350亿上海血液制品龙头，拿下德资工厂

来源：@21世纪商业评论微博

记者丨韩璐 编辑丨谭璐

350亿元市值的血制品龙头，买下一座生物药工厂。

9月下旬，上海莱士公告，拟收购勃林格殷格翰生物药业（中国）100%股权。标的是上海张江的一处生物药生产基地，拥有6000升商业化产能。

按照协议，预计收购价不超过2000万元，最终金额还要根据交割时资产负债情况调整。

消息一公布，上海莱士副董事长、总经理徐俊即赶到张江，与工厂员工见面。

上海莱士副董事长、总经理徐俊​

“对员工来说，更多是一种托付。”9月28日，徐俊告诉《21CBR》等媒体记者，相比厂房和设备，他更看重张江基地的团队，其长期从事大分子生物药生产，也熟悉国际质量体系。

这笔收购，恰逢上海莱士转型提速期。

两年多前，海尔集团斥资125亿元正式入主，现在，上海莱士加快寻找血浆之外的增长来源。

战略卡位

“我们做的是卡位，让产业自主可控，不是接盘。”谈及这笔收购，徐俊如此定调。

单从财务表现看，该基地的经营困难重重：2025年营收2.32亿元，亏损高达2.59亿元；今年1-3月，又亏1679万元。

上海莱士接手的，是一家亏损的工厂及其人员、运营，并需解决产能消化问题。

若看资产的稀缺性，这笔交易则颇具性价比。

张江基地于2013年动工，总投资近5亿元，配置三条2000升一次性生物反应器生产线，且已取得中国、美国、欧洲、日本主要药品监管机构的生产准入。

基于其完备的资质与技术体系，该生物药CDMO基地在业内小有名气。例如，百济神州的替雷利珠单抗曾在这里生产。

莱士也与之早有合作。

来源：网络​

自2024年起，其核心创新药SR604的工艺转移、放大及Ⅱ、Ⅲ期临床样品生产，就由这座工厂承接。两年下来，彼此知根知底。

上海莱士管理层透露，交割之后，工厂主要服务于其自有创新药管线，他们很难在短时间内建出这样一座工厂。

“如果不收购，唯一的办法就是自建。”徐俊说，厂房和设备可以买，真正耗时间的是工艺、质量体系和监管认证。

莱士的创新药SR604，已进入Ⅲ期临床，临床样品一直由张江基地承接，若临时更换生产方，工艺转移、验证和注册衔接都会增加时间成本。

徐俊直言，交易一旦完成，将拿到一座具备商业化产能、经过全球主要监管体系审核，且能直接承接SR604后续生产的成熟工厂。

这单交易仍需完成境外反垄断审批，最迟于2027年12月31日交割，这也给原有客户留出项目协调时间。

留住团队

对于张江基地的原有团队，徐俊真诚希望：“一直做下去，做到退休”。

按照协议，张江基地的相关员工将继续留用，直到2028年底。现实在于，工厂一直在亏损，要留住这支专业团队，就需要持续有项目可做。

徐俊的想法是，先把SR604做好，再导入更多创新药管线，让团队有业务、有收入。

SR604是一款抗体药物，面向血友病等出血性疾病，也是上海莱士进展最快的创新药管线，全球尚无同靶点产品上市。

常见的A型和B型血友病，是由于缺乏凝血因子Ⅷ和Ⅸ，患者容易反复出血。传统治疗是“缺什么补什么”；SR604则通过“减少抗凝”，帮助患者恢复凝血能力。

今年9月，SR604治疗血友病A/B的Ⅲ期临床完成登记，10月将启动患者入组。

SR604探索每四周给药一次的方案，目前临床数据显示年化出血率下降超过90%，公司希望在适用人群和给药便利性上形成差异。

业内人士告诉记者，中国理论上约有14万名血友病患者，目前确诊并接受治疗的只有4万多人。诊疗市场还有着非常大的增长空间。

如果SR604未来能覆盖到一定规模的患者群体，对应的年市场空间将相当可观。如果真能实现，这座工厂的产能完全能够得到充分利用。

上海莱士奉贤生产基地扩建工程项目​

徐俊表示，张江基地现有6000升产能足以承接SR604，未来可导入更多在研管线，基地也留有扩建空间。

SR604要产生收入，还要经过Ⅲ期临床、注册审批、医保及市场准入等环节。

对上海莱士而言，核心目的在于为创新药补上一个产业化平台，因此公司完全可以承担一定的短期亏损。

脱浆突围

在国内血液制品行业，上海莱士一直稳居第一梯队，现在也到了破局时刻。

1-6月，其营收32.09亿元，净利6.61亿元，降幅达到三成，压力主要就来自其拳头业务。

过去，行业的资源属性很强，浆站数量和采浆量决定企业规模及盈利。

如今，普通血液制品增值税政策调整，叠加医保控费、渠道去库存等因素，产品价格、利润都在明显承压。

2024年，海尔以125亿元入主后，就希望上海莱士能“拓浆、脱浆”。前者是守住血制品基本盘，后者就要寻找新的财源，特别是创新药。

来源：海尔​

徐俊介绍，其研发重点集中在出凝血、免疫和炎症等领域，以尽量利用已有的产品经验、临床资源和市场渠道。这既能控制投入，也可降低试错成本。

“关键还是先把一款药做成。”他说。

以SR604为例，其覆盖的血友病等患者数量固然有限，但好在临床入组规模小，投入可控。过去三年，上海莱士研发投入占营收的比例，一直控制在3%以内。

若未来进入炎症、免疫等大适应症，则会考虑引入合作伙伴，共同承担研发和商业化投入。

上海莱士的传统业务，也在寻找新增量。

白蛋白、免疫球蛋白等成熟产品，正拓展院外市场和新的临床应用；用于脑卒中的人血白蛋白ARISE-2，其研究也已启动。

买下张江工厂，只是兑现愿景的前奏。这并不容易，上海莱士要告别过去的成长路径，也需承担过往不曾有的风险。

图片来源：上海莱士，除标注外