富产品价格带，随着产品组合向更高价格带的品牌拓展，平台整体平均售价将随之提升。但许仰天同时强调，希音会继续维持并优化现有价格带的供给，“保持高性价比的产品定位，这一承诺不会变”。

围绕产品供给，希音还在继续拓展家居生活、童装和时尚配饰等品类。财报称，童装及运动品类表现突出。此外，自有品牌MUSERA继续向运动品类延伸，Aloruh则拓展至泳装、睡衣、运动服和礼服等领域。

与此同时，仍处于早期阶段的品牌赋能服务也被希音列为业务生态的一部分，抬高公司盈利空间。二季度，公司将LATR供应链系统与Design X创意系统串联，希望缩短合作品牌从设计到产品上市的周期。其中，AiiRZ二季度订单量同比增长超过50%，KIZN、Baby Phat和Fashion SZN等合作品牌也取得新的销售进展。

百联咨询创始人、零售电商行业专家庄帅认为，希音要想在提价、品牌升级与价格心智上维持平衡，关键不靠主品牌简单提价，而是利用小单快反的供应链效率优势，通过子品牌矩阵和平台化商城引入中高端品牌，在维持基础款高性价比供给的同时，用差异化品牌组合覆盖不同价格带。

对于2026年下半年，许仰天表示，预计外部环境仍将充满不确定性，“关税逆风”和物流成本波动可能持续。不过，包括“双11”“黑色星期五”“网络星期一”“圣诞季”在内的四季度仍是其最重要的促销窗口。他表示，在继续推进成本优化和效率提升的同时，对下半年经调整净利润前景持审慎乐观态度。

从上市后的首份半年报来看，希音的订单和用户仍在增长，但净收入增速明显低于订单增速，物流成本、关税等变化也对利润形成压力。面对这一变化，希音给出的下一阶段方向也更加明确：一边继续巩固自营业务和LATR模式，一边通过更丰富的价格带、商城业务及品牌赋能服务等寻找新的增长空间。

（商业那点事儿 文字 何倩 毛思怡 图片来源 企业公众号）