半年收入近6亿，中国最大智算新云冲刺IPO

来源：猎云精选，文/王非

港股“智算新云第一股”，要来了。

9月29日，智算服务商北京九章云极科技股份有限公司（下称：九章云极）在港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。

此次IPO，九章云极拟将募资用于提升研发能力，涵盖对研发团队的投资、硬件设备的采购，以及软件及技术服务的采购；AIDC项目，持续扩充算力资源规模，主要透过采购硬件设备实现；拓展销售渠道及强化品牌建设，在维系现有客户的同时积极开发新客户等。

分析认为，九章云极赴港IPO，是其迈向国际化资本市场的关键一步。借助国际资本平台，九章云极有望进一步扩充算力规模与优化全球化布局。

14轮融资超16亿、估值55亿元，中关村发展前沿基金系最大外部股东

九章云极董事会主席、执行董事兼总经理方磊，现年48岁，先后获得中国清华大学电子工程学士学位，美国雪城大学电气工程硕士学位，美国弗吉尼亚理工学院暨州立大学电气工程博士学位。

方磊博士曾任职于微软总部，担任项目负责人，参与微软Azure孵化及数据中心管理系统研发工作。此后，其负责必应搜索引擎的大数据索引与机器学习架构设计。

联合创始人兼COO尚明栋，现年50岁，先后获得中国北京航空航天大学机电工程学士学位，美国雪城大学计算机工程硕士学位。拥有微软总部多年软件工程从业经验，主攻大型系统的稳定性与可扩展性方向，任职期间曾参与Windows操作系统的开发。

自2013年2月成立至今，九章云极已完成14轮融资，平均一年一轮，投资方包括中关村资本、赛富投资基金、红点创投、华峰集团、中关村科学城、东方富海、龙门投资、德本基金、襄禾资本、领沨资本、中电智慧基金、银泰集团等，累计融资约16.20亿元。

就在2026年6月，九章云极刚刚完成约5亿元最新一轮融资，投资方包括卓源亚洲、蔷薇资产等。

按照卓源亚洲投资1.2亿元获得2.18%股份计算，九章云极估值约55.05亿元。

IPO前，方磊博士、尚明栋均直接持有九章云极6.86%股份，并通过轩辕智通持股5.79%（方磊博士为GP，尚明栋为唯一LP）。二人作为一致行动人，合计有九章云极约19.51%股份，为单一最大股东集团。

此外，中关村发展前沿基金通过前沿生态持股4.94%，通过中关村前沿持股3.54%，合计持股8.48%，系第一大外部股东；赛富投资基金通过南京赛富等合计持股7.95%；红点中国通过红点驰辰持股4.13%；华峰实体通过华峰集团持股3.27%，通过华峰天准持股0.26%，合计持股3.53%；中关村科学城持股2.99%；北京信息产业投资基金持股1.17%；北京人工智能产业投资基金持股1.09%。

按照九章云极55.05亿元的估值计算，中关村发展前沿基金账面价值约4.67亿元。其中，中关村前沿投资4000万元，投资回报率达387.16%；前沿生态历经多次股权转让，累计投资约1.54亿元，累计套现约1.09亿元，投资回报率达146.95%。

值得一提的是，九章云极在2015年9月进行的天使轮I融资时，获徐竹84.6万元、杨巍75万元、钟滨600万元、谭铭洲18.8万元投资。此后，徐竹以90万元代价转让部分股份，杨巍以414.81万元代价转让部分股份；谭铭洲则以约63.56万美元代价套现离场，投资回报率达2166.68%。

IPO前，徐竹、杨巍、钟滨三人的持股比例分别为1.38%、0.22%、1.12%。按照九章云极55.05亿元的估值计算，前述三人的账面价值约7596.33万、1211.01万、6165.14万元，投资回报率分别为8985.50%、2067.76%、927.52%。

中国最大智算新云，上半年收入5.88亿、亏损10.95亿元

最初，九章云极通过AI基础软件（AIFS）服务建立了自身能力。2023年年初，乘着大模型热潮，该公司战略性将资源集中于智算基础设施及云服务，随着企业应用开始加速，将其在数据处理、训练编排及部署方面的模型工程专业能力延伸至基础设施层。

如今，九章云极专为支持涵盖大规模模型训练及推理的算力密集型AI工作负载而构建。公司构建、经营及变现AI算力。九章云极为智算中心（AIDC）项目提供一站式智算基础设施解决方案，并提供公司的专有计算操作系统驱动的按需云计算服务。根据灼识咨询的资料，按2025年收入计，九章云极在中国智算服务商中排名第九，并为前十名中唯一的智算新云。

目前，九章云极主要经营两大业务线：智算基础设施解决方案，透过该方案，九章云极负责AIDC的架构设计、硬件采购及集成部署，服务于需要专为AI 工作负载而建构的生产级计算设施的地方政府、国有企业及民营企业；智算云服务，透过该服务，九章云极经由Alaya NeW Cloud提供标准化、池化计算、网络及存储资源，Alaya NeW Cloud作为serverless交付接口，提供了一个统一的环境，能够自动分配资源，并消除传统云服务中的操作碎片化现象。

截至2026年9月24日，九章云极已通过其智算基础设施解决方案和智算云服务为超过150家企业客户提供服务。2023-2025年及2026年上半年（下称：报告期），九章云极智算基础设施解决方案和智算云服务的企业客户数量分别为3名、7名、82名、87名。

截至最后实际可行日期，九章云极的可控算力在中国七个省份已超过2.9万PFLOPS，在分布式网络中交付的算力超过3.1万PFLOPS，累计服务超过150家企业客户。同时，九章云极也已在印度尼西亚实现节点运营，并在全球多个国家和地区积极推进布局。

此外，九章云极也推出了Alaya Token，是公司的托管式模型推理服务，让客户通过统一API接口访问选定的第三方大语言模型，主要按词元消耗量计费。Alaya Token由公司Token工厂技术架构支持，并于2026年通过中国信通院开展的高质量Token云服务能力评估。截至最后实际可行日期，九章云极已就Alaya Token服务订立约十份合约。

就在2026年6月，九章云极刚刚发布了“AI工厂”核心战略，提出以DCU为度量衡、以专业Token为产出单元的智能规模化交付体系。“AI工厂”由训练工厂和Token工厂两大引擎构成。训练工厂定位为“专业模型的诞生地”，以强化学习为核心工艺，将通用智能“冶炼”为多场景的专业模型，解决智能“从0到1”的研发与制造难题；Token工厂则是智能的“价值输送网络”，将专业模型封装为标准化、可精确度量的专业Token，实现智能“从1到N”的规模化交付。

九章云极同步披露了三大战略目标：计划建成10万P智能算力集群，目标实现单日10万亿Token的流转承载力，依托全栈自研技术目标实现千倍级综合降本。

报告期内，九章云极的收入分别约1.06亿、3.96亿、10.98亿、5.88亿元；毛利分别约4315.1万、4625.9万、1.91亿、1.82亿元，毛利率分别为40.6%、11.7%、17.4%、31.0%；净亏损分别约3.94亿、4.58亿、3.36亿、10.95亿元，经调整净亏损分别约1.94亿、2.06亿、0.91亿、0.15亿元。

针对净亏损大幅扩大，九章云极在招股书中称，主要归因于业务重心转向智算业务的投入、研发开支以及金融负债公允价值变动，其中金融负债公允价值变动亏损为10.68亿元，上年同期为1.78亿元。

截至2026年6月底，九章云极持有的现金及现金等价物约3.81亿元。